影響黃金價格的長期因素分析-1978-2011年黃金價格分析.pdf

1、黃金價格是由多種因素共同決定的。供需因素、貨幣供應量、經(jīng)濟規(guī)模、通脹水平、石油價格、國際政治形勢、股價指數(shù)、長期債券、美元匯率、利率、黃金期貨價格等等都對金價的決定有關。從長期來看，黃金的供給和需求決定金價的基本走勢。需求方面，黃金作為飾品的商品職能需求正在下降，而投資需求正在不斷上升。供給方面，礦產(chǎn)金的供給增長比較平穩(wěn)，而各國央行的黃金儲備正在不斷增加，導致官方售金持續(xù)減少，但目前還不會對金價的長期走勢造成較大影響。
　　本文首

2、先對影響金價的各種因素進行理論分析，并著重通過歷史數(shù)據(jù)對各因素的影響程度做了長短期的區(qū)分，避免了某些文獻中長短期影響因素混淆的局面。在區(qū)分出的長期影響因素后，本文將它們進行了相關性分析，提煉出其中較為重要的四種因素（貨幣供應量、經(jīng)濟規(guī)模、通脹水平、石油價格）作為代表進行研究。
　　本文分別選取美國廣義貨幣供應量(M2)、美國名義GDP、美國CPI(同比)和美國西德克薩斯中級原油價格(WTI)作為四種影響因素的代表，對1978-20

3、11年來的黃金價格做實證分析。為了規(guī)避各影響因素間的多重共線性，本文采取主成分分析法，將各影響因素轉化成四種成分并提煉出兩種主要成分進行實證分析。因為轉化后的四種成分既包含了四種影響因素提供的信息，又互不相關，所以提高了實證分析的精確度，避免了預測誤差。
　　研究表明:(1)黃金價格本身有很強的自相關性和慣性，上一期的價格對當期的價格具有不可忽視的影響。(2)長期而言，貨幣供應量、經(jīng)濟規(guī)模和石油價格是相對重要的影響因素。但是在不同

4、時期，哪種因素對金價的相關性更強，要分析黃金的歷史價格，研究當期所處的金價的變動區(qū)間:頻繁波動區(qū)間，平穩(wěn)區(qū)間，低迷區(qū)間還是上升區(qū)間？①在金價波動時期，四種因素的相關程度都比較平均。②在金價比較平穩(wěn)或低迷的時期，通脹因素與金價的相關性更強。⑧在金價快速上漲時期，廣義貨幣供應量和經(jīng)濟發(fā)展的速度與金價走勢幾乎完全正相關。(3)就1978-2011年的數(shù)據(jù)而言，當期價格對上期價格影響最為敏感，其次是石油價格、廣義貨幣供應量和經(jīng)濟規(guī)模。由CPI指