我國(guó)銀行間債券質(zhì)押式回購(gòu)利率的影響因素探究.pdf

1、銀行間貨幣市場(chǎng)包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)、大額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)等，是各金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金匹配，調(diào)節(jié)短期流動(dòng)性的主要場(chǎng)所。其中回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)中的債券質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)，簡(jiǎn)單而言是指資金需求方以手中債券作為質(zhì)押，向資金供給方獲得資金，并在未來(lái)約定時(shí)間償還約定金額（本息）以解除債券質(zhì)押取回債券的業(yè)務(wù)。債券質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)為短期融資提供了有效渠道，有利于持券方與資金方各取所需，增強(qiáng)了貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性。
　　根據(jù)IS-LM模型，利率是由

2、商品市場(chǎng)中的儲(chǔ)蓄投資均衡、貨幣市場(chǎng)中的供需均衡以及收入等因素共同決定。本文以銀行間債券質(zhì)押式回購(gòu)利率（以下簡(jiǎn)稱回購(gòu)利率）為研究對(duì)象，研究方向包括以下兩個(gè)方向:首先是構(gòu)建回購(gòu)利率的宏微觀決定模型并分析各因素對(duì)利率的具體影響;其次，研究回購(gòu)利率與其他常用利率之間的相互關(guān)系。
　　具體而言，本文首先對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)以及回購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)行了系統(tǒng)分析，并結(jié)合經(jīng)典的利率決定模型，從理論角度分析對(duì)我國(guó)回購(gòu)利率可能產(chǎn)生影響的宏微觀因素;在進(jìn)行理論分

3、析后，本文采用2005年1月至2013年12月的工業(yè)增加值同比增速、貨幣乘數(shù)、CPI同比增速、商業(yè)銀行資金成本（將銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率納入考慮范圍）以及商業(yè)銀行存貸差同比增速等月度數(shù)據(jù)，構(gòu)建線性回歸模型并得出統(tǒng)計(jì)上對(duì)回購(gòu)利率有顯著影響的宏微觀變量;第三，對(duì)回購(gòu)利率與這些變量進(jìn)行VAR模型構(gòu)建，采用脈沖響應(yīng)分析、方差分解法來(lái)定性定量地探究這些變量沖擊對(duì)回購(gòu)利率的影響;最后，本文對(duì)回購(gòu)利率、SHIBOR以及理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率之間的相關(guān)關(guān)系