06宏觀貨幣政策的動態(tài)一致性模型

1、(一)貨幣政策的動態(tài)不一致性:完全信息動態(tài)博 弈模型中的局中人 局中人有兩個，一是政府 一是政府，其戰(zhàn)略空間為在給定公眾預期通脹率下 所能選擇的實際通脹率(貨幣政策)；二是公眾 二是公眾，其戰(zhàn)略空間為所選擇的各種預 期通脹率。博弈行動順序為：公眾先動，政府在觀察到公眾的選擇后行動 公眾先動，政府在觀察到公眾的選擇后行動。支付函數(shù)：政府同時關(guān)心通脹與失業(yè)問題(宏觀經(jīng)濟政策的兩大目標)，故設(shè)政府的單 階段效用函數(shù)為m(兀，y) = -CK

2、2 -(y - ky)2，c > 0, k > 1其中 其中兀為通脹率， 為通脹率，y為自然失業(yè)率下的均衡產(chǎn)量， 為自然失業(yè)率下的均衡產(chǎn)量，y是實際產(chǎn)量。 是實際產(chǎn)量。k > 1的經(jīng)濟含義是由于市場扭曲 的經(jīng)濟含義是由于市場扭曲(來自于工資剛性和市場的不完全競爭等) 使自然失業(yè)率下的產(chǎn)量低于政府偏好的理想水平(即政府認為自然失業(yè)率過高)， 以及政府受到選民的壓力而不得不尋求將產(chǎn)量提高到高于自然失業(yè)率產(chǎn)量的水 平。該效用

3、函數(shù)表明，盡管政府并不喜歡通脹，但若通脹能使產(chǎn)量提高到政府 該效用函數(shù)表明，盡管政府并不喜歡通脹，但若通脹能使產(chǎn)量提高到政府 希望的水平 希望的水平ky，政府也會容忍某種程度的通脹。 ，政府也會容忍某種程度的通脹。產(chǎn)出與通脹之間的關(guān)系由含有通脹率預期的短期菲利普斯曲線決定。設(shè)定 產(chǎn)出與通脹之間的關(guān)系由含有通脹率預期的短期菲利普斯曲線決定。設(shè)定 為y = y + g (?！), g > 0其中兀。是公眾預期的通脹率。這種 這種P

4、hillips Phillips曲線又稱為 曲線又稱為“意外產(chǎn)出函數(shù) 意外產(chǎn)出函數(shù)”，即只有未被公眾預期到的通脹 ，即只有未被公眾預期到的通脹 才會影響實際產(chǎn)出 才會影響實際產(chǎn)出，其原因在于交易費用使得企業(yè)不可能隨時調(diào)整工資率(以及 工會的力量抵制工資向下調(diào)整)。設(shè)政府在給定公眾通脹預期下選擇貨幣政策，則政府的優(yōu)化決策為：max M (x, y) =—CK 2 — (y — ky)2s ? t y = y + g (K —K e)將y

5、= y + g (K —K e )代入目標函數(shù)M — —cK2 — (y + gK — gKe — ky)2一階條件—2CK — 2 g (y + gK — gK e — ky) — 0(—2c — 2 g 2)K — 2 g [ —gK e + (1 — k) y ] — 0…g[gKe + (k-1)y](c +g 2)K *是政府短期最優(yōu)通脹率 是政府短期最優(yōu)通脹率(因它在計算 因它在計算K *時視 時視K e為給定的，在長期中

6、為給定的，在長期中K e會 =_（k — I）2 y2 1 +若政府選零通脹戰(zhàn)略，則效用水平為 若政府選零通脹戰(zhàn)略，則效用水平為M =-c - 0-[y + P (0 - 0) - kyP =-(k -1)2 y2(設(shè)公眾也預測到零率)脹這里下標尸表示政府事前承諾零通脹率。顯然有 顯然有MS Mp,故政府無積極性兌現(xiàn)自己的許諾。 故政府無積極性兌現(xiàn)自己的許諾。即給定公眾相信通脹率為零，則政府一定會選大于零的通脹率。 即給定公眾相信通脹

7、率為零，則政府一定會選大于零的通脹率。因公眾是理性的，且知政府是理性的 因公眾是理性的，且知政府是理性的(故預料到政府會如此干 故預料到政府會如此干)，故公眾不 ，故公眾不 會預期通脹率為政府所許諾的那樣為零。因而有理性預期，效用只能為 會預期通脹率為政府所許諾的那樣為零。因而有理性預期，效用只能為M .而非 而非SMp (> M)。這樣，政府因無法使公眾相信零通脹率而自受其若，即 這樣，政府因無法使公眾相信零通脹率而自受其若，即

8、“聰明反被聰明誤 聰明反被聰明誤”。貨幣主義的代表人物弗里德曼建議，可實行“單一的”貨幣政策，即以法律 形式規(guī)定一個固定的貨幣增長率。注意，這是一個承諾行動，即將不可置信承諾 即將不可置信承諾 的零通脹率變?yōu)榭芍眯诺摹?的零通脹率變?yōu)榭芍眯诺?。因為這種法律規(guī)定限制了政府行動的自由(減小了政 府的行動空間)，它等價于一個可置信的承諾行動，但政府卻反而受益(得到支 付M p)。政府對自身聲譽的考慮也是約束政府機會主義行動的一個重要因 政府對