企業(yè)并購(gòu)重組應(yīng)該關(guān)注哪些環(huán)節(jié)？ (1)

1、|訕I(yè)TII望直摯酶IMANAGEMENTQA并購(gòu)重組作為企業(yè)外延式發(fā)展的重要手段，已經(jīng)被國(guó)內(nèi)外企業(yè)所廣泛采用4但統(tǒng)計(jì)資料顯示，在已發(fā)生的眾多并購(gòu)重組案例中.并購(gòu)重組成功率是很低的，不歪IJ40%。并購(gòu)重組作為企業(yè)的項(xiàng)重大投資決策與行為，如何去正確實(shí)施應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注哪些環(huán)節(jié)7日益成為企業(yè)關(guān)注的課題中華咨詢近20年來(lái)協(xié)助上百家大中型企業(yè)成功實(shí)施了并購(gòu)重組活動(dòng)，積累一些實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，形成了中華咨詢抽特的企業(yè)并購(gòu)重組實(shí)施體系，本期管理答疑“特邀中華

2、咨詢資本運(yùn)營(yíng)專家自葛玉就該話題做詳細(xì)解析。企業(yè)并購(gòu)重組應(yīng)該關(guān)注哪些環(huán)節(jié)Q企業(yè)并購(gòu)重組應(yīng)注意哪些重要環(huán)節(jié)7A總體看，企業(yè)在并購(gòu)重組過(guò)程中要重點(diǎn)關(guān)注以下四個(gè)環(huán)節(jié).第一，并購(gòu)重組行為要基于正確的戰(zhàn)賂，不能盲目并購(gòu)，自身能力要和并購(gòu)重組行為相匹配，要實(shí)現(xiàn)核心優(yōu)勢(shì)直補(bǔ)、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。并購(gòu)重組企業(yè)應(yīng)端正并購(gòu)動(dòng)機(jī)，根據(jù)自己的發(fā)展戰(zhàn)略φ立足長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，從理性層面考慮協(xié)同效應(yīng)，實(shí)行強(qiáng)強(qiáng)環(huán)節(jié)聯(lián)合.優(yōu)化重組，從而達(dá)到企業(yè)間優(yōu)勢(shì)互補(bǔ).提高核心競(jìng)爭(zhēng)能力之目的.并購(gòu)重

3、組雙方的戰(zhàn)略活動(dòng)要實(shí)現(xiàn)有機(jī)整合。促使企業(yè)成本降低.創(chuàng)新能力增強(qiáng)。從而使企業(yè)長(zhǎng)期處于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì).立足自身資源條件的并購(gòu)重組活動(dòng)成功率很高。上世紀(jì)90年代，海爾吃.休克魚“的并購(gòu)戰(zhàn)略獲得極大成功.實(shí)現(xiàn)了海爾低成本飛躍發(fā)展.威德福國(guó)際公司準(zhǔn)確把脈世界油田服務(wù)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，圍繞“油田服務(wù)技術(shù)“構(gòu)建自身核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在全球開展了一連串成功的企業(yè)并購(gòu)，十牢時(shí)間收購(gòu)了300余家企業(yè)，從一家[專家簡(jiǎn)介]白葛玉.中華財(cái)務(wù)咨詢有限公司咨詢總監(jiān).董事。企業(yè)戰(zhàn)略

4、管理和投融資專家.負(fù)責(zé)完成了包括中海油.中國(guó)華能集團(tuán)兵器工業(yè)集團(tuán)、中成集團(tuán).航天科技集團(tuán)中國(guó)節(jié)能環(huán)保集團(tuán)在內(nèi)的數(shù)十家大型企業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略管理、并購(gòu)重組類咨詢項(xiàng)目，對(duì)石化峪汽車‘節(jié)能環(huán)保.電力、電信、礦資源，電子商務(wù)等多個(gè)行業(yè)的戰(zhàn)略管理、投融資有著深刻的理解和豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn).這樣的并購(gòu)重組行為是很難成功的.第二，并購(gòu)重組要高度重視盡職調(diào)查，特別要重視商務(wù)盡職調(diào)查，要盡力消除雙方信息不對(duì)稱，確保決策科學(xué)性。目前，很多企業(yè)在做出并購(gòu)重組行為時(shí)也

