基于價(jià)值創(chuàng)造的保險(xiǎn)公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理研究.pdf

1、美國著名金融學(xué)家彼得·伯恩斯坦在其金融學(xué)巨著《與天對弈:關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的精彩故事》中認(rèn)為,風(fēng)險(xiǎn)管理的極端重要性無論怎么強(qiáng)調(diào)都不過分,它甚至“超越了人類在科學(xué)、技術(shù)和社會制度方面取得的進(jìn)步”①。保險(xiǎn)公司由于其社會角色和經(jīng)營活動的特殊性,風(fēng)險(xiǎn)管理活動顯得尤其重要,保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該放大到更廣闊的系統(tǒng)中,用更先進(jìn)的理念和技術(shù)方法去推動。
　　 縱觀國內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)管理研究的脈絡(luò)可以發(fā)現(xiàn),全面風(fēng)險(xiǎn)管理(ERM)就是這種先進(jìn)理念和技術(shù)推動下的產(chǎn)物

2、。本論文的主要目的是以ERM基本理論為基礎(chǔ),結(jié)合保險(xiǎn)行業(yè)特點(diǎn),構(gòu)建ERM價(jià)值創(chuàng)造動態(tài)模型系統(tǒng)和保險(xiǎn)公司ERM整合框架體系,并對ERM模型和框架的具體內(nèi)容和運(yùn)作機(jī)理進(jìn)行全面深入的分析和研究。論文內(nèi)容共分為七章,前面兩章是論文的理論基礎(chǔ)部分,第三到第六章是論文的主要內(nèi)容和核心部分,第七章是論文的結(jié)論部分。
　　 第一章導(dǎo)言認(rèn)為,在不斷發(fā)生的保險(xiǎn)公司破產(chǎn)和失敗案例面前,全球保險(xiǎn)業(yè)對ERM的關(guān)注程度越來越高,并在這方面進(jìn)行了不斷的探索和

3、實(shí)踐。ERM已經(jīng)成為全球保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展的大趨勢。本章的第二節(jié)還對國內(nèi)外全面風(fēng)險(xiǎn)管理和保險(xiǎn)業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的代表性文獻(xiàn)進(jìn)行了評述。
　　 第二章價(jià)值創(chuàng)造視角評析風(fēng)險(xiǎn)管理的傳統(tǒng)和現(xiàn)代理論首先研究了風(fēng)險(xiǎn)管理和企業(yè)價(jià)值關(guān)系的相關(guān)理論,然后從價(jià)值創(chuàng)造視角評析了風(fēng)險(xiǎn)管理的傳統(tǒng)和現(xiàn)代理論,最后得出結(jié)論,只有基于企業(yè)整體視角的全面風(fēng)險(xiǎn)管理理論才能完成企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的任務(wù),價(jià)值創(chuàng)造是ERM的優(yōu)勢和生命力所在。本章涉及的這些理論是作者構(gòu)建ERM

4、價(jià)值創(chuàng)造動態(tài)模型和框架體系的重要依據(jù)和基礎(chǔ)。
　　 第三章基于價(jià)值創(chuàng)造的ERM框架體系研究以價(jià)值和價(jià)值創(chuàng)造的基本理論為研究基點(diǎn),構(gòu)建了ERM整合框架體系,該體系是下面將要研究的ERM價(jià)值創(chuàng)造動態(tài)模型得以實(shí)施的支持和保障。ERM框架體系包括ERM目標(biāo)、過程、機(jī)制和運(yùn)行環(huán)境四個組成部分。ERM目標(biāo)是股東價(jià)值最大化；過程與傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理過程相似但具體內(nèi)容不同；管理機(jī)制分別是傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理(包括內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)對沖)、資本結(jié)構(gòu)和資本預(yù)算；運(yùn)行

5、環(huán)境主要包括公司治理、企業(yè)文化、組織結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、部門關(guān)系、關(guān)聯(lián)方管理、數(shù)據(jù)和技術(shù)支持等方面,它們是ERM順利開展并取得成功的重要保障。
　　 第四章基于價(jià)值創(chuàng)造的ERM動態(tài)模型研究首先分析了ERM增加企業(yè)價(jià)值的途徑,即通過減少各種風(fēng)險(xiǎn)成本；在此基礎(chǔ)上構(gòu)建了價(jià)值創(chuàng)造模型的理論基礎(chǔ),它們是系統(tǒng)論方法、風(fēng)險(xiǎn)和資本的關(guān)系以及“新保險(xiǎn)模型”；由此構(gòu)建的ERM動態(tài)模型的三個要素是:傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理、資本結(jié)構(gòu)和資本預(yù)算；本章最后就三大要素在系統(tǒng)中的

6、運(yùn)作機(jī)理即模型系統(tǒng)的“結(jié)構(gòu)”進(jìn)行了分析,構(gòu)建了ERM價(jià)值創(chuàng)造動態(tài)模型,模型的求解過程就是保險(xiǎn)公司價(jià)值創(chuàng)造的過程。
　　 第五章ERM理論體系下保險(xiǎn)公司的資本結(jié)構(gòu)主要研究保險(xiǎn)公司的資本結(jié)構(gòu)對于價(jià)值創(chuàng)造的重要意義。重點(diǎn)介紹了使用經(jīng)濟(jì)資本(EC)度量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的方法及其在保險(xiǎn)公司的應(yīng)用。經(jīng)濟(jì)資本是衡量企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)的最佳指標(biāo),也是確定企業(yè)資本需求和資本充足率的最佳指標(biāo)。利用經(jīng)濟(jì)資本進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策對于ERM的順利實(shí)施起著關(guān)鍵的促進(jìn)和保障作

7、用。
　　 第六章ERM理論體系下保險(xiǎn)公司的資本預(yù)算主要研究保險(xiǎn)公司資本預(yù)算與價(jià)值創(chuàng)造的密切關(guān)系。通過分析認(rèn)為無論是新古典金融理論的CAPM模型還是在銀行業(yè)得到廣泛應(yīng)用的RAROC方法,本質(zhì)上都是資本預(yù)算的單要素模型,存在理論基礎(chǔ)不完善和定價(jià)不足的風(fēng)險(xiǎn)；資本預(yù)算的雙要素模型同時考慮了公司“內(nèi)”“外”部風(fēng)險(xiǎn)的影響,是對單因素模型的改善和提升,但它仍然不是保險(xiǎn)公司資本預(yù)算的最佳模型；雙要素模型忽略了一個重要問題——保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)分布的

8、非對稱性,因此,作者提出了適合保險(xiǎn)公司實(shí)際情況的資本預(yù)算“三要素”模型。
　　 第七章是論文的結(jié)論部分。通過基于價(jià)值創(chuàng)造的保險(xiǎn)公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理研究,作者認(rèn)為:風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)價(jià)值是相關(guān)的；風(fēng)險(xiǎn)管理增加企業(yè)價(jià)值的途徑是減少風(fēng)險(xiǎn)成本；基于價(jià)值創(chuàng)造的ERM框架體系應(yīng)該包含目標(biāo)、機(jī)制、過程和運(yùn)行環(huán)境四個部分；風(fēng)險(xiǎn)管理增加企業(yè)價(jià)值的動態(tài)模型由風(fēng)險(xiǎn)管理、資本結(jié)構(gòu)、資本預(yù)算三個關(guān)鍵要素通過一定的數(shù)理關(guān)系構(gòu)成；與銀行等其它金融機(jī)構(gòu)不同,保險(xiǎn)公司的