上市公司業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)管理方法及其優(yōu)化研究——委托代理?xiàng)l件下基于股東視角的分析.pdf

1、現(xiàn)代公司所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離帶來(lái)了公司治理問(wèn)題,在股東和經(jīng)理人之間的委托代理關(guān)系中,由于信息不對(duì)稱、利益不相容等問(wèn)題的存在,代理人通過(guò)“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”等行為謀求自身利益最大化,損害股東和公司的利益。因此設(shè)計(jì)一套良好的經(jīng)理人業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)制度對(duì)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富最大化具有重要意義,這也成為了公司股東管理業(yè)績(jī)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的重要內(nèi)容。
　　當(dāng)股東想要對(duì)業(yè)績(jī)變動(dòng)進(jìn)行管理時(shí),股東可以采取間接或者直接的方法,間接方法包括建立報(bào)酬計(jì)劃

2、,建立紅利銀行制度等,激勵(lì)經(jīng)理人付出最大努力,以盡力實(shí)現(xiàn)股東對(duì)業(yè)績(jī)的期望水平,從而創(chuàng)造了一個(gè)通過(guò)經(jīng)理人的努力來(lái)實(shí)現(xiàn)最佳業(yè)績(jī)的條件,并不能保證業(yè)績(jī)的最終實(shí)現(xiàn)水平;同樣,直接方法指股東直接對(duì)業(yè)績(jī)的最終指標(biāo)進(jìn)行管理,由于股東不直接參與經(jīng)營(yíng)管理,所以股東只能對(duì)業(yè)績(jī)的最終實(shí)現(xiàn)指標(biāo)采取比如利用金融工具進(jìn)行套保,或者進(jìn)行保險(xiǎn)等措施。所以本文對(duì)間接管理范疇下的紅利制度建設(shè)中的報(bào)酬業(yè)績(jī)敏感度,紅利銀行支付規(guī)則兩個(gè)核心內(nèi)容進(jìn)行研究和優(yōu)化,而對(duì)直接管理方法的

3、優(yōu)化,本文嘗試構(gòu)建一個(gè)金融工具以產(chǎn)生保險(xiǎn)功能。
　　首先,本論文引入經(jīng)典委托代理模型的結(jié)論,并同時(shí)舉出具有爭(zhēng)議的一些實(shí)證研究結(jié)果,這些研究結(jié)果都和經(jīng)典委托代理模型的結(jié)論相反或不同,再以現(xiàn)代市場(chǎng)條件下,公司存在實(shí)物期權(quán)的事實(shí),引入探討在實(shí)物期權(quán)條件下的報(bào)酬業(yè)績(jī)敏感度,以期找到可以對(duì)這些實(shí)證結(jié)果進(jìn)行解釋的結(jié)果。
　　然后,本論文探討基于現(xiàn)代EVA紅利計(jì)劃的“紅利銀行”的支付規(guī)則,對(duì)“紅利銀行”的長(zhǎng)效性、有效性以及缺陷進(jìn)行了分析,