環(huán)境不確定性、融資約束與企業(yè)rd投資

1、 山東理工大學 山東理工大學 碩士學位論文 環(huán)境不確定性、融資約束與企業(yè) 環(huán)境不確定性、融資約束與企業(yè) R&D R&D 投資 投資 ENVIRONMENT UNCERTAINTY, FINANCING CONSTRAINTS AND FIRMS’ R&D INVESTMENT 研 究 生： 朱國軍 朱國軍 指 導 教 師： 范躍進 范躍進（教授） （教授） 協(xié) 助 指 導

2、教 師： 李 平（教授） 平（教授） 申請學位門類級別： 經(jīng)濟學碩士 經(jīng)濟學碩士 學 科 專 業(yè) 名 稱： 應用 應用經(jīng)濟 經(jīng)濟學 研 究 方 向： 技術創(chuàng)新與 技術創(chuàng)新與工業(yè)發(fā)展 工業(yè)發(fā)展 論 文 完 成 日 期： 2015 年 4 月 15 日 單位代碼：10433 學 號：Y1209243 分類號：F062.9 密 級： 山東理工大學碩士學位論文

3、 摘 要 I 摘 要 R&D 投資是推動技術創(chuàng)新、技術進步的重要方面。在某種程度上，國家競爭力之間的對比就是以國家創(chuàng)新力來衡量。在世界經(jīng)濟環(huán)境不確定性持續(xù)增大時期，作為R&D 投資主體的微觀企業(yè)進行研發(fā)投資的難度加大，但從當前的宏觀層面來看我國整體的創(chuàng)新活動持續(xù)活躍，統(tǒng)計資料顯示，2013 年我國開展 R&D 活動的企業(yè)比例增

4、長一倍以上，開展 R&D 活動的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)占全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的 14.8%，比2008 年提高了 8.3 個百分點；2014 年，我國全社會研發(fā)投入達到 13400 億元，其中企業(yè)支出占 76%以上；R&D 占 GDP 比重達 2.1%；并且我國全時研發(fā)人員總量達到 380萬人年，位居世界第一。這些數(shù)據(jù)說明我國企業(yè)對 R&D 投資高度重視，但是對于特定的微觀企業(yè)來說，其 R&D 投資行為仍然受到

5、外部經(jīng)濟環(huán)境不確定性的影響。同時我國是一個發(fā)展中國家，在市場規(guī)則和政府政策頻繁變動和干預下，我國企業(yè)的 R&D融資不僅僅受企業(yè)自身的財務狀況的影響，更多地受政府主導型的市場體制的影響，因此，環(huán)境不確定性對我國微觀企業(yè) R&D 投資的影響變得更加復雜。 早期關于企業(yè) R&D 投資的研究主要關注宏觀層面中經(jīng)濟總體運行狀況的不確定性和競爭市場中企業(yè)層面需求和價格等的不確定性對企業(yè) R&D 投資的影響。宏觀層面的

6、研究結論表明，企業(yè)的 R&D 投資是逆經(jīng)濟周期的，即在經(jīng)濟形勢不確定性增大情況下，企業(yè)會增加 R&D 投資，但如果考慮了一些企業(yè)個體特征后，結果可能會相反。微觀企業(yè)層面中的理論研究則在嚴格假設條件下得出正向關系，而基于實際情況的實證研究結論偏向于負向關系，即環(huán)境不確定性增大會降低企業(yè) R&D 投資。隨著融資約束理論的發(fā)展，企業(yè)的投資行為受融資約束的事實被考慮進來。但是此時得到的結果表明，不確定性對企業(yè)投資的影響并

7、非是簡單的線性關系。一方面是由于，學者們對企業(yè)受融資約束程度的衡量指標不同導致的，研究中學者們運用了多種直接測度或間接分類的方法衡量了企業(yè)的融資約束狀況，衡量標準的不同導致出現(xiàn)了不一致的結果。另一方面是學者們對企業(yè)受融資約束狀況信息獲取的多寡程度不同造成。通過對文獻的總結，本文發(fā)現(xiàn)問題的研究重點是在對企業(yè)受融資約束狀況的衡量上，合理地衡量不同企業(yè)的融資約束狀況有利于得到符合現(xiàn)實的結論。 本文基于我國是發(fā)展中國家的實際情況，考慮了企業(yè)受融

8、資約束的市場因素和企業(yè)內(nèi)部兩大主要方面因素，即我國的市場是政府主導型市場和企業(yè)自身經(jīng)濟狀況的差異性兩大因素，深入研究環(huán)境不確定性對企業(yè) R&D 投資強度的影響，并對此提出 2 個假設，運用我國 2008-2012 年制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)進行了實證檢驗。研究結果表明，環(huán)境不確定性增大對總樣本的制造業(yè)上市企業(yè)的 R&D 投入強度的影響不顯著，企業(yè)的規(guī)模越大、經(jīng)營現(xiàn)金流越多、無形資產(chǎn)比重高均能顯著促進企業(yè)的 R&D 投資