基于逆周期的主權(quán)信用評級指標(biāo)體系研究.pdf

1、主權(quán)信用評級是信用評級機(jī)構(gòu)對一國政府履行償債責(zé)任意愿與能力的綜合評判，并用相應(yīng)等級符號來表示評級結(jié)果。現(xiàn)行國際主權(quán)信用評級呈現(xiàn)出明顯的順周期特征而廣受詬病,即存在危機(jī)前高估評級，在危機(jī)爆發(fā)后又過度下調(diào)評級、增強(qiáng)了危機(jī)傳染性的現(xiàn)象。在1997年東南亞金融危機(jī)和2010年歐債危機(jī)中三大評級機(jī)構(gòu)的評級順周期現(xiàn)象尤其嚴(yán)重，減緩了全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐。
　　本文先介紹信用評級的理論基礎(chǔ)，然后描述了主權(quán)信用評級近一個世紀(jì)的發(fā)展歷史以及發(fā)展現(xiàn)狀，

2、分析現(xiàn)行指標(biāo)體系的缺陷,認(rèn)為主要存在指標(biāo)欠缺、指標(biāo)重復(fù)、缺乏動態(tài)分析性等缺陷，并依據(jù)剔除重復(fù)指標(biāo)、全面性、層次性和動態(tài)分析性等原則進(jìn)行改進(jìn)。按照全面性原則，主權(quán)國家是否有違約記錄是全面考察其信用狀況的重要依據(jù)，因此選取違約歷史作為指標(biāo)變量；按照科學(xué)性的原則，增加更多的變量容易產(chǎn)生多重共線性問題，所以變量的選擇以8-9個為宜；按照層次性原則，選取人均收入、實際GDP增長率這兩個反映一國的綜合體制實力的指標(biāo)，選取政府外債、財政余額、短期外債

3、這三個反映一國主權(quán)政府的財政狀況的指標(biāo)。采用90個主權(quán)國家2005-2012年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行面板隨機(jī)效應(yīng)和門限效應(yīng)回歸得出基本評級決定模型，然后對模型進(jìn)行擴(kuò)展，加入地區(qū)虛擬變量、評級自回歸、門限模型，運用歐債危機(jī)發(fā)生前后低、中、高不同收入水平的6個國家數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬評級的結(jié)果表明，模擬評級波動小于實際評級，在危機(jī)爆發(fā)前模擬評級低于實際評級，在危機(jī)爆發(fā)后的時間節(jié)點上，模擬評級也有所下降，但模擬評級高于實際評級，從而顯現(xiàn)出新指標(biāo)體系較好的逆周期