生產(chǎn)型服務企業(yè)融資策略探析

1、《西部金~)2mo年第1期生產(chǎn)型服務芷業(yè)融姿策略搽析張榮剛(西北政法大學，陜西西安710063)摘要：我國生產(chǎn)型服務業(yè)對國民經(jīng)濟的貢獻率不斷提高，但融資問題仍然是生產(chǎn)型服務企業(yè)發(fā)展的主要瓶頸。本文從企業(yè)、銀行、政府、資本市場方面分析了融資難的原因，并提出了結合項目融資的融資策略。關鍵詞：項目融資；生產(chǎn)型服務企業(yè)；策略中圖分類號：F8305文獻標識碼：B文章編號：1674—0017—2010(1)一0028—02一、我國生產(chǎn)型服務企業(yè)的融

2、資困境(一)產(chǎn)業(yè)特性帶來的融資困難。大多數(shù)生產(chǎn)型服務企業(yè)資本規(guī)模小，信息觀念淡漠；經(jīng)營規(guī)模小，生產(chǎn)技術水準落后，產(chǎn)品基本無形化，抵御風險能力差，經(jīng)營風險較大；企業(yè)信譽不高，信用觀念淡漠；信息披露意識不強，財務管理水平低下，內控制度不完善，會計信息失真，信息缺乏客觀和透明，造成銀行與企業(yè)信息不對稱。()信息不對稱影響銀行對生產(chǎn)型服務企業(yè)的支持。銀行作為資金的提供者與資金的使用者(生產(chǎn)型服務企業(yè))之間的信息不對稱就帶來了矛盾和問題。通常，生

3、產(chǎn)型服務企業(yè)資金在經(jīng)營管理狀況方面比銀行擁有更多信息，因此，生產(chǎn)型服務企業(yè)就有優(yōu)勢在合同簽訂的過程中或事后的資金使用過程中損害銀行的利益，使銀行承擔過多的風險。由于生產(chǎn)型服務企業(yè)與大企業(yè)在經(jīng)營透明度和保證、抵押能力上的差別，以及貸款規(guī)模導致管理成本上的差異。使銀行缺乏為家庭式生產(chǎn)型服務企業(yè)提供更多融資服務的動力。(三)各類資本市場的發(fā)育不足。中國資本市場的不發(fā)達，不僅公募市場不發(fā)達，私募股權市場也很不發(fā)達。私募股權投資機構在生產(chǎn)型服務企

4、業(yè)融資中最具有效率和效益，他們在信息、評價、風險承擔和收益分享合約安排和監(jiān)控等方面比銀行更有效。私募股權投資的領域主要集中于大部分高增長型企業(yè)。這類企業(yè)的融資受制于保守型的商業(yè)銀行貸款規(guī)則而不能實現(xiàn)同時又達不到債券市場投資等級要求和上市條件，或者不為股票市場青睞。中國生產(chǎn)型服務企業(yè)融資難部分受限于私募市場均不發(fā)達，私募市場的不發(fā)達主要原因是不合時宜的法律約束和監(jiān)管政策約束。二、我國生產(chǎn)型服務企業(yè)融資困境解析金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，金融業(yè)在

5、服務業(yè)發(fā)展中肩負著雙重任務，既是支持服務業(yè)發(fā)展的重要力量，也是服務業(yè)發(fā)展的重要組成部分。實踐將證明，通過放松監(jiān)管、鼓勵上市和境外投資等方式多管齊下，金融必將成為我國生產(chǎn)型服務業(yè)加快發(fā)展的重要“助力器”。(一)信息經(jīng)濟學視角的解析。在金融市場上，資金供給者和資金需求者之問存在著信息不對稱，即有關資金需求者的各方面信息、投資項目的質量等，資金需求者比資金供給者知道得更多，擁有信息優(yōu)勢。這種優(yōu)勢使得資金供給者在融資過程中處于不利地位，為了消除

6、不利影響，資金供給者只能根據(jù)自己所掌握的資金需求者過去的平均信息設定資金供給條件。但這樣一來，高于平均條件的資金需求者就會退出交易，只有那些高風險的資金需求者才會進人市場。結果，金融市場上資金需求者的整體條件就會下降，資金供給者的資金供給條件會越來越高，從而更多的低風險資金需求者退出市場或改投風險高的項目。如此循環(huán)下去，只有那些最有可能造成資金風險的資金需求者得到資金。道德風險在金融市場上的表現(xiàn)是：資金需求者得到資金后，可能改變原來的承

7、諾，從事資金供給者不希望看到的高風險活動，抑或根本無項目可投，把籌集到的資金撈入經(jīng)營者個人的腰包后，然后假破產(chǎn)。由于道德風險給資金供給者造成損失的可能性增大了，于是資金供給者可能決定不再提供資金。收稿日期：2009—12作者簡介：張榮剛(1973一)，陜西淳化人，管理學博士，副教授，現(xiàn)供職于西北政法大學。28《西部金融)2olo年第l期(二)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學視角的解析?，F(xiàn)代制造業(yè)與生產(chǎn)型服務業(yè)的融合發(fā)展，是產(chǎn)業(yè)升級的必然要求。我國正處于信息化

