探討中小板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系

1、1探討中小板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系【摘要】股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理結(jié)構(gòu)的重要部分，對公司發(fā)展戰(zhàn)略、公司治理機制的選擇及公司經(jīng)營績效的提高有著重要的影響。因此，股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系成為公司治理研究中的重要內(nèi)容，同時也是國內(nèi)外學(xué)者研究的熱點。本文通過對國內(nèi)外研究現(xiàn)狀的簡單回顧，以我國2010年12月31日前上市的深滬中小企業(yè)板上市公司20082010年報數(shù)據(jù)為對象，闡述股權(quán)結(jié)構(gòu)的特點，分析其股權(quán)結(jié)構(gòu)形成的原因，研究股權(quán)結(jié)構(gòu)特性與公司

2、經(jīng)營績效之間的關(guān)系，進而提出有利我國中小企業(yè)板發(fā)展的政策和建議?！娟P(guān)鍵詞】中小企業(yè)板；股權(quán)結(jié)構(gòu)；公司績效2004年6月25日，中小企業(yè)板塊在深圳證券交易所成功設(shè)立，這是我國資本市場的一件大事。它的成功設(shè)立為具有較高成長性和科技含量的中小企業(yè)提供了更高的發(fā)展平臺和更廣闊的融資渠道。至2010年12月31日中小企業(yè)板上市公司達(dá)531家，其中2010年新增204家。中小企業(yè)板塊的飛速發(fā)展使得中小板上市企業(yè)越來越多的受到投資者的關(guān)注。因此，探討

3、中小企業(yè)板股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效是否有顯著的相關(guān)性，對完善中小企業(yè)板上市公司的公司治理機制，具有非常重要的意義。一、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀國外資本市場發(fā)展較早，因此，國外很早就有許多學(xué)者對股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系進行研究，但并未得出一致結(jié)論。這些學(xué)者主要是從3公司績效是衡量公司價值的一個重要指標(biāo)。不僅反映公司當(dāng)前的經(jīng)營狀況，同時也包含了股東對公司未來績效的預(yù)期，是公司進行經(jīng)營管理活動的目標(biāo)。它的計量指標(biāo)分為財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)。由于公司的目標(biāo)是增加

4、股東財富，所以公司績效應(yīng)按照股東財富增加的多少來評價。3、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的假定關(guān)系股權(quán)結(jié)構(gòu)并非對公司績效有直接影響。股權(quán)結(jié)構(gòu)首先影響企業(yè)的公司治理，公司治理包括董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理人員激勵等，是一系列的制度安排。企業(yè)不同，股權(quán)結(jié)構(gòu)也不同，在不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)影響下，公司治理的外部環(huán)境和內(nèi)在機制也不盡相同。有機的協(xié)調(diào)股東、董事會和管理層三方關(guān)系，促使三者聯(lián)合起來，使風(fēng)險、收益在不同企業(yè)成員之間恰當(dāng)分配，可以形成高效的戰(zhàn)略同盟，增強公司競爭

5、力，提高公司經(jīng)營績效與公司價值。（1）中小板股權(quán)集中度與公司績效假定關(guān)系中小企業(yè)板塊使用的基本制度規(guī)范、發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)與現(xiàn)有市場完全相同，其目的是為那些主業(yè)突出、具有成長性和科技含量的中小企業(yè)提供直接融資平臺。在這種背景下，中小企業(yè)板與滬深主板上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)有很多相似之處（見下表1）：如公司股份也分為流通股和非流通股；國有股、法人股、社會公眾股等。但是它也有它自身的特點。由于中小上市公司多為家族企業(yè)，家族內(nèi)部聯(lián)合控股，“一股獨大”特征