高速公路公司融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系研究.pdf

1、高速公路是促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的重要基礎(chǔ)設(shè)施之一。雖然在改革開(kāi)放之后高速公路得到迅猛發(fā)展，但是仍然很難滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。制約高速公路發(fā)展的一個(gè)很重要的因素就是融資，高速公路建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、養(yǎng)護(hù)等都需要融入大量的資金，這就需要對(duì)高速公路公司的融資風(fēng)險(xiǎn)予以高度的重視。 本文首先闡述了我國(guó)高速公路公司融資風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)問(wèn)題，包括融資渠道、融資現(xiàn)狀、融資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別等?，F(xiàn)階段，我國(guó)高速公路公司的融資渠道包括政府投資、銀行貸款、經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓、BOT

2、融資、股票和債券融資等。通過(guò)分析可知，高速公路公司在融資方式的選擇上越來(lái)越趨于多元化，融資數(shù)量和比例也不斷增加。同其他公司面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)一致，高速公路公司的融資風(fēng)險(xiǎn)也可以歸結(jié)為財(cái)務(wù)支付風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)兩類(lèi)。而根據(jù)融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的不同原因，高速公路公司的融資風(fēng)險(xiǎn)可以具體分為公司管理風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、股票和債券風(fēng)險(xiǎn)等。 其次，本文依據(jù)高速公路公司經(jīng)營(yíng)對(duì)象和運(yùn)營(yíng)過(guò)程的特殊性，建立了高速公路公司融資風(fēng)險(xiǎn)三維評(píng)價(jià)體系。本文

3、將高速公路公司的運(yùn)營(yíng)過(guò)程分為四個(gè)階段，包括預(yù)開(kāi)發(fā)階段、建設(shè)階段、試運(yùn)營(yíng)階段和運(yùn)營(yíng)階段，作為評(píng)價(jià)體系的縱向結(jié)構(gòu)。文中指出，在預(yù)開(kāi)發(fā)階段已經(jīng)有資金投入，且存在許多不確定因素；在建設(shè)階段資金投入量不斷增加，且不存在收益，這一時(shí)期的融資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大；在試運(yùn)營(yíng)和運(yùn)營(yíng)階段，高速公路經(jīng)營(yíng)的收益不斷增加，高速公路公司也開(kāi)始進(jìn)行還款，這個(gè)時(shí)期的融資風(fēng)險(xiǎn)取決于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。橫向結(jié)構(gòu)由高速公路公司融資風(fēng)險(xiǎn)的外部影響因素組成，主要包括金融環(huán)境、政治因素、市場(chǎng)環(huán)境、

4、不可抗力因素等。Z軸結(jié)構(gòu)由評(píng)價(jià)指標(biāo)組成，借助于這些指標(biāo)對(duì)高速公路公司的各個(gè)階段的融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)。 最后，在對(duì)高速公路公司融資風(fēng)險(xiǎn)三維評(píng)價(jià)體系詳細(xì)介紹的基礎(chǔ)上，本文闡述了高速公路公司運(yùn)營(yíng)的各個(gè)階段采取的融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法。在預(yù)開(kāi)發(fā)階段，主要借助內(nèi)部收益率和投資回收期建立單變量模型進(jìn)行評(píng)價(jià)。在建設(shè)階段，利用層次分析法分析影響融資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，并運(yùn)用專(zhuān)家打分法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的量化。在試運(yùn)營(yíng)和運(yùn)營(yíng)階段，采用功效系數(shù)法對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，得出