案例1-2 紹興百大高級(jí)管理人員持股案例

1、1,紹興百大高級(jí)管理人員持股案例　　　1999年6月，紹興百大發(fā)布公告稱，公司的高級(jí)管理人員已于近日陸續(xù)從二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)入該公司的社會(huì)公眾股，平均每股購(gòu)入價(jià)格為1040元左右。公告還顯示，購(gòu)入股份最多的是該公司總經(jīng)理王學(xué)超，持股數(shù)量達(dá)28600股，而購(gòu)入股份最少的高級(jí)管理人員也有19000股。按照有關(guān)規(guī)定，上述人員只有在離職6個(gè)月后，才可將所購(gòu)入的股份拋出。　　資料顯示，紹興百大自1994年3月上市以來(lái)已經(jīng)兩度易主，股權(quán)幾經(jīng)變更。

2、1998年11月，該公司第二大股東寧波嘉源實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司通過(guò)受讓原第一大股東的股權(quán)，從而成為紹興百大的現(xiàn)任第一大股東，嘉源公司承諾所持股份在3年之內(nèi)不轉(zhuǎn)讓 。,2,由于種種歷史原因，上市公司中“零股董事”的現(xiàn)象比較普遍，而高級(jí)管理人員主動(dòng)從二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)入本公司的股份卻并不多見(jiàn)，而且紹興百大高級(jí)管理人員所購(gòu)股份都不在少數(shù)，最少都得花費(fèi)20多萬(wàn)元。據(jù)紹興百大總經(jīng)理王學(xué)超介紹，此次高級(jí)管理人員持股，可以說(shuō)是公司董事會(huì)的一種強(qiáng)制行為。1998

3、年底嘉源公司入主紹興百大之后，經(jīng)過(guò)半年多的清產(chǎn)核資，紹興百大的不良資產(chǎn)基本上得到剝離，留下的都是比較扎實(shí)的優(yōu)良資產(chǎn)，在此基礎(chǔ)上，1999年6月3日，公司董事會(huì)提出，公司的總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)會(huì)負(fù)責(zé)人和董事會(huì)秘書(shū)等在6個(gè)月之內(nèi)，必須持有一定數(shù)量的公司發(fā)行在外的社會(huì)公眾股，并且如果在規(guī)定的期限內(nèi)，高級(jí)管理人員沒(méi)有完成上述持股要求，公司董事會(huì)將解除對(duì)其的聘任。王學(xué)超說(shuō)，董事會(huì)這樣做的目的,3,是為了增強(qiáng)高級(jí)管理人員對(duì)公司發(fā)展的使命感和責(zé)任感，

4、讓他們也來(lái)投資自己所管理的公司，公司做好了，他們的資產(chǎn)就會(huì)增值，公司做得不好，也就直接影響到他們的切身利益，把他們個(gè)人的利益與公司的利益緊密結(jié)合起來(lái)，有利于企業(yè)的快速健康發(fā)展。　　董事、高級(jí)管理人員持股是投資者談得不愿再談的老話題了，盡管業(yè)內(nèi)人士多次就此事展開(kāi)討論，但是因?yàn)榉N種客觀原因，這一問(wèn)題一直沒(méi)有得到很好的解決。目前上市公司中“零股董事”、“零股高級(jí)管理人員”的現(xiàn)象還較為普遍。雖然有關(guān)部門(mén)并沒(méi)有規(guī)定上市公司的高級(jí)管理人員必須持

5、有公司的股票，但是按現(xiàn)代企業(yè)制度的精神，從對(duì)企業(yè)的發(fā)展以及增強(qiáng)高級(jí)管理人員的責(zé)任心等方面來(lái)說(shuō)，高級(jí)管理人員持股比不持股更有動(dòng)力。正如紹興百大總經(jīng)理王學(xué)超所說(shuō)的那,4,樣，如果高級(jí)管理人員對(duì)公司的發(fā)展都沒(méi)有信心，都不愿持有公司的股票，那么又如何讓投資者放心地投資該公司呢?　　應(yīng)該說(shuō)，在如何把高級(jí)管理人員的利益與其所管理的公司的利益緊密結(jié)合起來(lái)，增強(qiáng)高級(jí)管理人員的責(zé)任心方面，紹興百大的這種強(qiáng)制持股的做法顯然有一定的積極意義。君安證券的王

6、維綱說(shuō)，讓上市公司的高級(jí)管理人員自己的切身利益與公司的股票價(jià)格(最終歸結(jié)到公司業(yè)績(jī)的提升上)緊密聯(lián)系起來(lái)，國(guó)際上通行的做法是采用股票期權(quán)的形式，來(lái)鼓勵(lì)高級(jí)管理人員提高上市公司的業(yè)績(jī)，提高對(duì)股東的回報(bào)，由于國(guó)情不同，國(guó)內(nèi)的企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)目前還做不到這一點(diǎn)，但這是改革的趨勢(shì)，因而上市公司高級(jí)管理人員能主動(dòng)購(gòu)入公司的流通股，是比較好的現(xiàn)象，是一種進(jìn)步。王維綱認(rèn)為，這種做法，,5,可以使上市公司的高級(jí)管理人員在作出決策時(shí)更加注重公司的利益而