8、背景下的全面工業(yè)化，服務業(yè)與先進制造業(yè)之間的關系正在變得越來越密切，產(chǎn)業(yè)邊界越來越模糊。企業(yè)內部制造與服務功能融合趨勢加快，產(chǎn)業(yè)鏈上制造業(yè)與服務業(yè)的融合更多以外包形式出現(xiàn)電子信息技術成為產(chǎn)業(yè)融合的推進劑。產(chǎn)業(yè)融合是指由于技術的進步和放松規(guī)制，在具有一定的技術與產(chǎn)品的替代性或關聯(lián)性的產(chǎn)業(yè)間的產(chǎn)業(yè)邊界和交叉處發(fā)生技術融合，進而帶來這些產(chǎn)業(yè)間產(chǎn)品的融合、市場融合從而導致不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)間的競爭合作關系發(fā)生變化，使傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)邊界模糊化或消失的現(xiàn)象

9、。服務業(yè)和制造業(yè)之間的關系正在變得越來越密切。因此，需要創(chuàng)造寬松的環(huán)境，支持工業(yè)設計、廣告、會展、互聯(lián)網(wǎng)信息服務、研發(fā)服務、電子商務、服務外包等發(fā)展?jié)摿薮蟮纳a(chǎn)型服務業(yè)和新興服務業(yè)態(tài)的發(fā)展。要積極改善產(chǎn)業(yè)配套條件，推動生產(chǎn)型服務業(yè)集群化發(fā)展，將產(chǎn)業(yè)集群作為發(fā)展生產(chǎn)型服務業(yè)的一種重要戰(zhàn)略方式：發(fā)展IT、汽車等重點產(chǎn)業(yè)的上游、下游相關生產(chǎn)型服務業(yè)，增強產(chǎn)業(yè)配套能力，提高產(chǎn)業(yè)鏈的競爭力。三、以項目融資為核心構建融資策略經(jīng)濟全球化條件下的國際

10、競爭，不僅是工業(yè)產(chǎn)品的競爭，同時也是生產(chǎn)型服務業(yè)之間的競爭。如果生產(chǎn)型服務業(yè)的效率不能盡快提高，會對現(xiàn)代制造業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生負面影響。應大力發(fā)展金融保險、教育培訓、會展等各種形式的生產(chǎn)型服務業(yè)，提高制造業(yè)與服務業(yè)的融合度。具體的，應通過完善、科學的準備工作將項目回報展現(xiàn)給投資者，從而吸引投資者向項目投放資金，為項目的開展和建設融得現(xiàn)金流。成功的項目包裝融資，一般而言具有如下特點：(一)增強項目吸引力。項目有無吸引力，直接決定著融資的效果，為

11、此，應充分挖掘項目的優(yōu)勢和潛力，在多因素的對比分析中，展示項目的可行性；把宏觀和微觀結合起來，結合項目的內容、技術、經(jīng)濟等方面做深度分析和界定；按照項目的整體結構和思路進行全方位的策劃，把創(chuàng)新貫穿項目包裝的始終。項目包裝要具有較高的立意，總體策劃要充滿新意，準確把握時代脈搏，與國際市場的需求和最新發(fā)展盡量保持同步。項目包裝對投資者關心的重點問題要深入論述，包裝項目在內容上層次分明，重點突出，深入分析相關市場，襯托出項目的特色和優(yōu)勢。項目

12、包裝要結合當?shù)睾捅酒髽I(yè)的特殊優(yōu)勢，注重從整體上充分挖掘和深入分析當?shù)睾捅酒髽I(yè)自身資源優(yōu)勢，揭示項目的獨特性。()制作出色的融資項目說明書。項目包裝融資首先是要讓項目吸引人，要讓投資方看到投資前景，認識到有個良好的適于投資的環(huán)境，特別是對投資風險的論證。因此，一定要站在投資方的角度去編織項目說明書，突出項目特色。缺乏獨特性的項目說明書很難將投資者的注意力吸引過來，這樣最突出的“投資額”和“回收期”等融資具體內容就在投資方眼中變得生硬了。(

13、三)合理利用“生產(chǎn)型服務業(yè)發(fā)展基金”。引導資金采用無償資助或貸款貼息的支持方式，主要用于服務業(yè)特別是生產(chǎn)型服務業(yè)發(fā)展中的薄弱環(huán)節(jié)、關鍵領域、重點區(qū)域和新興行業(yè)，促進服務業(yè)的國際化、市場化、社會化和規(guī)模化發(fā)展。發(fā)展基金采取政府進行風險投資、市場化運作的新模式，既支持生產(chǎn)型服務企業(yè)在一些重點領域和關鍵環(huán)節(jié)實現(xiàn)突破，盡快發(fā)展壯大同時也通過政府投資取得回報，實現(xiàn)生產(chǎn)型服務業(yè)發(fā)展基金的保值和增值。(四)進一步拓展生產(chǎn)型服務業(yè)的投融資渠道。與商業(yè)銀

14、行等金融機構協(xié)商解決信息產(chǎn)品折舊、無形資產(chǎn)所占比例等問題增強科研服務、軟件、IT服務等領域生產(chǎn)型服務企業(yè)的融資能力；落實對中小企業(yè)融資擔保、貼息等扶持政策，通過資本注入、風險補償?shù)确绞皆黾訉π庞脫９镜闹С帧４送?，要充分利用國際國內兩種資源、兩個市場，針對國際高端生產(chǎn)型服務業(yè)的特點，研究制訂更具吸引力的政策措施，推動生產(chǎn)型服務業(yè)重大項目的引進。四、結論解決生產(chǎn)型服務企業(yè)融資難問題，需要政府和企業(yè)共同努力。政府需要提供相關政策，拓寬生產(chǎn)