黃金價格與美元匯率關(guān)系實證分析.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、黃金作為一般等價物一貨幣的歷史十分悠久。布雷頓森林體系至牙買加體系期間,美國完成了從債權(quán)國戰(zhàn)略向債務(wù)國戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變,美元取代了黃金,確立了世界貨幣的地位。各國放開黃金管制以后,實物黃金市場和黃金衍生品市場迅速發(fā)展。目前,黃金的商品屬性、貨幣屬性和衍生品屬性共同決定其價格,其中美元的國際貨幣地位決定了美元是影響黃金價格的重要因素。長久以來,國際黃金價格以美元計價,一般認為黃金能很好地對沖信用貨幣貶值帶來的損失,不僅可以對抗本幣對內(nèi)貶值,即通

2、貨膨脹;還可以對抗本幣對外幣的貶值損失。對于后一種情況,投資者一般使用黃金作為世界主要交易貨幣—美元的對沖工具。
   浮動匯率時期,許多學者針對黃金價格和美元匯率的關(guān)系作了相關(guān)研究,結(jié)果表明:美元匯率是影響黃金價格的重要因素;1975年以來,多數(shù)時間內(nèi)美元和黃金價格走勢維持了較強的負相關(guān)性,特別是1995年以后這一關(guān)系表現(xiàn)得更為明顯,黃金可以有效對沖黃金貶值的風險。2008年全球金融危機全面爆發(fā)后,美元匯率持續(xù)走低,與之相伴的

3、是國際黃金價格不斷突破歷史新高。這看上去與之前的結(jié)論相同,但筆者發(fā)現(xiàn)自2009年以來,由于受到歐債危機及其他主要國家政治經(jīng)濟不穩(wěn)定性的影響,美元匯率與黃金價格同漲同跌的現(xiàn)象頻繁出現(xiàn),兩者的關(guān)聯(lián)性不如次貸危機發(fā)生前那么密切。
   為了分析黃金的短期價格決定因素并探究危機后黃金對美元的對沖效果是否有所改變,本文著重分析危機發(fā)生前后(2005年至2011年)黃金價格、美元匯率、道瓊斯指數(shù)、美國消費者物價水平時間序列數(shù)據(jù),分成兩個樣本

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