上海銀行間同業(yè)拆借利率影響因素的實證分析.pdf

1、上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shanghai Interbank Offered Rate，Shibor，以下簡稱Shibor）自2007年1月4日運行以來，經(jīng)過了近7年時間的發(fā)展，其基準利率的地位已經(jīng)基本確立，它在貨幣市場中發(fā)揮著重要的作用，并對金融市場的改革起到了巨大的意義。Shibor的波動變化反映了銀行間資金頭寸的松緊情況以及市場對資金成本的預期，其波動直接關(guān)系到金融市場的健康發(fā)展，從而影響到實體經(jīng)濟的穩(wěn)定。而近年來，Shibor利

2、率水平發(fā)生了較大的波動，在這一利率體系走向成熟的過程中卻出現(xiàn)了一些異常的現(xiàn)象，本文在現(xiàn)有研究結(jié)果的基礎(chǔ)上，并考慮新的背景，試圖解釋產(chǎn)生其波動的因素。
　　本文理論部分主要介紹利率決定理論，包括古典學派利率理論、凱恩斯流動性偏好理論、可貸資金理論和IS-LM利率理論，并將理論與現(xiàn)實相結(jié)合，得出影響Shibor波動的幾個重要因素，有央行的貨幣政策、銀行流動性、價格消費指數(shù)、匯率、股票市場以及國際利率。主要從央行貨幣政策和銀行流動性缺口

3、這兩條線深入分析影響其波動的內(nèi)在機制。
　　實證部分以隔天Shibor、7天Shibor和三個月期的Shibor為研究樣本，分別代表超短期、短期和中長期，采用多元回歸模型，運用STATA軟件研究影響其波動的因素。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，公開市場操作對超短期和短期的Shibor有較大影響，而對中長期的Shibor影響很小，銀行流動性缺口對Shibor的影響具有一定的滯后性，消費價格指數(shù)和匯率對Shibor的影響較為顯著，上證綜合指數(shù)對其的影響