主權(quán)財(cái)富基金運(yùn)作和我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理創(chuàng)新.pdf

1、主權(quán)財(cái)富基金作為國(guó)際資本市場(chǎng)上的投資新秀，對(duì)全球資本市場(chǎng)的主體結(jié)構(gòu)、證券市場(chǎng)上金融工具的價(jià)格決定、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好水平等都產(chǎn)生了很大的影響，受到了全球普遍的關(guān)注。因此，在研究主權(quán)財(cái)富基金的運(yùn)行機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)管理等內(nèi)容的基礎(chǔ)上，如何協(xié)調(diào)主權(quán)財(cái)富基金與外匯儲(chǔ)備管理之間的互動(dòng)關(guān)系是迫切需要解決的重要問題。 結(jié)合國(guó)內(nèi)外已有的研究成果，本文從挪威和俄羅斯的案例分析出發(fā)，創(chuàng)新性地從外匯儲(chǔ)備需求管理的角度探討了外匯儲(chǔ)備與主權(quán)財(cái)富基金之間的互動(dòng)效應(yīng)，

2、并應(yīng)用VAR模型對(duì)中國(guó)2000年到2007年的季度數(shù)據(jù)做了外匯儲(chǔ)備投資性需求規(guī)模的實(shí)證分析，最后對(duì)我國(guó)建設(shè)主權(quán)財(cái)富基金和外匯儲(chǔ)備創(chuàng)新管理提出了些許意見。 實(shí)證研究表明：(1)用進(jìn)出口凈額、GDP、相對(duì)通脹率和相對(duì)利率的季度數(shù)據(jù)解釋外匯儲(chǔ)備交易需求和預(yù)防需求的季度增量，模型的擬合度可以達(dá)到90.39％。(2)從2000年開始，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的投資性需求呈現(xiàn)出遞增的趨勢(shì)，但是在2005年因?yàn)閰R率制度的改革而出現(xiàn)了大的異常。(3)200