5、清楚盡職調(diào)查重要性，但大多局限于財(cái)務(wù)和法律盡職調(diào)查t殊不知商務(wù)盡職調(diào)查更為重要。比如詳細(xì)調(diào)查目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)反應(yīng).管理團(tuán)隊(duì)在業(yè)內(nèi)聲譽(yù)和評(píng)價(jià)企業(yè)所處行業(yè)地位擁有哪些核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(比如技術(shù)、資源、資質(zhì).渠道.管理等)等方面，這些才是目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值所在.盡職調(diào)查時(shí)，應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)內(nèi)容如下圖所示素制約，能否實(shí)現(xiàn)誰(shuí)也拿不準(zhǔn).因此，交易對(duì)價(jià)后附盈利承諾或特殊條款等已是目前市場(chǎng)普遍采用的交易模式!過(guò)去“一錘子“買賣的交易方式越來(lái)越少.交易對(duì)價(jià)高低不

6、再制約交易是否達(dá)成，什么價(jià)位的交易對(duì)價(jià)對(duì)應(yīng)著相應(yīng)的交易結(jié)構(gòu)和交易約束條款.第四，并購(gòu)重組后的整合是重申之重。很多企業(yè)并購(gòu)重組因事后整合不力而導(dǎo)致并購(gòu)重組目的沒(méi)有達(dá)到或者付出更多代價(jià).并購(gòu)重組實(shí)施容易整合難，并購(gòu)重組后主導(dǎo)企業(yè)要進(jìn)行及時(shí)有效的戰(zhàn)略整合.財(cái)務(wù)整合.組織整合.人力整合和文化整合等系列整合，否則，很難達(dá)到并購(gòu)重組戰(zhàn)略意圖或并購(gòu)重組方生產(chǎn)套管附件的小型制造企業(yè)變身為業(yè)務(wù)涉及108個(gè)國(guó)家的油田服務(wù)行業(yè)行業(yè)現(xiàn)狀及的景的資產(chǎn)負(fù)債的真實(shí)存

7、)主1吁有未完訴訟牙~ri是否有完善的內(nèi)控審核口標(biāo)企業(yè)捉供財(cái)務(wù)捎標(biāo)Ji吁符合資本資料收集和分析在及狀態(tài)對(duì)外履行的未itl期擔(dān)保制度，是伴有效并被該11標(biāo)公司在行業(yè)):比期間缺益的真責(zé)任執(zhí)行巾的I也也實(shí)性約定的重大資本性文:JJ高級(jí)仔f~人抖的誠(chéng)技術(shù)的k要優(yōu)勢(shì)必JZ:1i在稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)Jt他浴在負(fù)mf占皮特點(diǎn)及核心競(jìng)爭(zhēng)力現(xiàn)1!:!，i的i:妥產(chǎn)生是否f明恒的控制生產(chǎn)能力和tl場(chǎng)渠道巨頭.很多企業(yè)并購(gòu)重組動(dòng)因很簡(jiǎn)單和“想當(dāng)然不考慮、自身的資源條

8、件是否適合并購(gòu)重組4不考慮并購(gòu)重組行為是否是企業(yè)未來(lái)可持續(xù)發(fā)展的必然選擇，單純?yōu)榱俗非笞龃蠖①?gòu)重組p單純?yōu)榱怂^“面子工程“而并購(gòu)重組.142中國(guó)總會(huì)計(jì)師月flJ缺陷第三，并購(gòu)重組交易時(shí)，交易對(duì)價(jià)、交易結(jié)構(gòu)、交易條款要統(tǒng)籌考慮，密切結(jié)合。交易價(jià)值判斷主要基于目標(biāo)企業(yè)未來(lái)收益預(yù)測(cè)的折現(xiàn)，收益法估值結(jié)果或相對(duì)估值法估值結(jié)果取代重置成本法估值結(jié)果作為交易對(duì)價(jià)談判的基礎(chǔ)已是常用做法，但未來(lái)盈利的實(shí)現(xiàn)又受很多因的盈利預(yù)測(cè)市場(chǎng)融資條件目標(biāo)企業(yè)價(jià)值

