銀行間同業(yè)拆借利率波動(dòng)的研究.pdf_第1頁(yè)
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1、利率在一國(guó)的金融市場(chǎng)上起著重要作用,研究利率的波動(dòng)行為在金融產(chǎn)品的定價(jià)、利率風(fēng)險(xiǎn)管理等方面有著決定作用,所以對(duì)利率問(wèn)題的研究一直是金融研究的一個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題。鑒于短期利率在金融市場(chǎng)的重要性,對(duì)短期利率的行為特征進(jìn)行研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
  一直以來(lái),很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家不斷構(gòu)建模型,刻畫(huà)利率的動(dòng)態(tài)變化,研究其行為特征。在這方面,國(guó)內(nèi)的研究比國(guó)外的研究較晚,但是隨著計(jì)量方法的不斷創(chuàng)新和進(jìn)步,我國(guó)對(duì)利率模型的研究也不斷進(jìn)步,在最原有的單因子擴(kuò)

2、散模型基礎(chǔ)上引入機(jī)制轉(zhuǎn)換效應(yīng)和跳躍行為,更加準(zhǔn)確地刻畫(huà)利率波動(dòng)行為。劉金全和鄭挺國(guó)(2006)在單因子擴(kuò)散模型中引入馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移,謝赤和吳雄偉(2002)和Bansal and Zhou(2002)都考慮到了利率的機(jī)制轉(zhuǎn)換行為,林海和鄭振龍(2005)和Johannes(2004)都在原有模型基礎(chǔ)上嵌入利率的跳躍行為,等等。他們的研究都推動(dòng)了利率模型的研究,使得利率模型可以體現(xiàn)結(jié)構(gòu)變化以及極端的跳躍性。
  但是,上述的模型也

3、只是利率兩種效應(yīng)的結(jié)合,優(yōu)于單因子擴(kuò)散模型,沒(méi)能將利率的機(jī)制轉(zhuǎn)換和跳躍性行為同時(shí)考慮到利率的擴(kuò)散模型中,也就意味著并不能準(zhǔn)確地刻畫(huà)實(shí)際的利率波動(dòng)行為。吳吉林、張二華和原鵬飛(2011)首次將利率的跳躍行為和機(jī)制轉(zhuǎn)換同時(shí)嵌入利率模型中,并與其他模型作比較,結(jié)果顯示同時(shí)考慮幾種效應(yīng)的模型優(yōu)于其他模型。
  金融市場(chǎng)中利率包含有幾種不同的利率,但是銀行間同業(yè)拆借利率起著重要作用,關(guān)系著其他利率,并受經(jīng)濟(jì)因素等影響,能夠很好地刻畫(huà)市場(chǎng)利率

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