云南白藥集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)案例

1、云南白藥集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)案例 云南白藥集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)案例第 3 章案例背景分析近年來(lái)，由于我國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值不斷上升，人民生活水平不斷提高，我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，醫(yī)藥企業(yè)如雨后春筍般一一冒出?雖然醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展迅猛，但同時(shí)醫(yī)藥企業(yè)也受多方面原因影響存在融資?經(jīng)營(yíng)?資金流動(dòng)性等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?本文將具體分析造成醫(yī)藥企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因?3.1 醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀我們的日常生活與醫(yī)藥行業(yè)聯(lián)系緊密，其在整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)中也占據(jù)著相當(dāng)重要的位置，自 20 世紀(jì) 80

2、 年代改革開(kāi)放以來(lái)，特別是我國(guó)加入 WTO（世界貿(mào)易組織）以后，我國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)逐漸發(fā)展為不可分割的整體，在這一大環(huán)境之下，我國(guó)醫(yī)藥制造行業(yè)發(fā)展速度逐漸提高，已經(jīng)成為了全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展最快國(guó)家之一，近幾年，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值的增長(zhǎng)比率已然超過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值?醫(yī)藥行業(yè)的快速發(fā)展與經(jīng)濟(jì)水平總體提升不無(wú)關(guān)系，但國(guó)家也出臺(tái)了各項(xiàng)政策支持其發(fā)展?2015 年國(guó)家相繼頒布了一系列政策來(lái)促進(jìn)醫(yī)藥行業(yè)的有序健康發(fā)展，其中包括ǎ2015 年關(guān)稅實(shí)施方案ǐ第一次實(shí)

3、施進(jìn)口暫定稅率和進(jìn)一步降低稅率的產(chǎn)品對(duì)象就包括降脂原料藥等藥品和日用消費(fèi)品?據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示,2015 年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值即 GDP 約 676708億元,較上年增長(zhǎng)了 6.9%,經(jīng)濟(jì)的較快增長(zhǎng)為醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展奠定了良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)?由于經(jīng)濟(jì)水平的提高，人民的生活水平也得到進(jìn)一步改善，2015 年人均可支配收入較上年度增幅為 8.9%，考慮價(jià)格因素的影響，剔除通貨膨脹后實(shí)際增幅為 7.5%，全國(guó)居民人均可支配收入為 21966

4、元，在良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上，人民有條件也有意識(shí)的對(duì)自身的健康狀況越來(lái)越重視，故對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)品的需求變大，這在很大程度上影響了整個(gè)醫(yī)藥市場(chǎng)的需求?進(jìn)一步促進(jìn)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展?而我國(guó)作為一個(gè)老年人口比重相當(dāng)大的國(guó)家，對(duì)醫(yī)藥市場(chǎng)具有強(qiáng)大需求，成為了醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)發(fā)展的有力支撐?且如今人民的生活水平得到提升之后對(duì)養(yǎng)生保健品以及生物類(lèi)藥品的需求進(jìn)一步加大，從一定程度上也對(duì)醫(yī)藥制造行業(yè)的發(fā)展起到了促進(jìn)作用?但總體大同小異，以美國(guó)醫(yī)藥行業(yè)為例，在過(guò)去 20 年的

5、時(shí)間里，能夠面市且規(guī)模生產(chǎn)的藥品其實(shí)占新藥品研發(fā)總數(shù)量的比例非常低，約為 3%左右，但研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用隨著時(shí)間的推移，每隔五年幾乎將達(dá)到原來(lái)的兩倍?被稱(chēng)為世界制藥界三巨頭?的美國(guó)輝瑞制藥公司（Pfizer，NYSE：PFE）?2013 年因行賄受賄事件被中國(guó)民眾所熟知的葛蘭素史克（GSK）?諾華制藥公司（NOVARITS）每年投入的研發(fā)費(fèi)用已經(jīng)達(dá)到了其銷(xiāo)售額總量的二十分之三，對(duì)于其數(shù)以百億計(jì)的銷(xiāo)售額來(lái)說(shuō)，其投入比例以及資金總量是相當(dāng)大的?因

