上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與并購績效關(guān)系研究.pdf

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理機(jī)制的基礎(chǔ)，它決定公司治理模式，進(jìn)而影響到其經(jīng)營業(yè)績。我國大部分上市公司存在著股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、公司治理效率低下、經(jīng)營業(yè)績不理想等問題，不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)直接影響著并購的質(zhì)量。
　　 理論分析表明，股權(quán)結(jié)構(gòu)與并購績效有著密切的關(guān)聯(lián)，只有股權(quán)結(jié)構(gòu)合理才能促進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)的完善，進(jìn)而保證公司取得良好的并購績效。本文提出了上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與并購績效關(guān)系的相關(guān)假設(shè)，分別從股權(quán)集中度和股權(quán)屬性兩個(gè)方面與并購績效進(jìn)行相關(guān)性分析

2、，但實(shí)證結(jié)果顯示相關(guān)性不明顯。進(jìn)一步我們對樣本總體按股權(quán)結(jié)構(gòu)做聚類分析，把總樣本分為三類，結(jié)果表明：（1）第一類樣本（國有參股型）整體上看公司并購后的整合取得了成功，股權(quán)結(jié)構(gòu)與并購績效有顯著相關(guān)關(guān)系。（2）第二類樣本（國有絕對控股型）從整體上看并購后的整合未取得成功，股權(quán)結(jié)構(gòu)與并購績效不存在相關(guān)關(guān)系。（3）第三類樣本（非國有型）中的大部分公司并購后業(yè)績提高了，但小部分公司并購后業(yè)績下滑的程度相對較大，股權(quán)結(jié)構(gòu)與并購績效存在一定的相關(guān)關(guān)系

3、。因此，從整體來看國有股比例較低會(huì)有利于公司并購績效的提高；較高的法人股比例會(huì)促進(jìn)并購績效的提高；股權(quán)集中度的相對集中更有利于并購績效的提高。
　　 最后，本文結(jié)合前文的理論和實(shí)證分析結(jié)果提出了關(guān)于優(yōu)化我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、提高公司并購績效的建議，具體包括：適度降低國家股比例，增加法人股比例，發(fā)揮法人股的應(yīng)有作用；逐步解決大股東問題，使股權(quán)結(jié)構(gòu)從“一股獨(dú)大”到多股制衡轉(zhuǎn)變；解決股權(quán)分置問題，逐步統(tǒng)一股票市場，解決國家股和法人股的