中國創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場聯(lián)動效應的實證研究.pdf

1、2009年10月30日——對于中國資本市場來說是很重要的一天，這一天創(chuàng)業(yè)板市場在深圳證券交易所掛牌上市。創(chuàng)業(yè)板市場的成立是我國證券市場發(fā)展歷程中一個重要的里程碑。相對于主板市場而言，創(chuàng)業(yè)板市場具有風險性高、波動性大的特點。因此，創(chuàng)業(yè)板市場的推出，雖然改善了資本市場的結(jié)構(gòu)，但是會不會對現(xiàn)有的市場帶來影響，尤其是主板市場，因為它們同時處在我國大的經(jīng)濟背景之下，面臨的各種影響因素相同；創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場在長期發(fā)展中是否具有均衡關(guān)系，兩個市場

2、是否存在聯(lián)動效應，他們之間會是怎樣影響關(guān)系，帶著這一系列問題，文章通過實證方法探討研究了兩個市場之間的關(guān)系。
　　因此，本文的研究重點是主板與創(chuàng)業(yè)板市場之間的聯(lián)動效應，為了能較好的代表兩個市場的走勢特點，選取了代表主板與創(chuàng)業(yè)板的滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。文章通過Eviews軟件對兩個股票市場波動性、協(xié)整關(guān)系以及聯(lián)動性做了實證分析,可以得到以下結(jié)論：第一、創(chuàng)業(yè)板與主板波動關(guān)系，通過 GARCH模型對主板市場在創(chuàng)業(yè)板推出之初的波動性

3、進行了分析，結(jié)果表明主板市場的波動性沒有因為外生變量的加入而增大，這就證明了主板市場的波動性不會因為創(chuàng)業(yè)板的建立之初而有所變化；第二、創(chuàng)業(yè)板與主板協(xié)整關(guān)系，通過對創(chuàng)業(yè)板和主板市場協(xié)整關(guān)系檢驗最后得出結(jié)果，我國創(chuàng)業(yè)板與主板板市場之間均存在長期的協(xié)整關(guān)系,說明兩個變量之間存在長期穩(wěn)定協(xié)同關(guān)系；第三、創(chuàng)業(yè)板與主板聯(lián)動性，通過VAR模型中脈沖響應和方差分解兩個函數(shù)的實證結(jié)果分析，可以得出隨著時間的推移主板市場受到創(chuàng)業(yè)板市場沖擊的影響比較大而創(chuàng)業(yè)

4、板市場受到主板市場沖擊影響比較小。這與以前實證研究結(jié)果不同或許是因為選擇的代表指數(shù)不同，也或者是在新的經(jīng)濟背景之下，創(chuàng)業(yè)板市場快速發(fā)展帶來的影響結(jié)果不同；第四、創(chuàng)業(yè)板與主板格蘭杰因果關(guān)系，通過Granger因果關(guān)系檢驗我國的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和主板滬深300指數(shù)，結(jié)果顯示出兩者之間不存在互相的因果關(guān)系，而是主板市場對創(chuàng)業(yè)板市場存在單向的引導關(guān)系，這就說明主板市場對外界因素產(chǎn)生的變化會引導創(chuàng)業(yè)版市場發(fā)生變化，創(chuàng)業(yè)板市場不會對主板市場產(chǎn)生引導作用。