股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的實(shí)證研究.pdf

1、近年來,我國(guó)上市公司數(shù)量和市值都快速上升。上市公司己成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分和社會(huì)發(fā)展的中堅(jiān)力量,其經(jīng)營(yíng)績(jī)效的好壞越來越受到人們的廣泛關(guān)注。作為公司治理體系的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ),股權(quán)結(jié)構(gòu)是企業(yè)利益相關(guān)者和義務(wù)的集中反映,在很大程度上影響甚至決定了公司控制權(quán)的配置以及治理機(jī)制的運(yùn)作方式,最終影響公司績(jī)效。在這種情況下,加強(qiáng)上市公司的研究既有利于對(duì)其進(jìn)行合理的認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià),也有利于上市公司自身的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。首先,本論文介紹研究背景及研究意義,界定

2、了股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司績(jī)效和內(nèi)生性的概念,提出自己的研究路線。繼而以考慮內(nèi)生性問題為標(biāo)準(zhǔn),詳細(xì)追蹤了目前國(guó)內(nèi)外在股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的最新研究動(dòng)態(tài),并把國(guó)內(nèi)與國(guó)外的研究進(jìn)展進(jìn)行了比較。文獻(xiàn)綜述的結(jié)果顯示,越來越多的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明,股權(quán)結(jié)構(gòu)是內(nèi)生的,在實(shí)證研究中如果不加以考慮,可能會(huì)得出偏頗的結(jié)論。然后分析了研究股權(quán)結(jié)構(gòu)的理論基礎(chǔ)—委托代理理論和股權(quán)結(jié)構(gòu)內(nèi)生性所涉及到的實(shí)證研究方法。在前面文獻(xiàn)綜述、理論和研究方法的基礎(chǔ)上,提出了四大假設(shè),分別通過O

3、LS和2SLS來驗(yàn)證自己的假設(shè),并得出自己的研究結(jié)論:1.股權(quán)結(jié)構(gòu)是內(nèi)生的而非外生的。它與公司績(jī)效之間是一種雙向互動(dòng)關(guān)系,除了前者對(duì)后者有顯著的促進(jìn)效應(yīng)外,后者對(duì)前者也有強(qiáng)烈的反饋效應(yīng)。2.股權(quán)結(jié)構(gòu)顯著影響著公司績(jī)效,并且呈倒U型。其中管理層持股和第一大股東持股比重分別在20.5486%、37.5435%時(shí)績(jī)效達(dá)到最大值。3.我國(guó)上市公司獨(dú)立董事沒有起到促進(jìn)公司績(jī)效的作用。最后針對(duì)得出的結(jié)論,提出建議:1.股權(quán)結(jié)構(gòu)是內(nèi)生的,股權(quán)結(jié)構(gòu)在調(diào)