美國保險(xiǎn)公司的投資運(yùn)作與監(jiān)管

1、日g引言在美國，保險(xiǎn)資本為資本市場提供了重要的投資來源。由于收入保費(fèi)的時(shí)間與索賠發(fā)生的時(shí)間有一時(shí)間差，所以，保險(xiǎn)公司可以將這部分資本投資于資本市場。由于人壽保險(xiǎn)保險(xiǎn)合同與財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)合同的性質(zhì)不同，這兩類保險(xiǎn)公司的投資策★略也不盡相同。因=~為人壽保險(xiǎn)通常豐是長期合同而財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)通常是短宏期合同，人壽保險(xiǎn)公司通常傾向于王長期且安全的投毒資以滿足一定的q保險(xiǎn)索賠責(zé)任，而財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司則傾向于有高度流動性的投資工具，74％，其次是房地產(chǎn)和抵押貸款，

2、其占總資產(chǎn)的比例為10％，保單貸款和股票各占4％。債券作為固定收入的證券其風(fēng)險(xiǎn)低而收入固定，滿足了普通帳戶支付固定責(zé)任的需要。股票作為高收入高風(fēng)險(xiǎn)的投資工具，會增加帳戶平衡的波動，不適合于普通帳戶的投資。所以只占普通帳戶總資產(chǎn)的4％。從圖2中我們可以看出，與普通帳戶不同，在獨(dú)立帳戶中，股票是主要的投資工具，占總投資的80％，而債券只占總投資的14％，抵押貸款和房地產(chǎn)只占總投資的14％。圖12004年人壽保險(xiǎn)公司普通帳戶的資產(chǎn)分布圖220

3、04年人壽保險(xiǎn)公司獨(dú)立帳戶的資產(chǎn)分布以滿足不確定的時(shí)間和不確定的索賠量的要求。保險(xiǎn)投資的成效關(guān)系到社會的安定、保險(xiǎn)公司以及投保人的切身利益。本文分別介紹并比較了美國人壽保險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)意外傷害保險(xiǎn)公司的投資運(yùn)作。本文還介紹了美國保險(xiǎn)投資的監(jiān)管現(xiàn)況。(Source：LifeInsurersFact人壽保險(xiǎn)公司的投資運(yùn)作Book2005，page15)人壽保險(xiǎn)公司通常開設(shè)兩個(gè)帳財(cái)產(chǎn)和意外傷害保險(xiǎn)公司的投資戶：普通帳戶和獨(dú)立帳戶。普通帳戶運(yùn)作用

4、來滿足固定的、有保證的合伺責(zé)2004年美國財(cái)產(chǎn)和意外傷害保任，而獨(dú)立帳戶則用于與投資相關(guān)的險(xiǎn)公司投資額超過1000億美元，其中責(zé)任，如支付變額年金中的投資利大多數(shù)投資集中在高質(zhì)量高流動性的益。由于這兩種帳戶的性質(zhì)不同，所債券和股票。投資收入成為補(bǔ)償索賠投資的資產(chǎn)也是不同的。各州法律對額較大的承保標(biāo)的損失尤其是災(zāi)害損于普通帳戶的投資給予很大的限制失的重要來源。圖3是2004年美國財(cái)而對于獨(dú)立帳戶的投資則沒有這樣產(chǎn)和意外傷害保險(xiǎn)公司投資工具

5、的構(gòu)的限制。成。與人壽保險(xiǎn)公司類似，債券占整個(gè)圖1和圖2是2004年美國人壽資產(chǎn)組合的50％以上，其次是股票約保險(xiǎn)普通帳戶和獨(dú)立帳戶的資產(chǎn)分布占25％，持有的現(xiàn)金和短期資產(chǎn)的比圖。從圖1中我們可以看出，普通帳戶例為847％，低于人壽保險(xiǎn)公司這部中債券占整個(gè)資產(chǎn)的比例最高為分資產(chǎn)的比例(41％)。圖32004年財(cái)產(chǎn)和意外傷害保險(xiǎn)公司的投資構(gòu)成(Source：DataisfromBest’sAggregates&AveragesProper

6、ty—Casualty，2005)保險(xiǎn)投資的監(jiān)管美國根據(jù)1945年聯(lián)邦議會所通過的(凌卡倫佛格森法j》，對保險(xiǎn)業(yè)的基本管轄權(quán)歸屬于各州政府。根據(jù)該法，美國各州都享有保險(xiǎn)立法權(quán)，有權(quán)處理轄區(qū)內(nèi)保險(xiǎn)監(jiān)管的一切事務(wù)，對轄區(qū)內(nèi)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效監(jiān)管。正因?yàn)榇?，美國國?nèi)各州對保險(xiǎn)公司投資的監(jiān)管規(guī)定并不完全相同。在1905到1970年間，美國各州對保險(xiǎn)公司投資方面的監(jiān)管并沒有出現(xiàn)太大的變化。但在70年代末期以后，隨著市場競爭的日趨激烈，保險(xiǎn)公司在投