7、不是大股東的利益，對(duì)高級(jí)管理人員努力提高公司的業(yè)績(jī)也能產(chǎn)生較大的動(dòng)力。　　【思考題】　　　　1你認(rèn)為公司高級(jí)管理人員持股對(duì)公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有何影響?2你如何評(píng)價(jià)紹興百大的高級(jí)管理人員持股?,6,1你認(rèn)為公司高級(jí)管理人員持股對(duì)公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有何影響?答：我認(rèn)為紹興高級(jí)管理人員持股使公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)發(fā)生了本質(zhì)的變化。眾所周知：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿．是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)．隨著

8、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善,財(cái)務(wù)管理理論在不斷地豐富和發(fā)展。其中財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),也在不斷推陳出新。到目前為止,先后出現(xiàn)了4種比較具有代表性的觀點(diǎn),分別是:利潤(rùn)最大化原則、股東財(cái)富最大化原則、企業(yè)價(jià)值最大化原則和企業(yè)資本可持續(xù)有效增值原則。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)又稱理財(cái)目標(biāo)，是指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的根本目的，它決定著企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本方向。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的作用可以概括為四個(gè)方面：（1）導(dǎo)向作用。（2）激勵(lì)作用。（3）凝聚作用。（4）考核作用。,7

9、,因而，公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)對(duì)一家公司的發(fā)展具有深遠(yuǎn)的影響。公司原來(lái)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是追求企業(yè)利潤(rùn)的最大化，企業(yè)利潤(rùn)的多與少和管理人員的利益可以說(shuō)是毫不相關(guān)，企業(yè)賺再多的錢(qián)，管理人員還是拿那么點(diǎn)固定工資，因此這樣勢(shì)必會(huì)給管理人員造成極大的心理不平衡，喪失對(duì)工作的熱情，抱著得過(guò)且過(guò)的思想來(lái)經(jīng)營(yíng)企業(yè)。試問(wèn)，管理者都是這樣的心態(tài)了，企業(yè)還能發(fā)展的好嗎？現(xiàn)在讓管理人員持股，就是為了增強(qiáng)高級(jí)管理人員對(duì)公司發(fā)展的使命感和責(zé)任感，讓他們的切身利益與公

10、司的業(yè)績(jī)掛鉤，如此，公司做好了，他們的資產(chǎn)也會(huì)增值，公司做不好，也就直接影響他們的切身利益。這樣一來(lái)就把公司的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)轉(zhuǎn)變到股東財(cái)富最大化上來(lái)了，管理者們會(huì)為了自身的利益而奮發(fā)圖強(qiáng)，迸發(fā)無(wú)窮的活力。因此公司高級(jí)管理人員持股對(duì)公司管理目標(biāo)的影響是深遠(yuǎn)而巨大的。,8,2你如何評(píng)價(jià)紹興百大的高級(jí)管理人員持股?答： 紹興百大為了將經(jīng)營(yíng)者的利益和公司的利益緊密結(jié)合起來(lái)，建立有效的激勵(lì)和約束機(jī)制，公司董事會(huì)要求公司高級(jí)管理人員必須儲(chǔ)有一定

11、數(shù)量的公司社會(huì)公眾股。為此，公司高級(jí)管理人員99年8月陸續(xù)購(gòu)入社會(huì)公眾股。按照有關(guān)規(guī)定，上述人員只有在離職6個(gè)月后才可將持有公司社會(huì)公眾股拋出。 我認(rèn)為這種做法有利也有弊，但總的來(lái)說(shuō)還是利大于弊的，對(duì)企業(yè)的發(fā)展是有好處的。,9,有利的方面：紹興百大這樣做的目的是為了增強(qiáng)高級(jí)管理人員對(duì)公司發(fā)展的使命感和責(zé)任感，讓他們也來(lái)投資自己所管理的公司，公司做好了，他們的資產(chǎn)也會(huì)增值，公司做不好，也就直接影響到他們的切身利益，把他們

12、個(gè)人的利益與公司的利益緊密結(jié)合起來(lái)，有利于企業(yè)的快速健康發(fā)展。按照現(xiàn)代企業(yè)制度的精神，從對(duì)企業(yè)的發(fā)展以及增強(qiáng)高級(jí)管理人員的責(zé)任心方面來(lái)說(shuō)，高級(jí)管理人員持股比不持股更有動(dòng)力。如果高級(jí)管理人員對(duì)公司的發(fā)展都沒(méi)有信心，都不愿意持有公司的股票，那么又如何讓投資者對(duì)本公司股票感興趣呢？,10,應(yīng)該說(shuō)，在如何把高級(jí)管理人員的利益與其所管理的公司利益緊密結(jié)合起來(lái)，增強(qiáng)高級(jí)管理人員的責(zé)任心方面，紹興百大的這種強(qiáng)制持股的做法顯然有一定的積極意義。讓上市

13、公司的高級(jí)管理人員把自己的利益與公司利益緊密聯(lián)系起來(lái)，國(guó)際上通行的做法是采用股票期權(quán)形式，由于國(guó)情的不同，國(guó)內(nèi)企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)目前還做不到這一點(diǎn)，但這是改革的趨勢(shì)，因而上市公司高級(jí)管理人員能主動(dòng)購(gòu)入公司的流通股，是較好現(xiàn)象，是一種進(jìn)步。,11,弊端：這種做法的目的是要更有效地激勵(lì)和約束高級(jí)管理人員，但也存在一些問(wèn)題。二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)價(jià)格一般比較高，高級(jí)管理人員持股成本較高。且因?yàn)楣芾砣藛T所持股份不能流動(dòng)，造成高級(jí)人員凍結(jié)大量資金，這對(duì)于