銀行間同業(yè)拆借利率走勢(shì)的統(tǒng)計(jì)分析.pdf

1、銀行間同業(yè)拆借利率是金融機(jī)構(gòu)尤其是銀行間短期資金借貸的利率，利率水平受短期資金供求的影響，其變動(dòng)影響著商業(yè)銀行的收益性和安全性。上海銀行間同業(yè)拆借利率自成立以來(lái)逐漸成為我國(guó)的基準(zhǔn)利率，是我國(guó)利率市場(chǎng)化的重要步驟和體現(xiàn)。然而2013年“錢(qián)荒”引發(fā)的隔夜拆借利率猛漲至13.44％的事件引起了各方對(duì)資金流動(dòng)性和同業(yè)拆借利率的關(guān)注。因此本文試圖通過(guò)分析影響同業(yè)拆借利率的因素和建立合適的模型，來(lái)擬合其走勢(shì)，為商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)提供一定

2、的依據(jù)。
　　本文使用上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)作為同業(yè)拆借利率的數(shù)據(jù)來(lái)源，選取隔夜和一周同業(yè)拆借利率作為主要研究對(duì)象，選用其兩者自2007年以來(lái)至2013年的所有報(bào)價(jià)，假定服從廣義誤差分布和t分布，探究最為合理的擬合模型。首先本文回顧了Shibor的研究文獻(xiàn)，國(guó)內(nèi)對(duì)Shibor的研究主要從影響因素、走勢(shì)擬合和利率期限結(jié)構(gòu)以及其他一些方面展開(kāi)，其中利率期限結(jié)構(gòu)近年來(lái)引起越來(lái)越多的關(guān)注。其次本文結(jié)合前期文獻(xiàn)研究，從經(jīng)濟(jì)學(xué)

3、角度分析了可能對(duì)同業(yè)拆借利率產(chǎn)生影響的因素，以及影響的方向和程度。第三部分論文介紹了在對(duì)隔夜和一周同業(yè)拆借利率研究中使用的主要理論和模型概念。再者本文使用ARMA和ARCH族模型對(duì)隔夜和一周Shibor進(jìn)行分析擬合，尋求能最好地刻畫(huà)其走勢(shì)的模型，并且對(duì)各模型的優(yōu)劣進(jìn)行探討;其中在廣義誤差分布和t分布假設(shè)下分別使用GARCH、EGARCH和TARCH模型擬合隔夜和一周同業(yè)拆借利率的走勢(shì)在相關(guān)文獻(xiàn)中較少出現(xiàn)。
　　經(jīng)探究發(fā)現(xiàn)，Shib

4、or具有顯著的自相關(guān)性和異方差性，ARCH族模型能更好的擬合隔夜和一周同業(yè)拆借利率的走勢(shì)，其中具有非對(duì)稱(chēng)效應(yīng)項(xiàng)的EGARCH和TARCH模型更優(yōu)。GARCH模型中ARCH和GARCH項(xiàng)系數(shù)之和大于1，即隔夜和一周Shibor對(duì)沖擊的反應(yīng)有擴(kuò)大的持續(xù)的效應(yīng)。EGARCH模型顯示Shibor的變動(dòng)在利率上升時(shí)比利率下降更大，說(shuō)明同業(yè)拆借利率對(duì)好消息和壞消息的反應(yīng)是非對(duì)稱(chēng)的。TARCH中隔夜和一周同業(yè)拆借利率的TARCH項(xiàng)系數(shù)為負(fù)，即Shib