7、資產(chǎn)品以及投資方式方面的創(chuàng)新層出不窮。為適應(yīng)保險(xiǎn)公司投資所發(fā)生的這種變化，美國各州開始對原有監(jiān)管條例進(jìn)行了調(diào)整，一方面順應(yīng)市場發(fā)展的潮流，認(rèn)可保險(xiǎn)公司進(jìn)入新的投資領(lǐng)域，另一方面則從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度出發(fā)，對其資產(chǎn)分配的比率做出了一定的限制。美國將保險(xiǎn)公司的投資分為認(rèn)可資產(chǎn)和非認(rèn)可資產(chǎn)，非認(rèn)可資產(chǎn)不列入資產(chǎn)負(fù)債表，從而可以避免保險(xiǎn)公司將大量的資產(chǎn)投資于非認(rèn)可資產(chǎn)。通常，現(xiàn)金、債券、普通股票和優(yōu)先股票、房地產(chǎn)是認(rèn)可的資產(chǎn)，有些州還限制了投資工具

8、的到期時(shí)間和投資期限。為了使風(fēng)險(xiǎn)最小化，州監(jiān)管部門對于保險(xiǎn)資產(chǎn)投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例也作了規(guī)定。如：只允許人壽保險(xiǎn)公司將20％的認(rèn)可資產(chǎn)投資于普通股票，允許財(cái)產(chǎn)和意外傷害保險(xiǎn)公司將認(rèn)可資產(chǎn)的25％投資于普通股票。對于抵押貸款，允許人壽保險(xiǎn)公司投資45％，而只允許財(cái)產(chǎn)和意外傷害保險(xiǎn)公司投資25％。此外，對于人壽保險(xiǎn)公司還允許20％的認(rèn)可資產(chǎn)投資于房地產(chǎn)，而財(cái)產(chǎn)和意外傷害保險(xiǎn)公司的房地產(chǎn)投資只允許10％(作者單位：上海第二工業(yè)大學(xué))集團(tuán)經(jīng)濟(jì)研

9、究20076月中旬刊(總第233期)美國保險(xiǎn)公司投資運(yùn)作與監(jiān)管萬方數(shù)據(jù)日g引言在美國，保險(xiǎn)資本為資本市場提供了重要的投資來源。由于收入保費(fèi)的時(shí)間與索賠發(fā)生的時(shí)間有一時(shí)間差，所以，保險(xiǎn)公司可以將這部分資本投資于資本市場。由于人壽保險(xiǎn)保險(xiǎn)合同與財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)合同的性質(zhì)不同，這兩類保險(xiǎn)公司的投資策★略也不盡相同。因=~為人壽保險(xiǎn)通常豐是長期合同而財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)通常是短宏期合同，人壽保險(xiǎn)公司通常傾向于王長期且安全的投毒資以滿足一定的q保險(xiǎn)索賠責(zé)任，而財(cái)產(chǎn)保

10、險(xiǎn)公司則傾向于有高度流動性的投資工具，74％，其次是房地產(chǎn)和抵押貸款，其占總資產(chǎn)的比例為10％，保單貸款和股票各占4％。債券作為固定收入的證券其風(fēng)險(xiǎn)低而收入固定，滿足了普通帳戶支付固定責(zé)任的需要。股票作為高收入高風(fēng)險(xiǎn)的投資工具，會增加帳戶平衡的波動，不適合于普通帳戶的投資。所以只占普通帳戶總資產(chǎn)的4％。從圖2中我們可以看出，與普通帳戶不同，在獨(dú)立帳戶中，股票是主要的投資工具，占總投資的80％，而債券只占總投資的14％，抵押貸款和房地產(chǎn)只

11、占總投資的14％。圖12004年人壽保險(xiǎn)公司普通帳戶的資產(chǎn)分布圖22004年人壽保險(xiǎn)公司獨(dú)立帳戶的資產(chǎn)分布以滿足不確定的時(shí)間和不確定的索賠量的要求。保險(xiǎn)投資的成效關(guān)系到社會的安定、保險(xiǎn)公司以及投保人的切身利益。本文分別介紹并比較了美國人壽保險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)意外傷害保險(xiǎn)公司的投資運(yùn)作。本文還介紹了美國保險(xiǎn)投資的監(jiān)管現(xiàn)況。(Source：LifeInsurersFact人壽保險(xiǎn)公司的投資運(yùn)作Book2005，page15)人壽保險(xiǎn)公司通常開設(shè)兩

