如何優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

1、表1：關(guān)聯(lián)文化與國家類別國家或地區(qū)代表LowcontextCulture德國、美國、瑞士High—context阿拉伯國家、法國、日本、中國、俄羅斯Culture二、案例分析某非洲國家對大型成套設(shè)備公開招標(biāo)，來自不同國家的許多大公司都參與了這場競標(biāo)，當(dāng)中不乏以高技術(shù)和好質(zhì)量著稱的德國公司。在這種情況下，中國的一家A公司在去非洲競標(biāo)前做足了準(zhǔn)備：對該國家的風(fēng)土人情做了詳細(xì)調(diào)查，了解到在當(dāng)?shù)兀鐣匚?、尊?yán)和聲譽(yù)非常重要。做足了準(zhǔn)備之后，中

2、國公司踏上了非洲之行。在第一輪談判過程中，中方代表有公司的總經(jīng)理、首席談判代表、當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)代表和翻譯。對方代表有決策者和秘書。首先，總經(jīng)理與對方談及中非兩國間的美好友誼，并表達(dá)了真摯的合作意愿、；然后，中方的談判代表開始就中方的產(chǎn)品、人員優(yōu)勢進(jìn)行介紹。非方代表表現(xiàn)得十分禮貌友好，即使在氣溫高達(dá)40攝氏度的環(huán)境中，仍然一絲不茍地穿著筆挺的正裝。這輪談判的效果雙方都很滿意。之后，無意中，中方代表打聽到一些部落的首領(lǐng)能夠?qū)φ┘佑绊懥Γ谑牵?/p>

3、中方利用短暫的時間盡力與這些部落首領(lǐng)建立了良好的關(guān)系。最后，這些首領(lǐng)幫助A公司贏得了這聲競標(biāo)。在這個案例中，我們可以看出，對禮節(jié)重視程度的重要性。對非洲人來講，禮節(jié)與地位非常重要，如果沒有得到重視與認(rèn)可，他們將認(rèn)為被怠慢。與其他國家競爭，熟悉當(dāng)?shù)氐亩Y節(jié)習(xí)俗相當(dāng)必要。同時，在建立雙方關(guān)系的過程中，避免冒犯、展示友好、促進(jìn)合作關(guān)系與加強(qiáng)溝通交流這些相關(guān)禮節(jié)非常需要謹(jǐn)慎與細(xì)致。三、結(jié)語本文通過四個基本的跨文化變量介紹與案例分析進(jìn)一步證實(shí)了正確

4、理解和運(yùn)用跨文化談判的變量，能夠有效避免因文化差異引起的談判受阻甚至破裂，從而使談判順利進(jìn)行。了解對方談判者對談判過程的基本看法，可以采取相應(yīng)的措施去應(yīng)對。禮儀和禮貌在談判中也起著重要的作用。了解來自不同文化的談判手的時間觀，就可以適當(dāng)?shù)卣{(diào)整，以便建立和諧的關(guān)系。正確理解不同文化的談判人員所采取的交流模式，可以避免因交流模式的不同而引起的誤解，從而促使達(dá)到良好的談判目標(biāo)與結(jié)果。【參考文獻(xiàn)】【1】劉因：國際商務(wù)談判一理論實(shí)務(wù)案例，中國商務(wù)

5、出版社，2005年。【2】劉莉芳：文化差異對國際商務(wù)談判的影響，科技情報開發(fā)與經(jīng)濟(jì)，2006年第9期?！?】Salacuse，JeswaldW：MakingGlobalDeals：NegotiatingintheInternationalMarketplaceBoston：HoughtonMifflin。1991?！?】Weiss，StephenE：AnalysisofComplexNegotiationinIntemationalBu

