企業(yè)并購效應分析

1、在全球經濟一體化的背景下，越來越多的企業(yè)已經無法滿足傳統(tǒng)的內涵增長模式，開始實施以并購為主的外延增長模式，并購為企業(yè)的規(guī)模發(fā)展提供了最快捷的方式。企業(yè)并購是指企業(yè)的兼并與收購。兼并是指通過產權的有償轉讓，把其他企業(yè)并入本企業(yè)或企業(yè)集團中，使被兼并的企業(yè)失去法人資格或改變法人實體的經濟行為。收購是指一個公司通過產權交易取得其他公司一定程度的控制權，以實現一定經濟目標的經濟行為。從定義上看，兼并和收購有一些區(qū)別，如兼并中被兼并企業(yè)的法人實體

2、不復存在，而在收購中被收購企業(yè)仍以法人形式存在。但在實踐中，往往不好區(qū)分兼并與收購，并且兼并與收購有共同的動機和邏輯、所以常把兼并與收購放在一起簡稱為并購。成功的企業(yè)并購可以形成諸多效應，主要有經營協(xié)同效應、財務協(xié)同效應、企業(yè)擴張效應、市場份額效應、企業(yè)戰(zhàn)略動機效應。一、經營協(xié)同效應經營協(xié)同效應是指通過并購使企業(yè)的整體經營活動效率提高。經營協(xié)同效應體現為規(guī)模經濟效應和范圍經濟效應。規(guī)模經濟效應分為工廠層面的規(guī)模經濟效應和企業(yè)層面的規(guī)模經

3、濟效應。企業(yè)并購帶來的工廠層面的規(guī)模經濟效應有:(I)通過對工廠的資產補充和調整，達到最佳經濟規(guī)模的要求，使工廠保持盡可能低的生產成本。(2)在保持整體產品結構的前提下，并購可以使各工廠實現產品單一化生產，從而避免由于產品品種轉換帶來生產時間的浪費，達到專業(yè)化生產的要求。(3)在某些場合中，企業(yè)并購能夠解決由于專業(yè)化帶來的一系列問題。企業(yè)間通過并購特別是縱向并購，可以有效解決由于專業(yè)化引起的各生產流程的分離，將它們納入同一工廠中可以減少

4、生產過程中的環(huán)節(jié)間隔，降低操作成本、運輸成本，充分利用生產能力。企業(yè)并購帶來的企業(yè)層面的規(guī)模經濟效應有:(1)節(jié)省管理費用。收購可以減少管理部門及人員，分攤到單位產品上的管理費用可以相應降低。(2)企業(yè)通過并購，可以使不同的產品和服務用同一銷售渠道來推銷，從而達到節(jié)約營銷費用的目的。(3)可以集中足夠的經費用于研究、發(fā)展、設計和生產工藝改進等方a面的工作，迅速推出新產品，采用新技術。(4)企業(yè)并購可以擴大企業(yè)規(guī)模，提升企業(yè)形象，提高應付

5、風險的能力，以適應外部環(huán)境的變化。范圍經濟效應是指利用一些具體的技能，或利用正處于生產具體產品或提供服務的資產，來生產相關的產品和提供相關的服務。二、財務協(xié)同效應1.通過并購實現合理避稅的目的。企業(yè)可以利用股息收入和利息收入、營業(yè)收入和資本收益，以及不同資產所適用稅率的不同，通過并購的會計處理來達到合理避稅的目的。企業(yè)可以利用稅法對企業(yè)虧損結轉以后年度的規(guī)定來達到避稅目的。稅法規(guī)定，企業(yè)納稅年度發(fā)生的虧損，準予向以后年度結觀察與思考轉，

6、用以后年度的稅前所得彌補，但結轉年限最長不得超過五年。因此，對在一年中虧損嚴重或連續(xù)幾年不曾盈利的企業(yè)進行并購可以達到避稅的目的。2.降低融資成本。企業(yè)可以通過并購來提高企業(yè)的知名度，提升形象，增強融資能力，從而達到降低融資成本的目的。3.預期效應。預期效應是由于并購能使證券市場對企業(yè)的股票評價發(fā)生改變從而對股票價格產生影響。企業(yè)財務管理的目標就是股東價值最大化，成功的收購可以提高每股收益，提升股票價格，增加股東財富。三、企業(yè)擴張效應1

