中國股票市場流動性對收益率影響研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、流動性溢價理論認(rèn)為：資產(chǎn)的流動性是資產(chǎn)定價的一個重要影響因素，流動性低的資產(chǎn)其預(yù)期收益高，而流動性高的資產(chǎn)其預(yù)期收益低。但目前對中國的股票市場到底存不存在流動性溢價這一問題還沒有達(dá)成一致。本文選取在上海和深圳證券交易所1994年6月1日前上市的A股當(dāng)中100家公司股票為研究對象，采用從1994年7月至2008年7月共整整14年的月數(shù)據(jù)作為研究樣本，試圖從長期的角度來考察股票市場流動性對收益率的影響。為適應(yīng)做長期流動性對收益率影響的研究，

2、我們新構(gòu)建了AL流動比率來衡量流動性，并根據(jù)數(shù)據(jù)的類型特點，分別從橫截面和時間序列兩個角度建立了面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行實證分析，以此來考察流動性對收益率的影響，另外還檢驗了小公司效應(yīng)，賬面市值比效應(yīng)是否存在，以及流通股比例對個股收益率的影響。通過實證研究，我們發(fā)現(xiàn)：(1)在橫截面上，從長期的角度來看，不同股票的流動性差異對個股收益率沒有影響，中國的股票市場不存在流動性溢價。(2)在時間序列上，從月數(shù)據(jù)的角度來考察，流動性對收益率有顯著影響，但

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