6、siness：TheRBCPerspective，OrganizationScience，1998。66《當(dāng)代經(jīng)濟(jì))2007年第5期(上)【摘要】隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，企業(yè)的籌資渠道和籌資方式日趨多元化，資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化已成為現(xiàn)代企業(yè)籌資決策中的核心問題，本文就資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響因素及其有關(guān)決策問題進(jìn)行了探討。【關(guān)鍵詞】資本資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，廣義的資本結(jié)構(gòu)通常稱為財務(wù)結(jié)構(gòu)

7、，是指企業(yè)全部資金的結(jié)構(gòu)，而狹義的資本結(jié)構(gòu)僅指長期資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是財務(wù)管理理論和實(shí)踐中的一個極其重要的問題，也是企業(yè)籌資決策的核心問題。其實(shí)，企業(yè)的籌資決策就是尋求最佳資本結(jié)構(gòu)，而所謂最佳資本結(jié)構(gòu)就是使資本成本最低、企業(yè)價值最大化的資本結(jié)構(gòu)。而所有的資本構(gòu)成比例中，最關(guān)鍵的組合就是負(fù)債籌資方式與權(quán)益籌資方式組合所構(gòu)成的資本結(jié)構(gòu)，即產(chǎn)權(quán)比率。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，企業(yè)的籌資渠道和籌資方式日趨多元化，合理地

8、利用負(fù)債籌資，科學(xué)地安排其比例，對企業(yè)降低綜合資本成本率、合理利用財務(wù)杠桿獲得一定利益和增加企業(yè)的市場價值等方面有著重要的意義。然而，從目前的實(shí)際來看，我國企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不容樂觀，在產(chǎn)權(quán)比率上，資本來源結(jié)構(gòu)不合理，負(fù)債比例過高，在負(fù)債方面，流動負(fù)債比重較大，負(fù)債籌資結(jié)構(gòu)不合理。因此，如何使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，是亟需思考和探尋的問題。一、我國目前企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在的問題1、資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債資金的作用企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是由企業(yè)采用的各種籌資方式

9、籌集資金而形成的，各種籌資方式的組合類型決定著企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及其變化，盡管如此，但總的來說，資本結(jié)構(gòu)問題其實(shí)是負(fù)債資本所占比重問題。(1)合理地利用負(fù)債有利于降低資本成本。由于負(fù)債資金必須按期還本付息，對于資金供應(yīng)者來說，其風(fēng)險小于權(quán)益資金，所以負(fù)債利息率一般低于權(quán)益資金的報酬率。同時負(fù)債利息可以在稅前利潤中扣除，企業(yè)可減少所得稅，使得負(fù)債資金成本必然低于權(quán)益資金成本。因此在一定限度內(nèi)增加負(fù)債資本，必然降低綜合資本成本，從而有利于提高企業(yè)

10、價值。(2)合理地利用負(fù)債有利于獲得財務(wù)杠桿利益。由于債務(wù)利息通常是固定不變的，當(dāng)息稅前利潤增大時，每1元利潤所負(fù)擔(dān)的固定利息會相應(yīng)降低，從而可分配給股權(quán)所有者的稅后利潤會相應(yīng)增加。因此，在一定限度內(nèi)合理地增加債權(quán)資本，可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，給企業(yè)所有者帶來財務(wù)杠桿利益。(3)過渡負(fù)債會造成財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)杠桿是一把“雙刃劍”，過渡的負(fù)債盡管造成了資本成本的進(jìn)一步降低與財務(wù)杠桿利益的進(jìn)一步擴(kuò)大，但同時也帶來了財務(wù)風(fēng)險的擴(kuò)大，過高的利息會

11、造成企業(yè)的虧損，過高的負(fù)債也增加了企業(yè)償還本金的壓力，從而萬方數(shù)據(jù)加大了企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險。2、我國目前企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀(1)企業(yè)負(fù)債比重過高。據(jù)統(tǒng)計，1980年國有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為187％，1998年為655％，資產(chǎn)負(fù)債率變化確實(shí)很大，而80年代中期開始實(shí)行固定資產(chǎn)投資由財政撥款改為銀行貸款，即所謂的“撥改貸”后，更加促使負(fù)債比例過高。而且，財政撥款改為銀行貸款以后，國家財政幾乎不對國有企業(yè)增注資本金。國家財政投資占全社會固定資產(chǎn)投資

