基于中國金融市場的多元波動率模型研究.pdf

1、二十多年來，時間序列計(jì)量模型得到很大的發(fā)展，在國外被廣泛運(yùn)用于各個領(lǐng)域，特別是在債券、股票等有價證券市場，為市場營運(yùn)者和風(fēng)險管理人員的預(yù)測和決策提供了非常有價值的信息，成為研究者和金融市場分析家不可或缺的工具。金融市場的風(fēng)險是全球金融機(jī)構(gòu)及監(jiān)管當(dāng)局關(guān)注的焦點(diǎn)，市場波動率的準(zhǔn)確測量是度量風(fēng)險價值的核心問題。當(dāng)前，用于研究金融市場收益率波動最為常用的是GARCH族模型。然而，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全球化，各國金融市場問的聯(lián)系越來越密切，研究各地區(qū)金

2、融市場之間的相互關(guān)系變得十分必要。為了研究多個金融市場的相互關(guān)系，就需要將單變量模型擴(kuò)展成多變量模型.常用的多變量模型主要有VECH模型、對角VECH模型、BEKK模型、EWMA模型、DCC-GARCH模型等，但它們普遍存在待估參數(shù)過多、計(jì)算過于復(fù)雜、經(jīng)濟(jì)意義不明確等缺點(diǎn)。目前，在我國對多變量模型算法研究、軟件實(shí)現(xiàn)方面都沒有形成較完整的體系，對于模型的算法、程序?qū)崿F(xiàn)及其在金融市場中的應(yīng)用方面也沒有進(jìn)行綜合的研究。對于ICA-GARCH模

3、型在金融市場中的應(yīng)用方面也沒有進(jìn)行綜合的研究。
　　 基于上述原因，本論文首先對過去幾種常用的多變量模型進(jìn)行綜述和計(jì)算方法研究，引入提出的ICA-GARCH模型，并對它進(jìn)行算法研究和程序?qū)崿F(xiàn)。然后用ICA-GARCH模型做實(shí)證研究，利用提出的ICA-GARCH多變量模型探討中國股票市場的波動率并進(jìn)行預(yù)測。由于波動的變化會影響到投資組合的風(fēng)險，而市場間的相關(guān)性變化則會影響到避險策略。將ICA-GARCH模型運(yùn)用到金融市場中做實(shí)證研

4、究，分析中國兩市之間和不同行業(yè)之間的股票收益率波動相關(guān)性變化，進(jìn)而了解各市場的波動變化與波動關(guān)系。
　　 實(shí)證分析說明了ICA-GARCH模型具有比其他多變量模型更簡便的計(jì)算優(yōu)勢，而且經(jīng)濟(jì)意義明確。ICA-GARCH模型可以捕捉到序列間的波動會相互影響，它們之間的相關(guān)性也隨之變化這一特征。在市場波動性有較大變動時，考慮ICA-GARCH模型所計(jì)算投資組合的風(fēng)險值，較能反映不同市場之間的相關(guān)性對投資組合的影響，并且讓投資者更能了解