貴州茅臺酒集團(tuán)股利政策案例分析.pdf

1、股利分配政策是一直是公司財務(wù)學(xué)研究的重要內(nèi)容之一，股利分配政策不僅會影響公司留存的現(xiàn)金數(shù)量，還能向外界傳遞公司的業(yè)績信號。因此，上市公司選擇什么樣的股利政策對市場對上市公司的信心，上市公司自身的價值都有著重大的影響。由于歷史的原因，我國的資本市場與呈現(xiàn)出與西方國家成熟的資本市場不同的特點。我國上市公司很多都有著股權(quán)分置的股權(quán)結(jié)構(gòu)。在這一種特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，由于存在著同股不同利、同股不同權(quán)的的現(xiàn)實情況，股利政策也成為了這兩類股東間的一種博

2、弈工具。在我國的資本市場，國家股與法人股是不能流通的，因此，國家股與法人股的持有人不能夠通過資本市場獲利。這與主要通過資本利得獲利的普通中小股東的利益訴求很不一樣。根據(jù)我國的基本制度經(jīng)濟(jì)，早期大型的上市公司基本上是國企央企，我國的資本市場也主要是為國企以及央企服務(wù)。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)點在于，他能維護(hù)國家與集體的利益不受資本市場變動帶來的風(fēng)險的損害，但是另一方面，也有可能成為大股東進(jìn)行利益侵占的方式。因此，上市公司應(yīng)該制定一個平衡的股利政策

3、，能夠滿足兩類股東共同的利益訴求。根據(jù)傳統(tǒng)的股利政策理論，我們知道股利政策能夠向市場傳達(dá)積極的信號，提振市場對企業(yè)的信心，從而促進(jìn)公司股價的上漲，提升公司的價值，維護(hù)股東的利益。除此之外，上市公司的經(jīng)營與未來發(fā)展也會受到股利政策的影響。如果是通過一股獨大的股權(quán)結(jié)構(gòu)通過股利政策輸送現(xiàn)金的話，可能會損害中小股東的利益，反過來影響公司的價值。
　　本文以貴州茅臺酒股份公司集團(tuán)自2001-2010年以來的高股利分配政策為例，來分析這種政策