上市公司業(yè)績預(yù)告的股價效應(yīng)研究.pdf

1、1998年，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于做好上市公司1998年年度報告有關(guān)問題的通知》，這是中國證券市場首次提出業(yè)績預(yù)告披露制度。隨著中國證券市場的不斷發(fā)展，業(yè)績預(yù)告披露制度也在不斷的修改中完善。業(yè)績預(yù)告制度的初衷是增強(qiáng)市場的信息對稱。基于國內(nèi)的業(yè)績預(yù)告披露制度，上市公司的業(yè)績預(yù)告信息披露是否真的有效？在業(yè)績預(yù)告信息披露前后，上市公司在二級市場的股價如何反應(yīng)？
　　本文首先梳理了業(yè)績預(yù)告相關(guān)的文獻(xiàn)和理論基礎(chǔ)，對國內(nèi)的業(yè)績預(yù)告制度的變遷做

2、了分析和總結(jié)，并對國內(nèi)上市公司的業(yè)績預(yù)告信息做了分類。然后，選取了在2006年1月1日至2015年12月31日期間，在上證A股上市并發(fā)布過業(yè)績預(yù)告信息的上市公司的1055條業(yè)績預(yù)告信息為樣本。將樣本分為好消息、壞消息和中性消息，并將2006年1月1日至2015年12月31日這段時間的股市分為牛市和熊市。采用事件研究法，以業(yè)績預(yù)告信息披露當(dāng)日為事件日，以業(yè)績預(yù)告信息披露前20天至業(yè)績預(yù)告信息披露后10天為事件窗口，以業(yè)績預(yù)告信息披露前60

3、天至業(yè)績預(yù)告信息披露前21天為估計窗口。分別研究在牛、熊市中披露好、壞消息前后，上市公司的股價效應(yīng)。另外，根據(jù)上市公司在業(yè)績預(yù)告信息披露之前股價的漲、跌，再將樣本分組，研究業(yè)績預(yù)告披露之前股價的漲、跌趨勢與業(yè)績預(yù)告信息披露之后股價的漲、跌趨勢是否有相關(guān)性。最后，檢驗事件研究法中事件窗口和估計窗口的穩(wěn)健性，檢驗好消息和壞消息的分類標(biāo)準(zhǔn)的穩(wěn)健性，檢驗樣本的漲、跌組的劃分標(biāo)準(zhǔn)的穩(wěn)健性。研究發(fā)現(xiàn)壞消息在熊市中披露，股價下跌的更明顯；上市公司在業(yè)