淺談企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) (2)

1、用財(cái)稅金融淺談企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)鐘小蘭1李屏蘭(1.急州商業(yè)學(xué)校2.江西旅游商貿(mào)職業(yè)學(xué)院)摘要:企業(yè)并購(gòu)作為企業(yè)擴(kuò)張的重要手段之歷史由來已久。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是并購(gòu)過程中的主要風(fēng)險(xiǎn)，本文主要對(duì)企業(yè)并購(gòu)過程中各個(gè)環(huán)節(jié)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，進(jìn)而提出防范企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施，具有積極的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。關(guān)鍵詞:企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范企業(yè)并購(gòu)是在當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)中呈快速上升趨勢(shì)的一個(gè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。毋庸置疑，并購(gòu)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)的一種捷徑。但并購(gòu)也是一把雙

2、刃劍，回顧企業(yè)并購(gòu)在世界發(fā)展歷史不難發(fā)現(xiàn)，失敗案例層出不窮。并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致并購(gòu)失敗的一個(gè)極為重要的因素。1并購(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義并購(gòu)，一般是指兼并和收購(gòu)。兼并，又稱吸收合并，指兩家或者更多的獨(dú)立企業(yè)，公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或者多家公司收購(gòu)，是指家企業(yè)用現(xiàn)金或者有價(jià)證券購(gòu)買另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，以獲得對(duì)該企業(yè)的全部資產(chǎn)或者某項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)，或?qū)υ撈髽I(yè)的控制權(quán)。企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于并購(gòu)定價(jià)、融資、支

3、付等各項(xiàng)財(cái)務(wù)決策所引起的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化或財(cái)務(wù)成果損失的不確定性，是并購(gòu)價(jià)值預(yù)期與價(jià)值實(shí)現(xiàn)嚴(yán)重負(fù)偏離而導(dǎo)致的企業(yè)財(cái)務(wù)困境和財(cái)務(wù)危機(jī)。2企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)鳳險(xiǎn)產(chǎn)生的原因一項(xiàng)完整的并購(gòu)活動(dòng)通常包括目標(biāo)企業(yè)選擇、目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估、并購(gòu)的可行性分析、并購(gòu)資金的籌措、出價(jià)方式的確定以及并購(gòu)后的整合，雖然企業(yè)并購(gòu)有利于市場(chǎng)資源整合的效率，但上述各環(huán)節(jié)中都可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)并購(gòu)過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有以下原因ι2.1并胸前的戰(zhàn)略決策失誤并購(gòu)是一種投資行為，

4、也是公司戰(zhàn)略行為。如果決策者對(duì)本公司整個(gè)發(fā)展戰(zhàn)略沒有一個(gè)清晰的框架結(jié)構(gòu)和清醒的認(rèn)識(shí)，并且對(duì)于自身的擁有資源情況不清楚，對(duì)目標(biāo)企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境比較盲目，從而產(chǎn)生并購(gòu)僅是由于偶然因素或領(lǐng)導(dǎo)者的個(gè)性而突然對(duì)目標(biāo)公司產(chǎn)生興趣，毫無準(zhǔn)備就卷入并購(gòu)浪潮，很容易出現(xiàn)戰(zhàn)略決策上的巨大風(fēng)險(xiǎn)。2.2企業(yè)價(jià)值評(píng)估失住在確定目標(biāo)企業(yè)后，并購(gòu)雙方最關(guān)心的問題莫過于以持續(xù)經(jīng)營(yíng)的觀點(diǎn)合理估算目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，同時(shí)將其作為成交的底價(jià)。目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)取決于并購(gòu)企業(yè)對(duì)其未

5、來自有現(xiàn)金流量和時(shí)間的預(yù)測(cè)。對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估可能因預(yù)測(cè)不當(dāng)而不夠準(zhǔn)確，其原因如下2.2.1信息不對(duì)稱目標(biāo)企業(yè)的管理人員有意隱瞞。在并購(gòu)過程中，目標(biāo)企業(yè)的管理人員會(huì)為了提高公司價(jià)格，而有意隱瞞公司的財(cái)務(wù)潛虧損、負(fù)債等不利消息，夸大技術(shù)專利、品牌價(jià)值、市場(chǎng)地位等無形資產(chǎn)，從而造成收購(gòu)方?jīng)Q策人做出錯(cuò)誤的評(píng)估結(jié)果，最后導(dǎo)致并購(gòu)的終結(jié)或者整合失敗。并購(gòu)企業(yè)缺乏獲取真實(shí)信息的有效途徑和方法。若目標(biāo)企業(yè)是上市公司，報(bào)表等財(cái)物信息還可以通過證券市場(chǎng)

