終極控制人對(duì)上市公司融資偏好影響的實(shí)證研究.pdf

1、在我國(guó)，大多數(shù)公司都存在一個(gè)最終的實(shí)際控制人，他們是通過(guò)交叉持股或者金字塔式的控制鏈條，牢牢掌握著目標(biāo)公司的控制權(quán)，而往往該公司的第一大股東并非終極控制人。因此，研究第一大股東失去了意義，國(guó)內(nèi)外關(guān)于終極控制人較多的是研究關(guān)于公司治理方面的，在融資偏好問(wèn)題上研究不多。
　　本文從全部A股上市公司中選取2003-2015年的制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)作為樣本基礎(chǔ)，剔除了影響觀測(cè)結(jié)果的相關(guān)數(shù)據(jù)，最終得到有效樣本13281個(gè)。從上市公司資本來(lái)源偏

2、好以及在債權(quán)融資中債務(wù)期限偏好兩個(gè)方面著手，將資產(chǎn)負(fù)債率和長(zhǎng)期債務(wù)比率作為兩個(gè)被解釋變量，分別各自進(jìn)行回歸分析。選取終極控制人的四大特征作為解釋變量，以企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力和短期償債能力作為控制變量，對(duì)兩個(gè)被解釋變量做出四個(gè)假設(shè)，建立四個(gè)回歸分析模型進(jìn)行相關(guān)性和回歸分析。得出以下結(jié)論：（1）上市公司終極控制人的控制權(quán)越大，資產(chǎn)負(fù)債率越低，終極控制人越限制債務(wù)融資，控制權(quán)越大，長(zhǎng)期負(fù)債比率越小，上市公司越偏好于短期債務(wù)。（2）終極控制人