大資管競爭背景下信托行業(yè)業(yè)務轉型研究.pdf

1、過去十年，信托行業(yè)取得了令人矚目的成績，自2007年信托公司重新登記以來，行業(yè)經(jīng)歷了快速發(fā)展周期，資產(chǎn)規(guī)模增速遠高于其他金融行業(yè)。2012年底，信托資產(chǎn)規(guī)模成功超越保險行業(yè)越居第二大金融子行業(yè)。截至2015年底，信托資產(chǎn)規(guī)模已達16.30萬億。信托行業(yè)已發(fā)展成為繼銀行、保險、證券之后第四個金融支柱產(chǎn)業(yè)。
　　2012年，監(jiān)管層對于資產(chǎn)管理行業(yè)的監(jiān)管態(tài)度發(fā)生了重大轉變，由管制轉向鼓勵創(chuàng)新，行業(yè)準入門檻大幅度放寬，各類資產(chǎn)管理機構紛紛

2、涌入資管行業(yè)，與信托公司展開“同質化”競爭，信托行業(yè)過去的牌照優(yōu)勢逐步消失，市場競爭進一步加劇，整個行業(yè)進入“大資管”時代。
　　信托行業(yè)過去得以高速發(fā)展的原因在于依托制度紅利并大力發(fā)展通道類業(yè)務，重“量”而輕“質”。信托公司回歸“受人之托，代人理財”的本源業(yè)務步伐緩慢，體現(xiàn)信托公司主動管理能力的資產(chǎn)管理、財富管理、公益信托等業(yè)務有待深入發(fā)掘。在大資管競爭與經(jīng)濟新常態(tài)的雙重壓力下，信托行業(yè)過去賴以生存的制度紅利迅速消失，以通道類業(yè)

3、務為代表的傳統(tǒng)業(yè)務模式難以為繼，行業(yè)處于業(yè)務模式轉型、重構的關鍵期，業(yè)務結構亟待優(yōu)化。信托業(yè)需要從追求規(guī)模和“短平快”效益的粗放式業(yè)務模式向體現(xiàn)信托公司主動管理能力內涵式業(yè)務模式轉型。
　　在此背景下，本文以大資管背景下信托行業(yè)業(yè)務轉型為題，研究的核心在于信托行業(yè)如何在大資管競爭與經(jīng)濟新常態(tài)的雙重壓力下，建立起具有核心競爭力的業(yè)務結構與盈利模式。文章首先闡述了核心競爭力理論與多元化經(jīng)營理論，為后續(xù)的研究奠定了理論基礎。從信托制度、

4、信托業(yè)務結構和信托績效三個方面對相關文獻進行回顧與總結。采用歷史分析法與比較分析法，梳理了信托行業(yè)發(fā)展歷程及業(yè)務演變，對我國信托業(yè)務現(xiàn)狀做了基本概述。深入研究了不同分類方式下信托的業(yè)務結構，并對各類業(yè)務的發(fā)展趨勢及原因進行說明，總結了我國當前信托業(yè)務存在的主要問題與挑戰(zhàn)。隨后以2012-2014年我國全行業(yè)68家信托公司為樣本，運用數(shù)據(jù)包絡分析(DEA)對不用業(yè)務分類信托公司效率進行實證分析，比較各類信托業(yè)務效率差異，最后結合本文理論與

5、實證分析的結果，提出了信托公司業(yè)務轉型的三個可行方向。
　　目前，我國對于信托行業(yè)的相關研究仍處于起步階段，定性與定量的研究都相對匱乏，在缺少相關系統(tǒng)性理論研究的條件下，信托公司轉型之路無疑會更加曲折。本文通過理論與實證相結合的方法，對我國信托業(yè)務進行了較為深入細致的分析，利用DEA模型對不同類別信托業(yè)務效率進行測算比較，結合理論與實證結果為信托行業(yè)業(yè)務轉型提出建議。本文所做的研究除了彌補一定的研究空白外，在當前行業(yè)轉型的背景下也

6、具有一定現(xiàn)實意義，文章的研究結果將為信托公司業(yè)務轉型提供一定的借鑒與參考，并對其未來發(fā)展規(guī)劃的制定提供理論支持。
　　本文全篇共分六個章節(jié)，各章節(jié)主要內容如下:
　　第一章是緒論，對文章起到一個總領的作用，該章主要介紹了文章的選題背景、研究意義、研究思路、文章結構、主要的研究方法與研究可能的創(chuàng)新與不足，較為完整的展現(xiàn)了全文的整體框架。
　　第二章是基礎理論與文獻綜述，文章首先對核心競爭力理論與多元化經(jīng)營理論進行了簡單闡

