基于會(huì)計(jì)信息的股票因素定價(jià)模型.pdf

1、近年來(lái)，隨著中國(guó)股票市場(chǎng)的不斷完善與發(fā)展，原有的靠聽(tīng)消息，憑感覺(jué)和定性分析的方法，已經(jīng)無(wú)法在瞬息萬(wàn)變的股票市場(chǎng)中獲勝。對(duì)股票進(jìn)行定量分析已成為目前和將來(lái)證券投資者一種必備的投資技術(shù)和方法。因此，國(guó)內(nèi)外的學(xué)者和專(zhuān)家在股票定價(jià)領(lǐng)域進(jìn)行了大量的研究，并已取得了豐碩的成果。股票定價(jià)模型目前主要包括四種：傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估模型，相對(duì)價(jià)值評(píng)估模型，會(huì)計(jì)估值模型和多因素估值模型。
　　 隨著有效市場(chǎng)假設(shè)的不斷完善并被理論界和實(shí)務(wù)界所接受，這一理論堅(jiān)

2、持“會(huì)計(jì)信息與公司股票價(jià)格之間存在著相關(guān)性”的假設(shè)為會(huì)計(jì)信息在股票價(jià)值中的貢獻(xiàn)研究打開(kāi)了大門(mén)，也為會(huì)計(jì)與金融兩大領(lǐng)域的融合找到了新的突破口。但由于受到不同學(xué)科領(lǐng)域的局限與障礙，金融學(xué)者對(duì)會(huì)計(jì)信息在股票估值中的作用并沒(méi)有給予足夠的重視，而專(zhuān)注更多的則是股票與市場(chǎng)自身的一些特征與性質(zhì)；而會(huì)計(jì)學(xué)者的研究更多地側(cè)重在各項(xiàng)企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表信息對(duì)股價(jià)的貢獻(xiàn)度的范圍之內(nèi)?；谝陨显?，本文將突破兩者之間學(xué)科障礙，將以會(huì)計(jì)信息進(jìn)行股票定價(jià)為研究的出發(fā)點(diǎn)，同

3、時(shí)加入更多會(huì)計(jì)信息無(wú)法解釋的控制變量，對(duì)會(huì)計(jì)估值模型進(jìn)行擴(kuò)展，從而構(gòu)建一個(gè)解釋能力更強(qiáng)的估值模型，從而解釋了各變量在估值中的重要作用。
　　 會(huì)計(jì)估值模型的建立是起于會(huì)計(jì)數(shù)字的價(jià)值相關(guān)性而研究而起，其背后一個(gè)重要的理論假設(shè)是在一個(gè)有效的市場(chǎng)中股票價(jià)格是公司權(quán)益價(jià)值的最好的估計(jì)。模型的創(chuàng)建思路是從最基本的價(jià)值評(píng)估模型——股利貼現(xiàn)模型為基礎(chǔ)，利用凈剩余關(guān)系的原理將公式進(jìn)行進(jìn)一步的推演，并利用會(huì)計(jì)線性信息的研究結(jié)論，建立估值模型，并對(duì)