6、獲得，但真實(shí)性不能完全保證，而且無形資產(chǎn)也很難具體衡量，而若目標(biāo)企業(yè)是缺乏信息披露機(jī)制的非上市公司，缺乏有效地獲得對(duì)方財(cái)物信息的途徑和方式，無法準(zhǔn)確地判斷目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值和盈利能力，從而導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果偏離企業(yè)實(shí)際價(jià)值。2.2.2缺乏合理的并購(gòu)評(píng)估方式目前常規(guī)的并購(gòu)評(píng)估方式主要有三種，賬面價(jià)值法、市場(chǎng)價(jià)值法和收益現(xiàn)值法，其中由于市場(chǎng)條件的限制和信息的不對(duì)稱，無端增加了評(píng)估的難度和復(fù)雜度，所以很少使用市場(chǎng)價(jià)值法，多采用的是賬面價(jià)值法和收益現(xiàn)

7、值法，而這兩種方法本身具有定的缺陷，賬面價(jià)值法考慮的是目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)B前的價(jià)值，它反映的僅是企業(yè)歷史的成本，不能夠反映目標(biāo)公司的未來獲利能力而收益現(xiàn)值法考慮到了企業(yè)未來的收益增值，但它具有明、顯的缺陷，即預(yù)期收益額預(yù)測(cè)難度較大，受較強(qiáng)的主觀判斷和未來不61可預(yù)見因素影響。2.3融資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購(gòu)所需的資金，可以利用自有資金，也可以通過發(fā)行股票或?qū)ν馀e債籌集。如果融資安排不當(dāng)，或融資的資金前后不相銜接都可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。以自有資金并購(gòu)，可能造

8、成機(jī)會(huì)損失，特別是抽調(diào)本企業(yè)的流動(dòng)資金用于并購(gòu)，還會(huì)導(dǎo)致本企業(yè)正常資金周轉(zhuǎn)困難利用債務(wù)融資，如果債務(wù)比例過高，而并購(gòu)后的實(shí)際經(jīng)濟(jì)效益達(dá)不到預(yù)期時(shí)，將可能產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)行股票籌集并購(gòu)資金，相應(yīng)的融資成本較離，而且，當(dāng)并購(gòu)后的實(shí)際運(yùn)行效果未能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)時(shí)，會(huì)使股東利益受損，從而為敵意收購(gòu)提供機(jī)會(huì)。特別是在金融危機(jī)時(shí)期由于未來經(jīng)濟(jì)的不確定性加劇了融資風(fēng)險(xiǎn)。2.4支付風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)并購(gòu)過程中，支付是完成并購(gòu)的個(gè)重要環(huán)節(jié)。目前，并購(gòu)主要有三種支付

9、方式，現(xiàn)金支付、股票支付和混合支付。如果選擇的支付方式不當(dāng)，就會(huì)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金支付是并購(gòu)方一次或在指定的時(shí)間內(nèi)分幾次支付現(xiàn)金給目標(biāo)產(chǎn)權(quán)的所有者，借此取得標(biāo)的的所有權(quán)的并購(gòu)行為。其弊端有兩點(diǎn)a一是收購(gòu)方短期內(nèi)要有大筆現(xiàn)金支出，公司壓力很大二是出售方收到現(xiàn)金后，賬面上出現(xiàn)一大筆投資收益，應(yīng)交的收益所得稅也會(huì)t曾力日。股權(quán)支付方式是并購(gòu)方通過增發(fā)新股，以新發(fā)行的股票交換被并購(gòu)企業(yè)的股票，或者發(fā)行新股取代并購(gòu)方和被并購(gòu)方的股票，從而取得對(duì)被

