我國創(chuàng)業(yè)板市場動量效應與反轉(zhuǎn)效應研究.pdf

1、自從20世紀80年代動量效應這一概念被提出以來，就引起金融學界學者的不斷討論。傳統(tǒng)金融學派希望能夠通過傳統(tǒng)金融理論對這一現(xiàn)象進行解釋，但一直都沒有能像行為金融學派那樣得出一個相對完整而合理的解釋理論體系，因此動量效應成為傳統(tǒng)金融學派與新興的行為金融學派的爭論熱點，而90年代反轉(zhuǎn)效應的發(fā)現(xiàn)更是引發(fā)了進一步的討論。在動量與反轉(zhuǎn)效應的相關研究中，部分發(fā)達國家對證券市場的研究較為全面，但對于我國，研究對象主要集中于主板市場以及中小板市場，對創(chuàng)業(yè)

2、板市場的研究較少。作為我國多層次資本市場結(jié)構(gòu)中的年輕一員，創(chuàng)業(yè)板市場在支持中小企業(yè)融資以及促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展方面起著至關重要的作用。動量與反轉(zhuǎn)效應在創(chuàng)業(yè)板市場的研究不但可以豐富行為金融理論，同時也可以使創(chuàng)業(yè)板市場定價合理化、規(guī)范化，進一步完善創(chuàng)業(yè)板市場，更好地發(fā)揮其資本市場的作用。
　　本研究在Jegadeesh與Titman（1993）對動量與反轉(zhuǎn)效應的研究方法基礎上，利用創(chuàng)業(yè)板市場篩選后的165只股票共196周的周收益率數(shù)據(jù)進行

3、了實證分析，分析結(jié)果表明我國創(chuàng)業(yè)板市場存在顯著的短期（極短期）反轉(zhuǎn)效應以及中期動量效應。在此基礎上又進一步對創(chuàng)業(yè)板典型的5個分行業(yè)股票進行實證分析，結(jié)果表明機械行業(yè)呈現(xiàn)短期與中期的反轉(zhuǎn)效應，基礎化工行業(yè)的動量與反轉(zhuǎn)效應都不顯著，而計算機行業(yè)、電子元器件行業(yè)以及醫(yī)藥生物行業(yè)都顯示了與創(chuàng)業(yè)板市場一樣的實證結(jié)論，那就是短期（極短期）的反轉(zhuǎn)效應與中期的動量效應。并且對于創(chuàng)業(yè)板整體與5個分行業(yè)來說，下降市區(qū)間實證結(jié)果的顯著性都不如上升市區(qū)間強。針