歐洲主權(quán)信用評級調(diào)整對匯率的影響.pdf

1、在歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機期間,頻頻下調(diào)的歐元區(qū)國家主權(quán)評級飽受各界關(guān)注,其對金融市場造成的影響也被廣泛討論。本文通過對主權(quán)信用評級市場影響文獻梳理,發(fā)現(xiàn)在其對匯率影響方面研究相對薄弱。因此本文將對歐債危機期間主權(quán)信用評級對匯率的影響進行研究。
　　本文采用的樣本期間是2009年1月1日至2011年12月31日,樣本數(shù)據(jù)是國家三大評級機構(gòu)標準普爾、惠譽、穆迪對歐元區(qū)國家的主權(quán)信用評級調(diào)整事件以及歐元、英鎊和瑞典克朗日度匯率數(shù)據(jù)。通過事件

2、分析法和非參數(shù)檢驗方法中的符號檢驗,本文研究了不同類型的評級事件對美元/歐元、美元/英鎊、美元/瑞典克朗產(chǎn)生的影響。
　　本文主要研究了兩個問題:歐元區(qū)國家主權(quán)信用評級事件對歐元匯率的直接影響;歐元區(qū)主權(quán)評級事件是否對歐洲非歐元區(qū)國家匯率產(chǎn)生溢出效應(yīng)(以英國和瑞典為例)。
　　本文主要應(yīng)用了事件分析法和非參數(shù)檢驗方法中的符號檢驗進行統(tǒng)計分析。在進行實證研究時,為了考察匯率對于來自不同類型評級事件的反應(yīng),根據(jù)評級目標國家不同分

3、為全部歐元區(qū)國家樣本和歐元區(qū)較大經(jīng)濟體樣本;根據(jù)評級事件自身的不同分為評級下調(diào)事件、負面展望和觀察名單。本文的實證結(jié)果表明歐元區(qū)所有國家和較大經(jīng)濟體評級事件對美元/歐元的匯率影響是顯著的,對美元/瑞典克朗匯率的影響只有后者是顯著的。而根據(jù)評級事件分類,只有負面展望對匯率的影響是顯著的。最后在本文研究結(jié)果的基礎(chǔ)上提出了相應(yīng)的政策建議。
　　本文分為五大部分,結(jié)構(gòu)如下:
　　第一章,引言。介紹了本文的選題背景、研究意義、將本文相

4、關(guān)研究進行梳理,在此基礎(chǔ)提出研究內(nèi)容和創(chuàng)新之處。
　　第二章,理論分析。主要從主權(quán)信用評級對金融市場的影響和匯率的影響因素兩個角度闡述本文理論上的可行性。
　　第三章,實證方法。這部分介紹了本文使用的實證方法事件分析法和非參數(shù)符號檢驗。
　　第四章,歐元區(qū)主權(quán)評級事件對歐元、英鎊和瑞典克朗影響的實證分析。這一章將本文選用的匯率數(shù)據(jù)和事件樣本進行統(tǒng)計分析;然后說明基于事件分析法和符號檢驗的實證結(jié)果;最后在實證結(jié)果的基礎(chǔ)上

5、進一步分析。
　　第五章,結(jié)論。首先總結(jié)本文的研究成果,然后根據(jù)本文的實證結(jié)果給出相關(guān)政策建議,最后提出本文的不足和未來研究方向。
　　經(jīng)過實證分析本文發(fā)現(xiàn):(1)歐元區(qū)所有國家主權(quán)信用評級調(diào)整事件對歐元匯率造成顯著影響,對英鎊和瑞典克朗匯率無顯著影響;(2)歐元區(qū)較大經(jīng)濟體主權(quán)信用評級調(diào)整事件對美元/歐元和美元/瑞典克朗的匯率影響都是顯著的;(3)根據(jù)評級行為不同分類得到結(jié)論只有負面展望事件對三種匯率有顯著影響;(4)通過

6、對歐元區(qū)以外國家的匯率影響研究,說明存在溢出效應(yīng),但溢出效應(yīng)的顯著性也與對象國家與歐元區(qū)經(jīng)濟緊密程度等多種因素相關(guān);(5)每種匯率的符號檢驗結(jié)果通過兩相對比都能看出匯率對來自不同規(guī)模經(jīng)濟體的主權(quán)信用評級事件反映程度存在差異;(6)不同評級行為對匯率的影響也是不同的。
　　根據(jù)實證結(jié)果本文提出了如下建議:(1)增強自身實力經(jīng)濟實力,保證良好的宏觀經(jīng)濟實力和合理可控的債務(wù)水平;(2)大力發(fā)展本土評級機構(gòu),力爭國際評級市場話語權(quán),改變在