行業(yè)因素對上市公司融資偏好影響分析.pdf

1、資本結構理論是金融理論研究的重要內容，關于是否存在最優(yōu)資本結構、公司如何選擇資本結構的問題，一直是學術界研究的熱點。繼Myers和Majluf提出優(yōu)序融資理論之后，國內外學者基于該理論進行了大量的實證檢驗，也有很多學者探究影響企業(yè)融資偏好的因素，并進行了大量的實證研究。已有的實證研究表明企業(yè)的資本結構受多種微觀因素的影響，同時也受到行業(yè)因素和宏觀因素的影響，但關于行業(yè)因素對上市公司融資偏好影響的研究尚存在空缺。本文結合近幾年來我國資本市

2、場的發(fā)展，采用實證分析的方法，利用Ordered-Probit模型對我國不同行業(yè)上市公司的融資偏好進行檢驗，比較不同行業(yè)上市公司融資順序的差異，并分析影響不同行業(yè)上市公司融資行為的主要因素，探究在行業(yè)因素的影響下，企業(yè)選擇融資順序并形成相應資本結構的動因。實證結果表明行業(yè)因素會對上市公司的融資偏好產生顯著影響，不同行業(yè)上市公司具有不同的融資順序，行業(yè)因素既與微觀影響因素同時直接影響上市公司的融資偏好與融資順序，又通過對微觀影響因素產生影