12、個(gè)帳財(cái)產(chǎn)和意外傷害保險(xiǎn)公司的投資戶：普通帳戶和獨(dú)立帳戶。普通帳戶運(yùn)作用來滿足固定的、有保證的合伺責(zé)2004年美國財(cái)產(chǎn)和意外傷害保任，而獨(dú)立帳戶則用于與投資相關(guān)的險(xiǎn)公司投資額超過1000億美元，其中責(zé)任，如支付變額年金中的投資利大多數(shù)投資集中在高質(zhì)量高流動性的益。由于這兩種帳戶的性質(zhì)不同，所債券和股票。投資收入成為補(bǔ)償索賠投資的資產(chǎn)也是不同的。各州法律對額較大的承保標(biāo)的損失尤其是災(zāi)害損于普通帳戶的投資給予很大的限制失的重要來源。圖3是20

13、04年美國財(cái)而對于獨(dú)立帳戶的投資則沒有這樣產(chǎn)和意外傷害保險(xiǎn)公司投資工具的構(gòu)的限制。成。與人壽保險(xiǎn)公司類似，債券占整個(gè)圖1和圖2是2004年美國人壽資產(chǎn)組合的50％以上，其次是股票約保險(xiǎn)普通帳戶和獨(dú)立帳戶的資產(chǎn)分布占25％，持有的現(xiàn)金和短期資產(chǎn)的比圖。從圖1中我們可以看出，普通帳戶例為847％，低于人壽保險(xiǎn)公司這部中債券占整個(gè)資產(chǎn)的比例最高為分資產(chǎn)的比例(41％)。圖32004年財(cái)產(chǎn)和意外傷害保險(xiǎn)公司的投資構(gòu)成(Source：Datais

14、fromBest’sAggregates&AveragesProperty—Casualty，2005)保險(xiǎn)投資的監(jiān)管美國根據(jù)1945年聯(lián)邦議會所通過的(凌卡倫佛格森法j》，對保險(xiǎn)業(yè)的基本管轄權(quán)歸屬于各州政府。根據(jù)該法，美國各州都享有保險(xiǎn)立法權(quán)，有權(quán)處理轄區(qū)內(nèi)保險(xiǎn)監(jiān)管的一切事務(wù)，對轄區(qū)內(nèi)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效監(jiān)管。正因?yàn)榇?，美國國?nèi)各州對保險(xiǎn)公司投資的監(jiān)管規(guī)定并不完全相同。在1905到1970年間，美國各州對保險(xiǎn)公司投資方面的監(jiān)管并沒有出現(xiàn)

15、太大的變化。但在70年代末期以后，隨著市場競爭的日趨激烈，保險(xiǎn)公司在投資產(chǎn)品以及投資方式方面的創(chuàng)新層出不窮。為適應(yīng)保險(xiǎn)公司投資所發(fā)生的這種變化，美國各州開始對原有監(jiān)管條例進(jìn)行了調(diào)整，一方面順應(yīng)市場發(fā)展的潮流，認(rèn)可保險(xiǎn)公司進(jìn)入新的投資領(lǐng)域，另一方面則從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度出發(fā)，對其資產(chǎn)分配的比率做出了一定的限制。美國將保險(xiǎn)公司的投資分為認(rèn)可資產(chǎn)和非認(rèn)可資產(chǎn)，非認(rèn)可資產(chǎn)不列入資產(chǎn)負(fù)債表，從而可以避免保險(xiǎn)公司將大量的資產(chǎn)投資于非認(rèn)可資產(chǎn)。通常，現(xiàn)金

16、、債券、普通股票和優(yōu)先股票、房地產(chǎn)是認(rèn)可的資產(chǎn)，有些州還限制了投資工具的到期時(shí)間和投資期限。為了使風(fēng)險(xiǎn)最小化，州監(jiān)管部門對于保險(xiǎn)資產(chǎn)投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例也作了規(guī)定。如：只允許人壽保險(xiǎn)公司將20％的認(rèn)可資產(chǎn)投資于普通股票，允許財(cái)產(chǎn)和意外傷害保險(xiǎn)公司將認(rèn)可資產(chǎn)的25％投資于普通股票。對于抵押貸款，允許人壽保險(xiǎn)公司投資45％，而只允許財(cái)產(chǎn)和意外傷害保險(xiǎn)公司投資25％。此外，對于人壽保險(xiǎn)公司還允許20％的認(rèn)可資產(chǎn)投資于房地產(chǎn)，而財(cái)產(chǎn)和意外傷害保