我國利率調(diào)整與股票價(jià)格指數(shù)的相關(guān)性研究.pdf

1、股票市場作為金融市場的重要組成部分，不僅承擔(dān)著融資和資源配置的資本媒介職能，也作為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“晴雨表”發(fā)揮著經(jīng)濟(jì)預(yù)測和價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能。股票價(jià)格是衡量股票市場發(fā)展眾多指標(biāo)中一個(gè)最重要的指標(biāo)。在實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，影響股票價(jià)格的因素非常復(fù)雜，整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政治因素、公司經(jīng)營狀況，都對股票價(jià)格產(chǎn)生影響。在諸多影響股票價(jià)格的因素中，影響最強(qiáng)有力者莫過于金融因素。在金融因素中，利率變動(dòng)對股市價(jià)格的影響又最為直接和迅速，在許多中外學(xué)者的研究中發(fā)

2、現(xiàn)利率變動(dòng)與股票價(jià)格指數(shù)之間存在著負(fù)相關(guān)的關(guān)系。研究利率與股票價(jià)格之間的關(guān)系，對有效運(yùn)用貨幣政策，進(jìn)而促進(jìn)貨幣市場與資本市場的良性互動(dòng)發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。借鑒國外較為成熟的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和實(shí)證研究的方法，本文研究了從1996年5月到2007年12月間利率變動(dòng)與股票價(jià)格變動(dòng)的相互作用關(guān)系，分析兩個(gè)變量短期相關(guān)關(guān)系和長期關(guān)系。經(jīng)過實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)利率變動(dòng)對股票市場在短期內(nèi)會(huì)產(chǎn)生沖擊，但沖擊并不總是表現(xiàn)出規(guī)律性；在長期內(nèi)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。

3、本文包括以下六個(gè)方面的內(nèi)容：首先，整理了已有相關(guān)文獻(xiàn)與研究脈絡(luò)，本文發(fā)現(xiàn)研究二者關(guān)系的實(shí)證分析方法逐漸成熟。從最早發(fā)現(xiàn)沒有相關(guān)關(guān)系到后期的存在不明顯關(guān)系，再到現(xiàn)在呈現(xiàn)一定的相關(guān)關(guān)系。其次，從理論上分析了利率變動(dòng)對股票價(jià)格指數(shù)變動(dòng)之間的關(guān)系。在規(guī)范、成熟和運(yùn)行高效、一定市場規(guī)模的證券市場與利率的自由化與市場化，以及良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和資產(chǎn)選擇的理性預(yù)期情況下，兩變量呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。再次，分別在短期和長期建立二元線性回歸模型和誤差修正模型，