06宏觀貨幣政策的動(dòng)態(tài)一致性模型

1、(一)貨幣政策的動(dòng)態(tài)不一致性:完全信息動(dòng)態(tài)博 弈模型中的局中人 局中人有兩個(gè)，一是政府 一是政府，其戰(zhàn)略空間為在給定公眾預(yù)期通脹率下 所能選擇的實(shí)際通脹率(貨幣政策)；二是公眾 二是公眾，其戰(zhàn)略空間為所選擇的各種預(yù) 期通脹率。博弈行動(dòng)順序?yàn)椋汗娤葎?dòng)，政府在觀察到公眾的選擇后行動(dòng) 公眾先動(dòng)，政府在觀察到公眾的選擇后行動(dòng)。支付函數(shù)：政府同時(shí)關(guān)心通脹與失業(yè)問(wèn)題(宏觀經(jīng)濟(jì)政策的兩大目標(biāo))，故設(shè)政府的單 階段效用函數(shù)為m(兀，y) = -CK

2、2 -(y - ky)2，c > 0, k > 1其中 其中兀為通脹率， 為通脹率，y為自然失業(yè)率下的均衡產(chǎn)量， 為自然失業(yè)率下的均衡產(chǎn)量，y是實(shí)際產(chǎn)量。 是實(shí)際產(chǎn)量。k > 1的經(jīng)濟(jì)含義是由于市場(chǎng)扭曲 的經(jīng)濟(jì)含義是由于市場(chǎng)扭曲(來(lái)自于工資剛性和市場(chǎng)的不完全競(jìng)爭(zhēng)等) 使自然失業(yè)率下的產(chǎn)量低于政府偏好的理想水平(即政府認(rèn)為自然失業(yè)率過(guò)高)， 以及政府受到選民的壓力而不得不尋求將產(chǎn)量提高到高于自然失業(yè)率產(chǎn)量的水 平。該效用

3、函數(shù)表明，盡管政府并不喜歡通脹，但若通脹能使產(chǎn)量提高到政府 該效用函數(shù)表明，盡管政府并不喜歡通脹，但若通脹能使產(chǎn)量提高到政府 希望的水平 希望的水平ky，政府也會(huì)容忍某種程度的通脹。 ，政府也會(huì)容忍某種程度的通脹。產(chǎn)出與通脹之間的關(guān)系由含有通脹率預(yù)期的短期菲利普斯曲線決定。設(shè)定 產(chǎn)出與通脹之間的關(guān)系由含有通脹率預(yù)期的短期菲利普斯曲線決定。設(shè)定 為y = y + g (?！), g > 0其中兀。是公眾預(yù)期的通脹率。這種 這種P

4、hillips Phillips曲線又稱(chēng)為 曲線又稱(chēng)為“意外產(chǎn)出函數(shù) 意外產(chǎn)出函數(shù)”，即只有未被公眾預(yù)期到的通脹 ，即只有未被公眾預(yù)期到的通脹 才會(huì)影響實(shí)際產(chǎn)出 才會(huì)影響實(shí)際產(chǎn)出，其原因在于交易費(fèi)用使得企業(yè)不可能隨時(shí)調(diào)整工資率(以及 工會(huì)的力量抵制工資向下調(diào)整)。設(shè)政府在給定公眾通脹預(yù)期下選擇貨幣政策，則政府的優(yōu)化決策為：max M (x, y) =—CK 2 — (y — ky)2s ? t y = y + g (K —K e)將y

5、= y + g (K —K e )代入目標(biāo)函數(shù)M — —cK2 — (y + gK — gKe — ky)2一階條件—2CK — 2 g (y + gK — gK e — ky) — 0(—2c — 2 g 2)K — 2 g [ —gK e + (1 — k) y ] — 0…g[gKe + (k-1)y](c +g 2)K *是政府短期最優(yōu)通脹率 是政府短期最優(yōu)通脹率(因它在計(jì)算 因它在計(jì)算K *時(shí)視 時(shí)視K e為給定的，在長(zhǎng)期中

6、為給定的，在長(zhǎng)期中K e會(huì) =_（k — I）2 y2 1 +若政府選零通脹戰(zhàn)略，則效用水平為 若政府選零通脹戰(zhàn)略，則效用水平為M =-c - 0-[y + P (0 - 0) - kyP =-(k -1)2 y2(設(shè)公眾也預(yù)測(cè)到零率)脹這里下標(biāo)尸表示政府事前承諾零通脹率。顯然有 顯然有MS Mp,故政府無(wú)積極性?xún)冬F(xiàn)自己的許諾。 故政府無(wú)積極性?xún)冬F(xiàn)自己的許諾。即給定公眾相信通脹率為零，則政府一定會(huì)選大于零的通脹率。 即給定公眾相信通脹

7、率為零，則政府一定會(huì)選大于零的通脹率。因公眾是理性的，且知政府是理性的 因公眾是理性的，且知政府是理性的(故預(yù)料到政府會(huì)如此干 故預(yù)料到政府會(huì)如此干)，故公眾不 ，故公眾不 會(huì)預(yù)期通脹率為政府所許諾的那樣為零。因而有理性預(yù)期，效用只能為 會(huì)預(yù)期通脹率為政府所許諾的那樣為零。因而有理性預(yù)期，效用只能為M .而非 而非SMp (> M)。這樣，政府因無(wú)法使公眾相信零通脹率而自受其若，即 這樣，政府因無(wú)法使公眾相信零通脹率而自受其若，即

8、“聰明反被聰明誤 聰明反被聰明誤”。貨幣主義的代表人物弗里德曼建議，可實(shí)行“單一的”貨幣政策，即以法律 形式規(guī)定一個(gè)固定的貨幣增長(zhǎng)率。注意，這是一個(gè)承諾行動(dòng)，即將不可置信承諾 即將不可置信承諾 的零通脹率變?yōu)榭芍眯诺摹?的零通脹率變?yōu)榭芍眯诺?。因?yàn)檫@種法律規(guī)定限制了政府行動(dòng)的自由(減小了政 府的行動(dòng)空間)，它等價(jià)于一個(gè)可置信的承諾行動(dòng)，但政府卻反而受益(得到支 付M p)。政府對(duì)自身聲譽(yù)的考慮也是約束政府機(jī)會(huì)主義行動(dòng)的一個(gè)重要因 政府對(duì)