7、.企業(yè)通過并購可以規(guī)避進入新市場的壁壘。并購可以降低企業(yè)進入新行業(yè)的競爭壓力，發(fā)揮企業(yè)并購后的成本優(yōu)勢。通過并購，企業(yè)在轉向被并購企業(yè)的新產品時，不必支付高昂的轉置成本。同時，在資本規(guī)模、銷售渠道、專門的生產技術、取得原料的有效途徑、優(yōu)越的地理環(huán)境、積累的經驗等方面均有利于企業(yè)的擴張。2.并購可以減少企業(yè)發(fā)展的投資風險和成本，縮短投入產出時間。通過并購可以利用原有企業(yè)的原材料來源、生產能力、銷售渠道和已占領的市場份額，大幅度降低發(fā)展過程

8、中的不確定性，降低投資風險和成本，同時也大大縮短了投入產出時間差。3.并購可以充分利用經驗曲線效應。經驗曲線效應是指企業(yè)的生產單位成本隨著生產經驗的增多而不斷降低的趨勢。成本下降的主要原因在于工人作業(yè)方法和操作熟練程度的提高、專用設備和新技術的應用，對客戶需求和市場規(guī)律的進一步理解、生產過程作業(yè)成本和管理費用的降低等。企業(yè)通過并購發(fā)展時，不僅獲得原有企業(yè)的生產能力和各種資產，還獲得原有企業(yè)的經驗，從而降低企業(yè)的生產單位成本。四、市場份額

9、效應市場份額效應是指企業(yè)的產品在市場上所占份額，形成了對市場的控制力。市場份額的不斷擴大，可以使企業(yè)獲得對市場的控制，這種控制既能給企業(yè)增加利潤，又能保持一定的競爭優(yōu)勢。企業(yè)并購可以提高企業(yè)的市場控制權，實現市場份額效應。在橫向并購、縱向并購、混合并購三種并購方式中，橫向并購的市場份額效應最為明顯，縱向并購次之，混合并購則主要是間接的效應。五、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略動機效應企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略動機效應是指企業(yè)一方面不斷開發(fā)新產品適應產品生命周期另一方面則

10、制定長遠的發(fā)展戰(zhàn)略，有意識地通過企業(yè)并購的方式進行產品的轉移。企業(yè)通過并購能有效占領市場，實現經驗共享和互補，并獲得科學技術的競爭優(yōu)勢。口(i乍者單位:大連住房公積金中心)[編輯:那明亮]二那時圄在全球經濟一體化的背景下，越來越多的企業(yè)已經無法滿足傳統(tǒng)的內涵增長模式，開始實施以并購為主的外延增長模式，并購為企業(yè)的規(guī)模發(fā)展提供了最快捷的方式。企業(yè)并購是指企業(yè)的兼并與收購。兼并是指通過產權的有償轉讓，把其他企業(yè)并入本企業(yè)或企業(yè)集團中，使被兼

11、并的企業(yè)失去法人資格或改變法人實體的經濟行為。收購是指一個公司通過產權交易取得其他公司一定程度的控制權，以實現一定經濟目標的經濟行為。從定義上看，兼并和收購有一些區(qū)別，如兼并中被兼并企業(yè)的法人實體不復存在，而在收購中被收購企業(yè)仍以法人形式存在。但在實踐中，往往不好區(qū)分兼并與收購，并且兼并與收購有共同的動機和邏輯、所以常把兼并與收購放在一起簡稱為并購。成功的企業(yè)并購可以形成諸多效應，主要有經營協(xié)同效應、財務協(xié)同效應、企業(yè)擴張效應、市場份額

12、效應、企業(yè)戰(zhàn)略動機效應。一、經營協(xié)同效應經營協(xié)同效應是指通過并購使企業(yè)的整體經營活動效率提高。經營協(xié)同效應體現為規(guī)模經濟效應和范圍經濟效應。規(guī)模經濟效應分為工廠層面的規(guī)模經濟效應和企業(yè)層面的規(guī)模經濟效應。企業(yè)并購帶來的工廠層面的規(guī)模經濟效應有:(I)通過對工廠的資產補充和調整，達到最佳經濟規(guī)模的要求，使工廠保持盡可能低的生產成本。(2)在保持整體產品結構的前提下，并購可以使各工廠實現產品單一化生產，從而避免由于產品品種轉換帶來生產時間的

