貴州茅臺分析報告

1、1貴州茅臺上市公司投資分析報告 貴州茅臺上市公司投資分析報告一、貴州茅臺公司背景及簡介 一、貴州茅臺公司背景及簡介貴州茅臺酒股份有限公司是根據貴州省人民政府黔府函〔1999〕291 號文《關于同意設立貴州茅臺酒股份有限公司的批復》，由中國貴州茅臺酒廠有限責任公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合貴州茅臺酒廠技術開發(fā)公司、貴州省輕紡集體工業(yè)聯(lián)社、深圳清華大學研究院、中國食品發(fā)酵工業(yè)研究院、北京市糖業(yè)煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強煙草糖酒（集團）有

2、限公司共同發(fā)起設立的股份有限公司。公司成立于 1999 年 11 月 20 日，成立時注冊資本為人民幣 18,500 萬元。經中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)行字[2001]41 號文核準并按照財政部企[ 2001]56 號文件的批復，公司于2001 年 7 月 31 日在上海證券交易所公開發(fā)行 7,1 50 萬(其中，國有股存量發(fā)行 650萬股)A 股股票，公司股本總額增至 25,000 萬股。2001 年 8 月 20 日，公司向貴州省工商行政管

3、理局辦理了注冊資本變更登記手續(xù)。根據公司 2001 年度股東大會審議通過的 2001 年度利潤分配及資本公積金轉增股本方案，公司以 2001 年末總股本 25,000 萬股為基數，向全體股東按每 10 股派 6元（含稅）派發(fā)了現金紅利，同時以資本公積金按每 10 股轉增 1 股的比例轉增了股本，計轉增股本 2,500 萬股。本次利潤分配實施后，公司股本總額由原來的 25,000萬股變?yōu)?27,500 萬股，2003 年 2 月 13 日

4、向貴州省工商行政管理局辦理了注冊資本變更登記手續(xù)。根據公司 2002 年度股東大會審議通過的 2002 年度利潤分配方案，公司以 20 02 年末總股本 27,500 萬股為基數，向全體股東按每 10 股派 2 元（含稅）派發(fā)了現金紅利，同時以 2002 年末總股本 27,500 萬股為基數，每 10 股送紅股1 股。本次利潤分配后，公司股本總額由原來的 27,500 萬股增至 30,250 萬股。2004 年 6 月 10 日向貴州

5、省工商行政管理局辦理了注冊資本變更登記手續(xù)。根據公司 2003 年度股東大會審議通過的 2003 年度利潤分配及資本公積金轉增股本方案，公司以 2003 年末總股本 30,250 萬股為基數，向全體股東按每 10 股派 3 元（含稅）派發(fā)了現金紅利，同時以 2003 年末總股本 30,250 萬股為基數，每 10 股資本公積轉增 3 股。本次利潤分配實施后，公司股本總額由原來的 30,250 萬股增至 39,325 萬股。2005 年

6、6 月 24 日向貴州省工商行政管理局辦理了注冊資本變更登記手續(xù)。根據公司 2004 年度股東大會審議通過的 2004 年度利潤分配及資本公積金轉增股本方案，公司以 2004 年末總股本 39,325 萬股為基數，向全體股東按每 10 股派 5 元（含稅）派發(fā)了現金紅利，同時以 2004 年末總股本 39,325 萬股為基數，每 10 股資本公積轉增 2 股。本次利潤分配實施后，公司股本總額由原來的 39,325 萬股增至3企以及縣鄉(xiāng)政

7、府系統(tǒng)能都在執(zhí)行節(jié)約以及限酒禁酒政策，最先遭遇壓力和阻力的自然是高端白酒。2政府對白酒行業(yè)態(tài)度的改變 政府對白酒行業(yè)態(tài)度的改變 發(fā)改委選擇在白酒行業(yè)困境的背景下認定茅臺和五糧液“價格壟斷”，直接表明了現階段中央政府對于白酒行業(yè)的態(tài)度，不再支持白酒行業(yè)銷量和價格的增長，白酒漲價不再享受行政推動和支撐，并加速白酒行業(yè)的去行政化和去權力化。3 各式各樣的政策限制 各式各樣的政策限制因為白酒本身“有害”，對國民身體素質不利，酒后駕駛等容易出交

8、通事故，同時白酒行業(yè)毛利高，又非經濟命脈，地方政府視其為財政金雞，所以政策從稅收、價格、環(huán)保等重重阻截。典型的就是酒廣告推廣受限，酒交易平臺受限，價格漲幅受限。4 GDP GDP 增長 增長現在除去了政府消費，經濟增長仍然是白酒消費增長的主動力，商務消費仍然是白酒市場的主戰(zhàn)場。隨著中國經濟的見底回升，白酒庫存消化以后，商務消費白酒消費就能帶動白酒行業(yè)整體回升。中國人的面子文化，商務交往的要求也決定了茅臺等高檔白酒更有市場。商務洽談時間有

9、限，要在限制時間內打開局面，只有高度的白酒，而且知名品牌的白酒是商務應酬首選。茅臺等高端白酒作為商務洽談的潤滑劑，生存情況應該要比其他白酒企業(yè)更好，茅臺作為最好的白酒清理庫存更快，滿足商務消費動力更足。總體來說，白酒要恢復元氣，回到正常增長軌道上必須完成社會庫存清理，民間消費、商務消費接力三公消費，經濟增速還有居民收入正常增長支持消費升級。白酒增速今年肯定要大幅下降，這是政府需求減少、社會經銷商庫存高企的背景下出現的，滿足上述條件可能需