基于行為金融理論的中國股票市場個體投資者行為分析.pdf

1、行為金融學(xué)融合了經(jīng)濟(jì)學(xué)和心理學(xué)，研究在不確定環(huán)境下，金融市場的投資者決策過程中的心理因素及其偏差行為對市場價格的影響。行為金融學(xué)的崛起，不僅動搖了EMH的主流的地位，而且為金融經(jīng)濟(jì)學(xué)提供了一種新的理論、一套新的對實證檢驗規(guī)律的解釋和新的預(yù)測方法。作為新興的證券市場，我國股票市場參與者中，個人投資者占了很大比重。因此，對個人投資者投資行為進(jìn)行研究，對于國內(nèi)股票市場的研究具有重要的參考意義。 本文研究了我國股票市場個人投資者的心理與

2、行為偏差。論文首先闡述了行為金融關(guān)于投資者決策與行為偏差的理論基礎(chǔ)，包括不確定環(huán)境下的風(fēng)險決策：期望理論(ProspectTheory)，不確定條件下的判斷——直觀推斷法(heuristic)和不確定條件下的認(rèn)知與行為偏差。然后，采用心理問卷的方式對現(xiàn)階段中國個體投資者的認(rèn)知與行為進(jìn)行了調(diào)查，問卷統(tǒng)計結(jié)果表明中國大部分個體投資者存在不同程度的認(rèn)知偏差。接著，通過對投資者個人的深入訪談及觀察，也稱田野式調(diào)查，研究和了解投資者決策過程中的參

3、考點(diǎn)和依賴框架，以及進(jìn)入股票市場后在不同階段的決策心態(tài)和行為，對前文問卷結(jié)果進(jìn)行實證分析。個人投資者的行為偏差規(guī)則中，參照群體、證明自己的實力，尋求鍛煉的機(jī)會和特立獨(dú)行主義是已有的經(jīng)驗研究中，很少提到的。其中自我控制對個人投資者具有重要意義。最后，筆者依據(jù)當(dāng)前中國證券市場中小投資者眾多且抵御風(fēng)險能力弱的特點(diǎn)提出規(guī)范中國證券投資行為的兩條路徑：外部環(huán)境因素和投資者自身因素。外部因素主要從國家，監(jiān)管，信息披露，證券中介和公司治理五個方面論述