13、浪費，達到專業(yè)化生產的要求。(3)在某些場合中，企業(yè)并購能夠解決由于專業(yè)化帶來的一系列問題。企業(yè)間通過并購特別是縱向并購，可以有效解決由于專業(yè)化引起的各生產流程的分離，將它們納入同一工廠中可以減少生產過程中的環(huán)節(jié)間隔，降低操作成本、運輸成本，充分利用生產能力。企業(yè)并購帶來的企業(yè)層面的規(guī)模經濟效應有:(1)節(jié)省管理費用。收購可以減少管理部門及人員，分攤到單位產品上的管理費用可以相應降低。(2)企業(yè)通過并購，可以使不同的產品和服務用同一銷售

14、渠道來推銷，從而達到節(jié)約營銷費用的目的。(3)可以集中足夠的經費用于研究、發(fā)展、設計和生產工藝改進等方a面的工作，迅速推出新產品，采用新技術。(4)企業(yè)并購可以擴大企業(yè)規(guī)模，提升企業(yè)形象，提高應付風險的能力，以適應外部環(huán)境的變化。范圍經濟效應是指利用一些具體的技能，或利用正處于生產具體產品或提供服務的資產，來生產相關的產品和提供相關的服務。二、財務協(xié)同效應1.通過并購實現合理避稅的目的。企業(yè)可以利用股息收入和利息收入、營業(yè)收入和資本收益

15、，以及不同資產所適用稅率的不同，通過并購的會計處理來達到合理避稅的目的。企業(yè)可以利用稅法對企業(yè)虧損結轉以后年度的規(guī)定來達到避稅目的。稅法規(guī)定，企業(yè)納稅年度發(fā)生的虧損，準予向以后年度結觀察與思考轉，用以后年度的稅前所得彌補，但結轉年限最長不得超過五年。因此，對在一年中虧損嚴重或連續(xù)幾年不曾盈利的企業(yè)進行并購可以達到避稅的目的。2.降低融資成本。企業(yè)可以通過并購來提高企業(yè)的知名度，提升形象，增強融資能力，從而達到降低融資成本的目的。3.預期

16、效應。預期效應是由于并購能使證券市場對企業(yè)的股票評價發(fā)生改變從而對股票價格產生影響。企業(yè)財務管理的目標就是股東價值最大化，成功的收購可以提高每股收益，提升股票價格，增加股東財富。三、企業(yè)擴張效應1.企業(yè)通過并購可以規(guī)避進入新市場的壁壘。并購可以降低企業(yè)進入新行業(yè)的競爭壓力，發(fā)揮企業(yè)并購后的成本優(yōu)勢。通過并購，企業(yè)在轉向被并購企業(yè)的新產品時，不必支付高昂的轉置成本。同時，在資本規(guī)模、銷售渠道、專門的生產技術、取得原料的有效途徑、優(yōu)越的地理

17、環(huán)境、積累的經驗等方面均有利于企業(yè)的擴張。2.并購可以減少企業(yè)發(fā)展的投資風險和成本，縮短投入產出時間。通過并購可以利用原有企業(yè)的原材料來源、生產能力、銷售渠道和已占領的市場份額，大幅度降低發(fā)展過程中的不確定性，降低投資風險和成本，同時也大大縮短了投入產出時間差。3.并購可以充分利用經驗曲線效應。經驗曲線效應是指企業(yè)的生產單位成本隨著生產經驗的增多而不斷降低的趨勢。成本下降的主要原因在于工人作業(yè)方法和操作熟練程度的提高、專用設備和新技術的

18、應用，對客戶需求和市場規(guī)律的進一步理解、生產過程作業(yè)成本和管理費用的降低等。企業(yè)通過并購發(fā)展時，不僅獲得原有企業(yè)的生產能力和各種資產，還獲得原有企業(yè)的經驗，從而降低企業(yè)的生產單位成本。四、市場份額效應市場份額效應是指企業(yè)的產品在市場上所占份額，形成了對市場的控制力。市場份額的不斷擴大，可以使企業(yè)獲得對市場的控制，這種控制既能給企業(yè)增加利潤，又能保持一定的競爭優(yōu)勢。企業(yè)并購可以提高企業(yè)的市場控制權，實現市場份額效應。在橫向并購、縱向并購、