10、并購(gòu)企業(yè)的控股權(quán)。股權(quán)支付有如下缺陷，①對(duì)并購(gòu)方而言，新增發(fā)的股票改變了其原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，可能減弱老股東對(duì)公司的控制權(quán)1②股票的發(fā)行、增發(fā)等都有嚴(yán)格的規(guī)定，要經(jīng)過層層審批，發(fā)行成本高、時(shí)間長(zhǎng)，有可能延誤并購(gòu)最好的時(shí)機(jī)?；旌现Ц妒侵鞑⑵髽I(yè)的支付方式為現(xiàn)金、股票、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等多種形式的組合。由于對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)確認(rèn)往往不能達(dá)到理想的狀態(tài)，資本結(jié)構(gòu)偏離風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是可能的，而且混合支付不能一次完成整個(gè)支付過程，多種支付方式的連續(xù)性很難

11、保證，這樣會(huì)延遲整個(gè)并購(gòu)進(jìn)程，給后期帶來較大的整合風(fēng)險(xiǎn)。3防范并購(gòu)財(cái)務(wù)鳳險(xiǎn)的措施針對(duì)在企業(yè)并購(gòu)過程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，可考慮采取下列措施，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3.1謹(jǐn)慎選擇并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)前，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)對(duì)自身實(shí)力(特別是資金實(shí)力)、未來經(jīng)營(yíng)和發(fā)展方向進(jìn)行客觀分析。更需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部情況進(jìn)行審慎的調(diào)查與評(píng)估，考察目標(biāo)企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)前景等。3.2審慎評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值充分重視并購(gòu)前的盡職調(diào)查。為了減少在并購(gòu)中不慎落入財(cái)務(wù)陷阱

12、的概率，在實(shí)際操作中，應(yīng)該特別重視并購(gòu)中的盡職調(diào)查。并購(gòu)中的盡職調(diào)查包括資料的搜集、權(quán)責(zé)的劃分、法律協(xié)議的簽訂、中介機(jī)構(gòu)的聘請(qǐng)等，它貫穿于整個(gè)收購(gòu)過程，主要目的是防范并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)查與證實(shí)重大信息。同時(shí)，應(yīng)有針對(duì)性地調(diào)查目標(biāo)公司的隱形債務(wù)。及時(shí)用公告形式對(duì)外發(fā)布信息，通過社會(huì)反饋了解目標(biāo)企業(yè)的隱形債務(wù)問題。合理選擇定價(jià)方法。采用不同的價(jià)值評(píng)估方法對(duì)同一目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，可能會(huì)得到不同的評(píng)估價(jià)值。并購(gòu)公司可根據(jù)并購(gòu)動(dòng)機(jī)、并購(gòu)后目標(biāo)公司是否繼

13、續(xù)存在以及掌握的資料信息充分與否等因素來決定目標(biāo)公司的合理評(píng)估方法。3.3控制融資風(fēng)險(xiǎn)做好并購(gòu)融資預(yù)算。并購(gòu)融資需求資金是指并購(gòu)企業(yè)順利完成并購(gòu)交易，并使目標(biāo)企業(yè)能正常運(yùn)轉(zhuǎn)而需要融通的資金。強(qiáng)化并購(gòu)資本預(yù)算是企業(yè)并購(gòu)內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的有力措施之。并購(gòu)方在并購(gòu)前應(yīng)對(duì)并購(gòu)各環(huán)節(jié)的資金需求進(jìn)行核算，據(jù)此制定出并購(gòu)企業(yè)所需的資本預(yù)算。選擇合適的融資方式。融資方式的選擇同企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。在選擇融資方式的時(shí)候，并購(gòu)企業(yè)首先應(yīng)考慮的是企業(yè)內(nèi)部

14、財(cái)稅金融罔計(jì)劃成本法下低值易耗品采用“五五攤銷法“的賬務(wù)處理方法比較于蜻蜻(中山大學(xué)南方學(xué)院)摘要:計(jì)劃成本法是指存貨的收入，發(fā)出和結(jié)存都按企業(yè)預(yù)先制定的計(jì)劃成本計(jì)價(jià)，同時(shí)將實(shí)際成本與計(jì)劃成本之間的差額，單獨(dú)設(shè)置“材料成本差異“科目反映，期末將發(fā)出存貨和期末存貨，由計(jì)劃成本調(diào)整為實(shí)際成本。本文就企業(yè)在采用計(jì)劃成本法核算低值易耗品時(shí)，對(duì)“五五攤銷法“的兩種不同的賬務(wù)處理進(jìn)行比較，并給出自己的觀點(diǎn)和意見。關(guān)鍵詞:計(jì)劃成本法五五攤銷法材料成本