7、述，為文章奠定了理論基礎，并從經(jīng)典理論的角度對信托行業(yè)業(yè)務發(fā)展做出了初步的判斷和分析。其次從信托制度與功能、業(yè)務結構與轉型、績效量化三個方面對國內外的研究文獻進行梳理總結，發(fā)現(xiàn)國內對于信托行業(yè)的研究仍處于初級階段，已存研究文獻主要集中于信托制度與信托功能的探討，對信托業(yè)務及績效的理論與實證研究較為匱乏。
　　第三章是信托行業(yè)業(yè)務結構的分析，也是本文的重點章節(jié)，首先梳理總結了信托行業(yè)的發(fā)展歷程與業(yè)務演變，將改革開放以來信托行業(yè)發(fā)展分

8、為四個階段，對各歷史階段的主要業(yè)務模式及存在背景進行說明，并以圖文相結合的方式展從信托規(guī)模、收入和盈利能力三個角度描述了信托業(yè)務的發(fā)展現(xiàn)狀。隨后對不同分類方式下的信托業(yè)務結構進行了深入細致的分析，結合前文基礎理論與實際宏觀經(jīng)濟狀況得出了更能體現(xiàn)主動管理能力的投資類信托與集合類信托是信托公司未來業(yè)務發(fā)展的主要方向。最后，結合本章的分析總結出當前信托行業(yè)面臨著核心競爭力缺乏、主動管理能力不足、同質化競爭加劇、易受外部因素影響四個主要問題

9、r>　　第四章是信托公司業(yè)務效率的實證分析，首先對DEA模型的基本原理進行簡單介紹，文章選取了信托收入、人均利潤、信托報酬率、信托費用、人力成本、信托資產(chǎn)規(guī)模作為投入產(chǎn)出變量，并對投入產(chǎn)出變量、數(shù)據(jù)和樣本的確定進行了說明，然后運用數(shù)據(jù)包絡分析（DEA模型）對2012-2014年68家信托在不同分類標準下的效率進行測算，實證結果表明，投資類信托業(yè)務、集合類信托業(yè)務與主動管理型信托業(yè)務的效率值明顯高于融資類信托業(yè)務、單一類信托業(yè)務與被動管理

10、型信托業(yè)務。
　　第五章是信托行業(yè)業(yè)務轉型主要方向，通過綜合前文的理論與實證分析，本文認為當前信托公司業(yè)務轉型的核心為由融資方的融資需求為業(yè)務邏輯起點向以投資方的理財需求為業(yè)務的邏輯起點轉型。基于此，進一步提出三個具體的業(yè)務轉型方向——私募投行業(yè)務的優(yōu)化、資產(chǎn)管理與財富管理，對于信托公司而言，具體業(yè)務模式的選擇需要與自身資源稟賦相結合，培育自身的核心競爭力。
　　第六章是結論與研究展望，對全文進行一個總結說明，闡述本文的主要

11、研究結論，指出文章可以在變量選擇及研究角度方面有進一步改進，未來可以將信托業(yè)務效率與宏觀經(jīng)濟周期相結合，對經(jīng)濟周期不同階段信托業(yè)務效率的變化進行進一步深入研究。
　　本文可能的創(chuàng)新點在于以較為新穎的角度與方式對信托業(yè)務進行分析，我國金融體系以間接金融為主導，因而國內對于金融機構效率衡量的文獻絕大部分集中于銀行業(yè)。近幾年，隨著信托行業(yè)的迅猛發(fā)展，在討論信托公司未來轉型方向的同時，對信托行業(yè)績效的相關研究逐漸展開，但相對于銀行，對信托

12、公司業(yè)務結構及效率測算的文獻仍十分匱乏，特別是對于信托業(yè)務結構的研究少有人涉及。本文以2012-2014年68家信托公司年報數(shù)據(jù)為基礎，根據(jù)信托業(yè)務不同分類標準將信托公司按業(yè)務劃分為不同類別，創(chuàng)新性的以每類信托公司平均技術效率來衡量不同信托業(yè)務的效率，用以評價不同類別信托業(yè)務的效率高低，并以此為當前信托公司業(yè)務轉型提供理論借鑒。
　?。ǘ┍疚牡牟蛔阒?
　　當前信托行業(yè)數(shù)據(jù)獲取渠道十分有限，公開發(fā)布的僅有信托行業(yè)整體數(shù)據(jù)