股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的實證研究.pdf

1、近年來,我國上市公司數(shù)量和市值都快速上升。上市公司己成為我國國民經(jīng)濟的重要組成部分和社會發(fā)展的中堅力量,其經(jīng)營績效的好壞越來越受到人們的廣泛關(guān)注。作為公司治理體系的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ),股權(quán)結(jié)構(gòu)是企業(yè)利益相關(guān)者和義務(wù)的集中反映,在很大程度上影響甚至決定了公司控制權(quán)的配置以及治理機制的運作方式,最終影響公司績效。在這種情況下,加強上市公司的研究既有利于對其進行合理的認(rèn)識和評價,也有利于上市公司自身的經(jīng)營和發(fā)展。首先,本論文介紹研究背景及研究意義,界定

2、了股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司績效和內(nèi)生性的概念,提出自己的研究路線。繼而以考慮內(nèi)生性問題為標(biāo)準(zhǔn),詳細(xì)追蹤了目前國內(nèi)外在股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的最新研究動態(tài),并把國內(nèi)與國外的研究進展進行了比較。文獻(xiàn)綜述的結(jié)果顯示,越來越多的經(jīng)驗證據(jù)表明,股權(quán)結(jié)構(gòu)是內(nèi)生的,在實證研究中如果不加以考慮,可能會得出偏頗的結(jié)論。然后分析了研究股權(quán)結(jié)構(gòu)的理論基礎(chǔ)—委托代理理論和股權(quán)結(jié)構(gòu)內(nèi)生性所涉及到的實證研究方法。在前面文獻(xiàn)綜述、理論和研究方法的基礎(chǔ)上,提出了四大假設(shè),分別通過O

3、LS和2SLS來驗證自己的假設(shè),并得出自己的研究結(jié)論:1.股權(quán)結(jié)構(gòu)是內(nèi)生的而非外生的。它與公司績效之間是一種雙向互動關(guān)系,除了前者對后者有顯著的促進效應(yīng)外,后者對前者也有強烈的反饋效應(yīng)。2.股權(quán)結(jié)構(gòu)顯著影響著公司績效,并且呈倒U型。其中管理層持股和第一大股東持股比重分別在20.5486%、37.5435%時績效達(dá)到最大值。3.我國上市公司獨立董事沒有起到促進公司績效的作用。最后針對得出的結(jié)論,提出建議:1.股權(quán)結(jié)構(gòu)是內(nèi)生的,股權(quán)結(jié)構(gòu)在調(diào)