15、差異低值易耗品是指不能作為固定資產(chǎn)的各種用具物品，如工具，管理用具，等，以及在經(jīng)營(yíng)過程中周轉(zhuǎn)使用的包裝容器等。雖然低值易耗品和固定資產(chǎn)一樣，均屬于企業(yè)的勞動(dòng)資料，但由于前者的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于后者，在實(shí)際工作中，只對(duì)其進(jìn)行攤銷的核算，而不計(jì)提折舊。以下是舉例說明低值易耗品在成本核算法下，采用“五五攤銷法“的兩種不同的賬務(wù)處理方法。例題某企業(yè)低值易耗品采用五五攤銷法進(jìn)行攤銷，企業(yè)管理部門本月初領(lǐng)用新的低值易耗品200件，單位計(jì)劃成本100元月末

16、報(bào)廢其中40件。月末經(jīng)計(jì)算，本月低值易耗品的成本差異率為2%。賬務(wù)處理方法a月初領(lǐng)用低值易耗品時(shí)借用轉(zhuǎn)材料一低值易耗品(在用20，000貸周轉(zhuǎn)材料低值易耗品(在庫(kù)20，000b先攤銷其價(jià)值的50%借管理費(fèi)用10000貸ι周轉(zhuǎn)材料一低值易耗品(攤銷10，000C.月末報(bào)廢的40件低值易耗品補(bǔ)提另外50%的攤銷額借管理費(fèi)用2000貸周轉(zhuǎn)材料一低值易耗品(攤銷2，000d.結(jié)轉(zhuǎn)本月報(bào)廢的40件低值易耗品應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料成本差異40x100x2%=

17、80元借管理費(fèi)用8。貸i材料成本差異一低值易耗品80e.轉(zhuǎn)銷報(bào)廢的40件低值易耗品的賬面價(jià)值借周轉(zhuǎn)材料低值易耗品(攤銷4，000貸周轉(zhuǎn)材料一低值易耗品(在用4，000這種賬務(wù)處理方法只在月末對(duì)報(bào)廢的低值易耗品的攤銷進(jìn)行了材料成本差異的核算，即把計(jì)劃成本轉(zhuǎn)為了實(shí)際成本而沒有對(duì)尚未報(bào)廢的低值易耗品的攤銷做任何的材料成本差異的調(diào)整。賬務(wù)處理方法二a月初領(lǐng)用低值易耗品時(shí)A借周轉(zhuǎn)材料低值易耗品(在用20，000貸。周轉(zhuǎn)材料一低值易耗品(在庫(kù)20，

18、000b.先攤銷其價(jià)值的50%:借管理費(fèi)用10000(上接第61頁(yè))積累。其次考慮選擇合適的外部融資方式，如銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款。最后考慮的是利用證券市場(chǎng)，發(fā)行有價(jià)證券獲取融資。雖然這一方法有諸多缺點(diǎn)，但在企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中仍是一個(gè)強(qiáng)有力的融資渠道，所籌集的資金數(shù)量也是非?？捎^的。3.4采取并購(gòu)支付方式的多樣化企業(yè)應(yīng)立足于長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，結(jié)合自身的財(cái)務(wù)狀況，在支付方式上采用現(xiàn)金、債務(wù)和股權(quán)等方式的不同組合。如果并購(gòu)方預(yù)期并購(gòu)后通過有效地整合可以獲

19、得較大的盈利空間，貝IJ可以采用以債務(wù)支付為主的混合支付方式，利用債務(wù)的稅盾作用，還可以降低資本成本，如果并購(gòu)方自有資金充足，資金流入量穩(wěn)定，且發(fā)行股票代價(jià)較大，則可選擇以下自有資金為主的混合支付方式。3.5通過法律保護(hù)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在并購(gòu)過程中，簽訂相關(guān)的法律協(xié)議是必要而且必須的，協(xié)議中應(yīng)該包括相關(guān)的文件、義務(wù)、治理、貸周轉(zhuǎn)材料一低值易耗品(攤銷10，000C結(jié)轉(zhuǎn)本月尚未報(bào)廢的低值易耗品應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料成本差異(2000040x100)2x

