ARCH類(lèi)模型在應(yīng)用中的比較分析.pdf

1、Engle(1982)提出的ARCH模型,對(duì)經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列中的條件方差分析十分有用,ARCH模型可以很好地刻劃金融數(shù)據(jù).金融或經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列有一些共同特征.首先,收益序列沒(méi)有明顯的自相關(guān)性,但其平方或絕對(duì)值卻高度自相關(guān),序列的波動(dòng)呈聚集性.其次,收益序列通常有高峰厚尾特征.另外,一些序列有杠桿效應(yīng),即對(duì)信息反應(yīng)的不對(duì)稱性.該文首先介紹了正態(tài)分布、t分布、穩(wěn)定分布及其性質(zhì),研究表明t分布和穩(wěn)定分布有高峰厚尾特征.接著介紹了GARCH類(lèi)模型和E

2、GARCH類(lèi)模型,證明了基于t分布的GARCH(1,1)模型比基于正態(tài)分布的GARCH(1,1)模型有更高的峰度.近年來(lái)基于穩(wěn)定分布的GARCH模型常被應(yīng)用于金融時(shí)間序列的建模,從而推廣了EGARCH模型,得到了基于穩(wěn)定分布的EGARCH模型,給出了該過(guò)程有平穩(wěn)解的一個(gè)充分條件.隨后,介紹了分布和模型的擬合優(yōu)度檢驗(yàn)方法,其中由PP圖和QQ圖的比較得到PP圖是一種更具解釋性的擬合優(yōu)度檢驗(yàn)方法.在PP圖的應(yīng)用中,檢驗(yàn)了對(duì)數(shù)收益的無(wú)條件方差的

3、分布和ARCH類(lèi)模型.在實(shí)證研究中,利用PP圖和其它檢驗(yàn)方法得到金融資產(chǎn)的對(duì)數(shù)收益時(shí)間序列有高峰厚尾和ARCH效應(yīng).通過(guò)模型的比較分析,得到基于穩(wěn)定分布的ARCH類(lèi)模型比基于正態(tài)分布、t分布的ARCH類(lèi)模型能更好地刻劃金融時(shí)間序列的特征.尤其通過(guò)對(duì)數(shù)收益的VaR的比較得到基于穩(wěn)定分布的ARCH類(lèi)模型能更好評(píng)估風(fēng)險(xiǎn).由股指的VaR的比較分析可以得到滬深兩市比港美股市蘊(yùn)含著更大的風(fēng)險(xiǎn).最后利用ARCH類(lèi)模型預(yù)測(cè)了深證成指的周波動(dòng)性并比較了預(yù)