6、此，一旦新的藥品研發(fā)未成功，之前所投入的巨額資金都將付之東流，同時(shí)因資金被占用，損失的還會(huì)有相應(yīng)的機(jī)會(huì)成本?這種投資特點(diǎn)最終決定了其最好進(jìn)行融資或者選擇股權(quán)融資，也注定了其在進(jìn)行融資時(shí)成本將遠(yuǎn)高于其他產(chǎn)業(yè)?（3）高風(fēng)險(xiǎn)，這主要是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)及成果轉(zhuǎn)化失敗率高決定的?因?yàn)樗幤返奶厥庑?，新藥的研究要?jīng)過(guò)一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的過(guò)程，不僅要進(jìn)行合成提取?生物篩選?藥理?毒理等臨床試驗(yàn)?制劑處方及穩(wěn)定性試驗(yàn)，還要利用生物進(jìn)行測(cè)試和放大實(shí)驗(yàn)，在完成這些試

7、驗(yàn)后，要達(dá)到相關(guān)法律規(guī)定的上市生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)及要求，人體臨床試驗(yàn)?注冊(cè)上市的前期準(zhǔn)備和售后的監(jiān)督管理都是必不可少的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，所有這些環(huán)節(jié)當(dāng)中都潛藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)?雖然現(xiàn)存的國(guó)際大型制藥企業(yè)每年合成的化合物成千上萬(wàn)，這些化合物在經(jīng)過(guò)無(wú)數(shù)次的相當(dāng)嚴(yán)格復(fù)雜的測(cè)試檢驗(yàn)之后，剩下的就寥寥無(wú)幾了，而這剩下的十多種化合物要成為候選開(kāi)發(fā)藥品還需進(jìn)一步更加嚴(yán)格的甄選，最終達(dá)標(biāo)能應(yīng)用于臨床的只有一種或者都不能通過(guò)?所以其通過(guò)率是相當(dāng)之低的，巨額資金的投入要經(jīng)過(guò)如此

8、多不確定的過(guò)程才能轉(zhuǎn)化為最終成果，風(fēng)險(xiǎn)是非常高的?以世界先進(jìn)制藥國(guó)家美國(guó)和日本為例，其新藥成功率也分別只有 0.02%和 0.025%，輝瑞制藥企業(yè)近三十年新藥成功率也不過(guò)為20%而已，這樣的投資風(fēng)險(xiǎn)超出了大部分人能承受的范圍，導(dǎo)致醫(yī)藥企業(yè)融資困難?（4）高回報(bào)，上世紀(jì) 70 年代以來(lái)，為了解決更多的疑難病癥，科學(xué)家做了更多的嘗試，新材料和新技術(shù)在醫(yī)藥研究領(lǐng)域得到廣泛利用，醫(yī)藥行業(yè)逐漸發(fā)展成為集先進(jìn)技術(shù)和手段緊密結(jié)合的多學(xué)科高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)

9、?到今天醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)發(fā)生了巨大的變革，每成功研發(fā)一款新的藥品都需投入大量的資金，但相較于投入其回報(bào)是相當(dāng)豐厚的，對(duì)于開(kāi)發(fā)某一藥品的企業(yè)來(lái)說(shuō)，開(kāi)發(fā)成功的同時(shí)就可申請(qǐng)與之相關(guān)專(zhuān)利權(quán)，在其獨(dú)享專(zhuān)利權(quán)期間，該企業(yè)將在市場(chǎng)處于一種壟斷地位，這種市場(chǎng)獨(dú)占權(quán)將為其帶來(lái)高額的附加值和利潤(rùn)?而且因藥品的消費(fèi)市場(chǎng)是確定且穩(wěn)定的，所以回報(bào)是相當(dāng)豐厚的?雖然說(shuō)藥品投入資金量相當(dāng)大，但由于藥品被批準(zhǔn)上市銷(xiāo)售后，在專(zhuān)利保護(hù)的前提下，藥品具有唯一性，他的售價(jià)一般較為

10、高昂，利潤(rùn)空間因此也是非?？捎^(guān)的，特別是生物工程藥物，由于其稀缺性，治療作用優(yōu)良，有特定的消費(fèi)需求人群，其所獲得的利益價(jià)值一般都能達(dá)投入成本的十倍之上，這就決定了醫(yī)藥企業(yè)有必要通過(guò)多種方式和途徑擴(kuò)大融資規(guī)模，即不只是通過(guò)股權(quán)融資來(lái)融入所需資金，而且能夠通過(guò)債務(wù)融資方式擴(kuò)大其融資總體規(guī)模?基于這種種原因的，根據(jù)前人對(duì)我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)數(shù)據(jù)的比較，可以得出，從融資結(jié)構(gòu)看，股權(quán)融資已經(jīng)成為我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)融資的主要方式，從短期來(lái)看醫(yī)藥企業(yè)以短期融資為主