9、分析企業(yè)歷史拍電和經(jīng)營(yíng)17投資l口|收期、內(nèi)~il現(xiàn)M懺符合發(fā)行|二市系列|葉報(bào)主鄂、投資利潤(rùn)率規(guī)范jli求等財(cái)務(wù)指標(biāo)ili!m公lij治瑪利業(yè)務(wù)發(fā)展模風(fēng)11毒分析式J.c1吁吻合資本111f司而求很難對(duì)被并購(gòu)重組方實(shí)施有效控制.綜合所述，將并購(gòu)重組定位、盡職調(diào)查、交易結(jié)構(gòu).并購(gòu)重組后整合等環(huán)節(jié)通盤合理考慮、各環(huán)節(jié)絲絲入扣才能完成一個(gè)成功的并購(gòu)重組活動(dòng).回網(wǎng)J:.瀏覽，請(qǐng)登錄中國(guó)總會(huì)計(jì)師網(wǎng)(、嘰.vw.c(.cn)|訕I(yè)TII望直摯酶I

10、MANAGEMENTQA并購(gòu)重組作為企業(yè)外延式發(fā)展的重要手段，已經(jīng)被國(guó)內(nèi)外企業(yè)所廣泛采用4但統(tǒng)計(jì)資料顯示，在已發(fā)生的眾多并購(gòu)重組案例中.并購(gòu)重組成功率是很低的，不歪IJ40%。并購(gòu)重組作為企業(yè)的項(xiàng)重大投資決策與行為，如何去正確實(shí)施應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注哪些環(huán)節(jié)7日益成為企業(yè)關(guān)注的課題中華咨詢近20年來(lái)協(xié)助上百家大中型企業(yè)成功實(shí)施了并購(gòu)重組活動(dòng)，積累一些實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，形成了中華咨詢抽特的企業(yè)并購(gòu)重組實(shí)施體系，本期管理答疑“特邀中華咨詢資本運(yùn)營(yíng)專家自葛玉

11、就該話題做詳細(xì)解析。企業(yè)并購(gòu)重組應(yīng)該關(guān)注哪些環(huán)節(jié)Q企業(yè)并購(gòu)重組應(yīng)注意哪些重要環(huán)節(jié)7A總體看，企業(yè)在并購(gòu)重組過(guò)程中要重點(diǎn)關(guān)注以下四個(gè)環(huán)節(jié).第一，并購(gòu)重組行為要基于正確的戰(zhàn)賂，不能盲目并購(gòu)，自身能力要和并購(gòu)重組行為相匹配，要實(shí)現(xiàn)核心優(yōu)勢(shì)直補(bǔ)、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。并購(gòu)重組企業(yè)應(yīng)端正并購(gòu)動(dòng)機(jī)，根據(jù)自己的發(fā)展戰(zhàn)略φ立足長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，從理性層面考慮協(xié)同效應(yīng)，實(shí)行強(qiáng)強(qiáng)環(huán)節(jié)聯(lián)合.優(yōu)化重組，從而達(dá)到企業(yè)間優(yōu)勢(shì)互補(bǔ).提高核心競(jìng)爭(zhēng)能力之目的.并購(gòu)重組雙方的戰(zhàn)略活動(dòng)要實(shí)現(xiàn)

12、有機(jī)整合。促使企業(yè)成本降低.創(chuàng)新能力增強(qiáng)。從而使企業(yè)長(zhǎng)期處于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì).立足自身資源條件的并購(gòu)重組活動(dòng)成功率很高。上世紀(jì)90年代，海爾吃.休克魚“的并購(gòu)戰(zhàn)略獲得極大成功.實(shí)現(xiàn)了海爾低成本飛躍發(fā)展.威德福國(guó)際公司準(zhǔn)確把脈世界油田服務(wù)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，圍繞“油田服務(wù)技術(shù)“構(gòu)建自身核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在全球開展了一連串成功的企業(yè)并購(gòu)，十牢時(shí)間收購(gòu)了300余家企業(yè)，從一家[專家簡(jiǎn)介]白葛玉.中華財(cái)務(wù)咨詢有限公司咨詢總監(jiān).董事。企業(yè)戰(zhàn)略管理和投融資專家.負(fù)責(zé)

13、完成了包括中海油.中國(guó)華能集團(tuán)兵器工業(yè)集團(tuán)、中成集團(tuán).航天科技集團(tuán)中國(guó)節(jié)能環(huán)保集團(tuán)在內(nèi)的數(shù)十家大型企業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略管理、并購(gòu)重組類咨詢項(xiàng)目，對(duì)石化峪汽車‘節(jié)能環(huán)保.電力、電信、礦資源，電子商務(wù)等多個(gè)行業(yè)的戰(zhàn)略管理、投融資有著深刻的理解和豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn).這樣的并購(gòu)重組行為是很難成功的.第二，并購(gòu)重組要高度重視盡職調(diào)查，特別要重視商務(wù)盡職調(diào)查，要盡力消除雙方信息不對(duì)稱，確保決策科學(xué)性。目前，很多企業(yè)在做出并購(gòu)重組行為時(shí)也清楚盡職調(diào)查重要性，但