12、比重也從1981年的281％下降到1995年的26％。更有甚者，一些新建企業(yè)完全靠銀行貸款建成，成為無資本金企業(yè)。(2)非經(jīng)營性負(fù)債占據(jù)很大比重。表現(xiàn)在兩方面：一方面企業(yè)依靠負(fù)債興辦社會福利設(shè)施；另一方面，企業(yè)負(fù)債用于上繳利稅及應(yīng)付各種社會攤派支出龐大。因此，高負(fù)債比率下的低資產(chǎn)收益率，使得企業(yè)債務(wù)問題積重難返。此外，債權(quán)主體單一，銀行成為企業(yè)最大的甚至是惟一債權(quán)人，形成了企業(yè)與銀行之間的依附關(guān)系。(3)國有企業(yè)中國有股權(quán)比重過高。隨著

13、現(xiàn)代企業(yè)制度的改革，國有企業(yè)通過改制成為有限責(zé)任公司和股份有限公司。除了國有獨(dú)資公司以外，其他組織形式的公司制企業(yè)中，國有股權(quán)比重也相當(dāng)高。以上市公司為例，我國上市公司國有股比例大多在6006以上。(4)渠道單一，企業(yè)負(fù)債過度。由于渠道狹窄我國居民的閑散資金不能直接融資，主要是依靠間接融資為主，一些企業(yè)流動資金極少，一旦銀行停止注人信貸資金，便會陷入困境。在企業(yè)負(fù)債率迅速攀升的同時，還伴隨著不良負(fù)債的不斷增加。其中相當(dāng)一部分部分企業(yè)難以

14、支付這種不良債務(wù)及其利息構(gòu)成的巨大而沉重的包袱，使企業(yè)陷入較為嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。(5)資本結(jié)構(gòu)，銀企認(rèn)識不一。統(tǒng)計資料顯示，國有商業(yè)銀行貸款中，不良貸款比例節(jié)節(jié)攀升，大大超過了銀行的風(fēng)險承受能力，這不但阻礙了國有銀行商業(yè)化的改革進(jìn)程，而且也是銀行貨幣體系和國民經(jīng)濟(jì)潛伏著巨大危機(jī)。銀行為了減少自己的不良債權(quán)，總想得到企業(yè)的還貸，故不希望企業(yè)破產(chǎn)或兼并；而一些企業(yè)則想方設(shè)法搞破產(chǎn)或假破產(chǎn)，以此來優(yōu)化自己的資本結(jié)構(gòu)，以便東山在起。二、我國企業(yè)資

15、本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化措施1、因地制宜，建立合理的資本結(jié)構(gòu)理論上講，最佳資本結(jié)構(gòu)是存在的，但由于影響資本結(jié)構(gòu)的因素很多，而且各種因素具有很大的不確定性，所以在實(shí)務(wù)中確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)幾乎是不可能的，但是，我們可以綜合各種影響因素建立一個目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，使得籌資決策所尋求的資本結(jié)構(gòu)與目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)趨于一致。因此，應(yīng)針對企業(yè)的類型、財務(wù)狀況、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品生產(chǎn)銷售情況、稅率與利率的變化水平和投資人與管理者的心理狀況等因素，因地制宜，不能搞一個標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行一刀

