融資約束視角下研發(fā)投入與企業(yè)財務績效的關系—基于信息技術上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù).pdf

1、在二十一世紀這個高速發(fā)展的信息化時代，科技創(chuàng)新對經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的重要性已毋庸置疑，而R&D投入是提升企業(yè)的創(chuàng)新能力進而保持持續(xù)競爭優(yōu)勢的源泉所在。對R&D投入與企業(yè)財務績效的關系進行探究，能夠讓企業(yè)意識到R&D投入的重要性從而提高R&D投入水平；而融資問題是企業(yè)R&D投資中面臨的重要問題，因此有必要從融資約束視角對R&D投入與財務績效的關系進行探究。
　　R&D投入對財務績效的影響如何，目前還存在一定的爭議。此外研究指出，R&D投入

2、并不能自動帶來企業(yè)績效的提高，研發(fā)績效如何與研發(fā)項目的監(jiān)管密切相關。通常面臨融資約束程度較高的企業(yè)，會加強對R&D資金和研發(fā)過程的監(jiān)督管理，從而取得更好的財務績效。本文探討的問題是：R&D投入是否能夠促進財務績效的提高？如果能，那么在不同的融資約束水平下，R&D投入與財務績效的關系是否存在差別？
　　首先，本文運用技術創(chuàng)新理論和資源基礎理論對R&D投資與財務績效的關系進行了分析。另外，由于R&D投資中存在的信息不對稱問題以及其本身

3、固有的特性，R&D投資往往比其他投資面臨更嚴重的融資約束，本文接著從資源基礎理論和委托代理角度，分析了融資約束對R&D投資績效的影響。在理論分析的基礎上，本文選取了信息技術業(yè)上市公司2011-2015年的數(shù)據(jù)為研究樣本，運用多元判別分析構建融資約束指數(shù)來衡量融資約束的高低，通過多元線性回歸實證研究了R&D投入與財務績效的關系，以及R&D投入對財務績效的影響是否存在滯后性，然后通過分組回歸對比，探究在不同的融資約束水平下，R&D投入與財務

4、績效的關系存在何種差別。
　　研究結果表明：（1）R&D投入能夠促進財務績效的提高，與企業(yè)財務績效正相關；（2）R&D投入對財務績效的影響存在滯后性，能夠提高企業(yè)的后續(xù)財務績效；（3）在不同的融資約束水平下，R&D投入與財務績效的關系顯示出不同的相關性，相較于融資約束程度較低的企業(yè)，受到融資約束程度較高的企業(yè)R&D投入與財務績效的關系更加顯著，即融資約束對R&D投入與企業(yè)財務績效的關系具有正向調節(jié)作用。
　　通過本文的研究，