14、大多局限于財(cái)務(wù)和法律盡職調(diào)查t殊不知商務(wù)盡職調(diào)查更為重要。比如詳細(xì)調(diào)查目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)反應(yīng).管理團(tuán)隊(duì)在業(yè)內(nèi)聲譽(yù)和評(píng)價(jià)企業(yè)所處行業(yè)地位擁有哪些核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(比如技術(shù)、資源、資質(zhì).渠道.管理等)等方面，這些才是目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值所在.盡職調(diào)查時(shí)，應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)內(nèi)容如下圖所示素制約，能否實(shí)現(xiàn)誰(shuí)也拿不準(zhǔn).因此，交易對(duì)價(jià)后附盈利承諾或特殊條款等已是目前市場(chǎng)普遍采用的交易模式!過(guò)去“一錘子“買賣的交易方式越來(lái)越少.交易對(duì)價(jià)高低不再制約交易是否達(dá)成，什

15、么價(jià)位的交易對(duì)價(jià)對(duì)應(yīng)著相應(yīng)的交易結(jié)構(gòu)和交易約束條款.第四，并購(gòu)重組后的整合是重申之重。很多企業(yè)并購(gòu)重組因事后整合不力而導(dǎo)致并購(gòu)重組目的沒(méi)有達(dá)到或者付出更多代價(jià).并購(gòu)重組實(shí)施容易整合難，并購(gòu)重組后主導(dǎo)企業(yè)要進(jìn)行及時(shí)有效的戰(zhàn)略整合.財(cái)務(wù)整合.組織整合.人力整合和文化整合等系列整合，否則，很難達(dá)到并購(gòu)重組戰(zhàn)略意圖或并購(gòu)重組方生產(chǎn)套管附件的小型制造企業(yè)變身為業(yè)務(wù)涉及108個(gè)國(guó)家的油田服務(wù)行業(yè)行業(yè)現(xiàn)狀及的景的資產(chǎn)負(fù)債的真實(shí)存)主1吁有未完訴訟牙~

16、ri是否有完善的內(nèi)控審核口標(biāo)企業(yè)捉供財(cái)務(wù)捎標(biāo)Ji吁符合資本資料收集和分析在及狀態(tài)對(duì)外履行的未itl期擔(dān)保制度，是伴有效并被該11標(biāo)公司在行業(yè)):比期間缺益的真責(zé)任執(zhí)行巾的I也也實(shí)性約定的重大資本性文:JJ高級(jí)仔f~人抖的誠(chéng)技術(shù)的k要優(yōu)勢(shì)必JZ:1i在稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)Jt他浴在負(fù)mf占皮特點(diǎn)及核心競(jìng)爭(zhēng)力現(xiàn)1!:!，i的i:妥產(chǎn)生是否f明恒的控制生產(chǎn)能力和tl場(chǎng)渠道巨頭.很多企業(yè)并購(gòu)重組動(dòng)因很簡(jiǎn)單和“想當(dāng)然不考慮、自身的資源條件是否適合并購(gòu)重組4不

17、考慮并購(gòu)重組行為是否是企業(yè)未來(lái)可持續(xù)發(fā)展的必然選擇，單純?yōu)榱俗非笞龃蠖①?gòu)重組p單純?yōu)榱怂^“面子工程“而并購(gòu)重組.142中國(guó)總會(huì)計(jì)師月flJ缺陷第三，并購(gòu)重組交易時(shí)，交易對(duì)價(jià)、交易結(jié)構(gòu)、交易條款要統(tǒng)籌考慮，密切結(jié)合。交易價(jià)值判斷主要基于目標(biāo)企業(yè)未來(lái)收益預(yù)測(cè)的折現(xiàn)，收益法估值結(jié)果或相對(duì)估值法估值結(jié)果取代重置成本法估值結(jié)果作為交易對(duì)價(jià)談判的基礎(chǔ)已是常用做法，但未來(lái)盈利的實(shí)現(xiàn)又受很多因的盈利預(yù)測(cè)市場(chǎng)融資條件目標(biāo)企業(yè)價(jià)值分析企業(yè)歷史拍電和經(jīng)營(yíng)