20、2%=160借管理費(fèi)用160貸材料成本差異一低值易耗品160d結(jié)轉(zhuǎn)本月報(bào)廢的40件低值易耗品應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料成本差異40x100x2%=80元借管理費(fèi)用80貸材料成本差異一低值易耗品80e轉(zhuǎn)銷報(bào)廢的40件低值易耗品的賬面價(jià)值借，周轉(zhuǎn)材料低值易耗品(攤銷4，000貸，周轉(zhuǎn)材料低值易耗品(在用4，000這種賬務(wù)處理方法不僅在月末對(duì)報(bào)廢的低值易耗品的攤銷進(jìn)行了材料成本差異的核算，也對(duì)尚未報(bào)廢的低值易耗品的攤銷進(jìn)行了材料成本差異的核算。筆者認(rèn)為第二

21、種方法更加符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，以及會(huì)計(jì)的謹(jǐn)慎性原則。先來看企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求采用計(jì)劃成本核算時(shí)…...月末終了，應(yīng)當(dāng)結(jié)轉(zhuǎn)領(lǐng)用低值易耗品分?jǐn)偟某杀静町悺?。也就是說，不管是報(bào)廢的，還是沒有報(bào)廢的，只要對(duì)其進(jìn)行了攤銷，在月末，就應(yīng)該結(jié)轉(zhuǎn)分?jǐn)偟某杀静町?。再來看?jǐn)慎性原則謹(jǐn)慎性要求企業(yè)對(duì)交易或者事項(xiàng)進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)，計(jì)量和報(bào)告應(yīng)當(dāng)保持應(yīng)有的謹(jǐn)慎，不應(yīng)高估資產(chǎn)或者收益，低估負(fù)債或者費(fèi)用“。就這個(gè)例題而言，如果不在月末對(duì)尚未報(bào)廢的低值易耗品的攤銷進(jìn)行

22、材料成本差異的結(jié)轉(zhuǎn)，那么，就會(huì)高估160元的利潤(rùn)。這樣，就不符合會(huì)計(jì)的謹(jǐn)慎性原則。綜上所述，用計(jì)劃成本法進(jìn)行核算時(shí)，對(duì)低值易耗品采用五五攤銷法進(jìn)行攤銷，月末對(duì)其進(jìn)行材料成本差異的結(jié)轉(zhuǎn)有兩種不同的處理方法第種，只對(duì)報(bào)廢的低值易耗品在期末進(jìn)行材料成本差異的結(jié)轉(zhuǎn)即使尚未報(bào)廢的低值易耗品已經(jīng)按計(jì)劃成本進(jìn)行了50%的攤銷，在期末也不對(duì)這一部分進(jìn)行調(diào)整。第二種，不僅對(duì)報(bào)廢的低值易耗品在期末進(jìn)行材料成本差異的調(diào)整，對(duì)尚未報(bào)廢的低值易耗品，只要在領(lǐng)用時(shí)

23、已按計(jì)劃成本攤銷了50%，在期末就應(yīng)對(duì)其進(jìn)行材料成本差異的調(diào)整。筆者通過對(duì)比，得出第二種方法更加符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，以及會(huì)計(jì)的謹(jǐn)慎性原則。參考文獻(xiàn):川劉海燕，王則斌主編〈中級(jí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)教程).復(fù)旦大學(xué)出版社。2008年第1版[2]劉永季，陳立軍主編〈中級(jí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)〉東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社.2007年.[3]夏成才主編.(中級(jí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)〉中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社2007年.[4]財(cái)政部企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則一一應(yīng)用指南2006國(guó)北京中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社2006保

24、密、非競(jìng)爭(zhēng)、陳述及保證和賠償?shù)?。因?yàn)樵谡{(diào)查中往往不可能深入到每個(gè)細(xì)節(jié)，因此為了確保企業(yè)在并購(gòu)中的正確性簽定法律協(xié)議是非常必要的。綜上所述，在企業(yè)并購(gòu)的活動(dòng)中，存在諸多的不確定因素，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿并購(gòu)活動(dòng)的全過程。因此，在企業(yè)并購(gòu)中，應(yīng)當(dāng)對(duì)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效識(shí)別、管理和防范，盡量減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失，通過切實(shí)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)收益最大化。參考文獻(xiàn):川毛敏，張小燕企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)分析[J].經(jīng)濟(jì)師.2002(7)[2]鄭慧，時(shí)杰企業(yè)