基于逆周期的主權信用評級指標體系研究.pdf

1、主權信用評級是信用評級機構對一國政府履行償債責任意愿與能力的綜合評判，并用相應等級符號來表示評級結果。現(xiàn)行國際主權信用評級呈現(xiàn)出明顯的順周期特征而廣受詬病,即存在危機前高估評級，在危機爆發(fā)后又過度下調評級、增強了危機傳染性的現(xiàn)象。在1997年東南亞金融危機和2010年歐債危機中三大評級機構的評級順周期現(xiàn)象尤其嚴重，減緩了全球經(jīng)濟的復蘇步伐。
　　本文先介紹信用評級的理論基礎，然后描述了主權信用評級近一個世紀的發(fā)展歷史以及發(fā)展現(xiàn)狀，

2、分析現(xiàn)行指標體系的缺陷,認為主要存在指標欠缺、指標重復、缺乏動態(tài)分析性等缺陷，并依據(jù)剔除重復指標、全面性、層次性和動態(tài)分析性等原則進行改進。按照全面性原則，主權國家是否有違約記錄是全面考察其信用狀況的重要依據(jù)，因此選取違約歷史作為指標變量；按照科學性的原則，增加更多的變量容易產(chǎn)生多重共線性問題，所以變量的選擇以8-9個為宜；按照層次性原則，選取人均收入、實際GDP增長率這兩個反映一國的綜合體制實力的指標，選取政府外債、財政余額、短期外債

3、這三個反映一國主權政府的財政狀況的指標。采用90個主權國家2005-2012年經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行面板隨機效應和門限效應回歸得出基本評級決定模型，然后對模型進行擴展，加入地區(qū)虛擬變量、評級自回歸、門限模型，運用歐債危機發(fā)生前后低、中、高不同收入水平的6個國家數(shù)據(jù)進行模擬評級的結果表明，模擬評級波動小于實際評級，在危機爆發(fā)前模擬評級低于實際評級，在危機爆發(fā)后的時間節(jié)點上，模擬評級也有所下降，但模擬評級高于實際評級，從而顯現(xiàn)出新指標體系較好的逆周期