兩階段融資條件下可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股在風(fēng)險投資中的應(yīng)用.pdf

1、風(fēng)險投資作為發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的孵化器，通過幫助風(fēng)險企業(yè)將技術(shù)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實商品，極大的推動了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的進程，帶動了整個社會經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展。本文的研究，對可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股在風(fēng)險投資中的具體應(yīng)用提供了思路。
　　 (1)本文構(gòu)建了兩階段融資模型，這一模型為大多數(shù)理論研究和實證所支持。該模型清晰的展現(xiàn)了風(fēng)險投資的過程，從而基于此模型的對融資工具的探討是切合實際且條理清楚的。
　　 (2)文章根據(jù)現(xiàn)實中風(fēng)險投資家會在第一階段末視

2、企業(yè)業(yè)績而定是否掌握控制權(quán)以更換CEO這一屬性，將第一階段的融資工具看成含歐式看跌期權(quán)的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；根據(jù)風(fēng)險投資家會在第二階段末視企業(yè)價值高低決定是否行使轉(zhuǎn)換權(quán)以獲得更高利潤這一事實，將第二階段的融資工具看成含歐式看漲期權(quán)的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。另外，文章給出了這些可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的定價公式，并能由此計算出具體的購買可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的數(shù)量，為風(fēng)險投資家的投資決策提供了進一步的數(shù)量化的考量。
　　 (3)在風(fēng)險投資的末期，本文研究如何在企業(yè)效益