PPP項(xiàng)目股權(quán)結(jié)構(gòu)與專業(yè)公司努力水平研究.pdf

1、PPP(Public-Private Partnership)在我國實(shí)行三十余年，恰逢當(dāng)下國家出臺正式文件，鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，PPP模式發(fā)展迎來黃金發(fā)展期。隨著PPP模式的不斷發(fā)展，越來越多的專業(yè)公司（承建商、運(yùn)營商、供應(yīng)商等）開始參與投資，通過“投資者-專業(yè)公司”這種復(fù)合身份獲取更多收益（在本文中將這類專業(yè)公司稱為多角色主體）。
　　本文結(jié)合實(shí)際，討論了PPP項(xiàng)目公司里“投資者-專業(yè)公司”角色重疊情景，分析不同項(xiàng)

2、目公司股權(quán)結(jié)構(gòu)下投資者、專業(yè)公司的收益，并找到項(xiàng)目公司的最佳股權(quán)結(jié)構(gòu)，為今后PPP模式中角色重疊下投資者、專業(yè)公司的選擇提供參考。多角色主體不同的投資比例會產(chǎn)生不同的項(xiàng)目公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，項(xiàng)目收益分配也會隨之變化（在本文中，項(xiàng)目公司股權(quán)結(jié)構(gòu)由且只由各方投資比例決定）;同時(shí)，多角色主體的努力水平影響著項(xiàng)目整體收益，對多角色主體和投資者的收益產(chǎn)生影響。當(dāng)股權(quán)結(jié)構(gòu)和努力水平這兩個(gè)因素共同變化時(shí)，雙方收益變得更復(fù)雜。
　　本文首先從PPP模式

3、的深層含義切入，識別PPP模式中的各個(gè)利益主體，將PPP項(xiàng)目劃分成不同階段，并梳理不同階段涉及的利益主體和主要環(huán)節(jié)。在此基礎(chǔ)上構(gòu)建“投資者-承建商”、“投資者-供應(yīng)商”、“投資者-運(yùn)營商”三種身份重疊情景，同時(shí)引入多角色主體的努力水平，構(gòu)建四種項(xiàng)目公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，并建立每一種股權(quán)結(jié)構(gòu)下純投資者、多角色主體的收益函數(shù)。通過不同股權(quán)結(jié)構(gòu)下收益的比較，分析投資者、多角色主體可能的選擇行為，并給出達(dá)到“專業(yè)公司入股項(xiàng)目公司且專業(yè)公司付出努力”這種