16、切，建立適合自己的合理的資本結(jié)構(gòu)。2、強(qiáng)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)意識，加強(qiáng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)研究目前，一部分企業(yè)經(jīng)營管理者水平低，只注重發(fā)展規(guī)模，一方面造成高額負(fù)債，另一方面使企業(yè)現(xiàn)有資金閑置。所以必須要強(qiáng)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)意識，逐步推廣以“資本保值增值率”、“資產(chǎn)負(fù)債率”和“流動比率”為主的指標(biāo)的企業(yè)考核體系，促使企業(yè)有效地控制債務(wù)風(fēng)險。同時，應(yīng)加強(qiáng)資本結(jié)構(gòu)的理論研究，盡管最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)存在于理論上，但是針對不同情況一個個的具體企業(yè)而言，合理的資本結(jié)構(gòu)還

17、是存在的，如果能加強(qiáng)理論研究，并借鑒國外已有的量化指標(biāo)，在總結(jié)有關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論的基礎(chǔ)上，對影響資本結(jié)構(gòu)的數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合整理和分析，從而找出相對合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)量化標(biāo)準(zhǔn)，將會指導(dǎo)企業(yè)實(shí)踐活動。3、政府要加大支持企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的力度優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)需要政府的投入，一是資金的投入，二是政策的投入，三是立法的投入。如何用好財務(wù)杠桿這一把“雙刃劍”，充足的資金是前提，政策與法規(guī)的完善與健全是保障，通過立法和制定相應(yīng)的政策對資金運(yùn)行環(huán)境進(jìn)行規(guī)范，促使

18、資金正常運(yùn)行，這樣，既能充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的杠桿效應(yīng)，又能更好地規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。在資金的運(yùn)行中，金融機(jī)構(gòu)是紐帶，國有商業(yè)銀行應(yīng)加大金融支持力度，正確處理債權(quán)債務(wù)關(guān)系，在企業(yè)改革與完善資本結(jié)構(gòu)中，要有高度的責(zé)任感和使命感，要有全局的觀點(diǎn)和積極負(fù)責(zé)的態(tài)度，對扭虧無望的企業(yè)支持他們進(jìn)行破產(chǎn)處理，實(shí)行資產(chǎn)重組，對尚有潛力的企業(yè)應(yīng)予以資金扶持，幫助企業(yè)調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低資本成本。4、加快資本市場建設(shè)，大力扶持證券市場的發(fā)展中央銀行必須對證券市場適度監(jiān)

19、控，這樣才能使我國的股票債券及基金市場的運(yùn)作走入正軌，從而使企業(yè)通過合法的途徑，獲得所需的資本，使融資方式多元化，融資風(fēng)險分散化。同時應(yīng)大力扶持證券市場的發(fā)展，一個健康有序的證券市場，是建立和完善資本市場的必然要求。我國證券市場近幾年有了長足發(fā)展，但應(yīng)該指出，目前的證券市場還只是處于起步階段，還是一個不規(guī)范、不成熟的市場，難以對資本結(jié)構(gòu)發(fā)揮其應(yīng)有的作用，必須下大力氣扶持，加快其發(fā)展。5、加快企業(yè)轉(zhuǎn)軌建制步伐，建立現(xiàn)代企業(yè)制度優(yōu)化資本機(jī)構(gòu)

20、必須與建立現(xiàn)代企業(yè)制度同步進(jìn)行。首先要改善當(dāng)前投資效益低下的狀況。企業(yè)要按照市場法則和資金運(yùn)行規(guī)律，加強(qiáng)對投資項(xiàng)目的科學(xué)論證和投資活動的科學(xué)管理，充分利用投資后形成的生產(chǎn)能力，提高投資效益。其次，加快企業(yè)轉(zhuǎn)軌建制步伐。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)是自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，政府應(yīng)該給予充分的自主權(quán)，減弱企業(yè)對國家的依賴，同時，健全企業(yè)的約束機(jī)制，對資本結(jié)構(gòu)惡化且無力償還到期債務(wù)的企業(yè)，依法實(shí)施破產(chǎn)，從而使企業(yè)符合現(xiàn)代企業(yè)制度的基本特征：產(chǎn)