我國銀行間債券質(zhì)押式回購利率的影響因素探究.pdf

1、銀行間貨幣市場包括同業(yè)拆借市場、國庫券市場、回購協(xié)議市場、大額可轉讓存單市場等，是各金融機構進行資金匹配，調(diào)節(jié)短期流動性的主要場所。其中回購協(xié)議市場中的債券質(zhì)押式回購業(yè)務，簡單而言是指資金需求方以手中債券作為質(zhì)押，向資金供給方獲得資金，并在未來約定時間償還約定金額（本息）以解除債券質(zhì)押取回債券的業(yè)務。債券質(zhì)押式回購業(yè)務為短期融資提供了有效渠道，有利于持券方與資金方各取所需，增強了貨幣市場的流動性。
　　根據(jù)IS-LM模型，利率是由

2、商品市場中的儲蓄投資均衡、貨幣市場中的供需均衡以及收入等因素共同決定。本文以銀行間債券質(zhì)押式回購利率（以下簡稱回購利率）為研究對象，研究方向包括以下兩個方向:首先是構建回購利率的宏微觀決定模型并分析各因素對利率的具體影響;其次，研究回購利率與其他常用利率之間的相互關系。
　　具體而言，本文首先對我國債券市場以及回購市場的發(fā)展進行了系統(tǒng)分析，并結合經(jīng)典的利率決定模型，從理論角度分析對我國回購利率可能產(chǎn)生影響的宏微觀因素;在進行理論分

3、析后，本文采用2005年1月至2013年12月的工業(yè)增加值同比增速、貨幣乘數(shù)、CPI同比增速、商業(yè)銀行資金成本（將銀行理財產(chǎn)品預期收益率納入考慮范圍）以及商業(yè)銀行存貸差同比增速等月度數(shù)據(jù)，構建線性回歸模型并得出統(tǒng)計上對回購利率有顯著影響的宏微觀變量;第三，對回購利率與這些變量進行VAR模型構建，采用脈沖響應分析、方差分解法來定性定量地探究這些變量沖擊對回購利率的影響;最后，本文對回購利率、SHIBOR以及理財產(chǎn)品預期收益率之間的相關關系