貴州茅臺(tái)酒集團(tuán)股利政策案例分析.pdf

1、股利分配政策是一直是公司財(cái)務(wù)學(xué)研究的重要內(nèi)容之一，股利分配政策不僅會(huì)影響公司留存的現(xiàn)金數(shù)量，還能向外界傳遞公司的業(yè)績(jī)信號(hào)。因此，上市公司選擇什么樣的股利政策對(duì)市場(chǎng)對(duì)上市公司的信心，上市公司自身的價(jià)值都有著重大的影響。由于歷史的原因，我國(guó)的資本市場(chǎng)與呈現(xiàn)出與西方國(guó)家成熟的資本市場(chǎng)不同的特點(diǎn)。我國(guó)上市公司很多都有著股權(quán)分置的股權(quán)結(jié)構(gòu)。在這一種特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，由于存在著同股不同利、同股不同權(quán)的的現(xiàn)實(shí)情況，股利政策也成為了這兩類(lèi)股東間的一種博

2、弈工具。在我國(guó)的資本市場(chǎng)，國(guó)家股與法人股是不能流通的，因此，國(guó)家股與法人股的持有人不能夠通過(guò)資本市場(chǎng)獲利。這與主要通過(guò)資本利得獲利的普通中小股東的利益訴求很不一樣。根據(jù)我國(guó)的基本制度經(jīng)濟(jì)，早期大型的上市公司基本上是國(guó)企央企，我國(guó)的資本市場(chǎng)也主要是為國(guó)企以及央企服務(wù)。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)在于，他能維護(hù)國(guó)家與集體的利益不受資本市場(chǎng)變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)的損害，但是另一方面，也有可能成為大股東進(jìn)行利益侵占的方式。因此，上市公司應(yīng)該制定一個(gè)平衡的股利政策

3、，能夠滿足兩類(lèi)股東共同的利益訴求。根據(jù)傳統(tǒng)的股利政策理論，我們知道股利政策能夠向市場(chǎng)傳達(dá)積極的信號(hào)，提振市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的信心，從而促進(jìn)公司股價(jià)的上漲，提升公司的價(jià)值，維護(hù)股東的利益。除此之外，上市公司的經(jīng)營(yíng)與未來(lái)發(fā)展也會(huì)受到股利政策的影響。如果是通過(guò)一股獨(dú)大的股權(quán)結(jié)構(gòu)通過(guò)股利政策輸送現(xiàn)金的話，可能會(huì)損害中小股東的利益，反過(guò)來(lái)影響公司的價(jià)值。
　　本文以貴州茅臺(tái)酒股份公司集團(tuán)自2001-2010年以來(lái)的高股利分配政策為例，來(lái)分析這種政策