公開發(fā)售與定向增發(fā)之間的選擇基于中國數(shù)據(jù)的新見解【外文翻譯】

1、1本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻(xiàn)譯文外文文獻(xiàn)譯文公開發(fā)售與定向增發(fā)之間的選擇：基于中國數(shù)據(jù)的新見解公開發(fā)售與定向增發(fā)之間的選擇：基于中國數(shù)據(jù)的新見解資料來源:維普資訊作者：何麗梅等摘要：我們建立并且檢驗(yàn)了一個(gè)邏輯回歸模型去比較中國股票公開發(fā)售和定向增發(fā)。有三個(gè)發(fā)現(xiàn)。第一：盈利能力對(duì)于是對(duì)SEO選擇具有最重要的影響的因素之一。那些不能創(chuàng)造足夠利潤以取得公開發(fā)售資格的公司更多的選擇定向增發(fā)。這一事實(shí)說明：在中國，SEO們的

2、選擇主要受相關(guān)規(guī)則的影響且上市公司具有進(jìn)行定向增發(fā)的偏好。第二：信息不對(duì)稱以及資金需求的壓力也是重要的影響因素，小公司傾向于降低項(xiàng)目失敗的風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)比重大的的公司傾向于在資金需求的約束下進(jìn)行。最后，利益控制是另外一個(gè)影響SEO行為方式的重要因素。持有更高的初始股權(quán)的股東處于失去控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)較小，所以他們傾向于定向增發(fā)，特別愿意向新的的機(jī)構(gòu)投資者而不是原有的投資者發(fā)行股票。SEO發(fā)行股票的選擇包括公開發(fā)售，股權(quán)發(fā)行和定向增發(fā)。在2006年

3、5月初，在上市公司安全發(fā)行規(guī)則的公布之后，停止使用一年的股權(quán)發(fā)行機(jī)制再度投入使用。根據(jù)問得資訊數(shù)據(jù)公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從2008年5月8日時(shí)上市公司安全發(fā)行規(guī)則公布起到2008年底，在上海和深圳有股票交易所有18家公司通過股票發(fā)行再融資，一共籌集了3835.6億元人民幣。通過公開發(fā)行股票，65家公司一共籌集了13045.8億元人民幣。通過298次的定向增發(fā)，268家公司一共籌集了52011.3億元人民幣。自從2005年股票交易改革后到現(xiàn)在，

4、定向增發(fā)占了75.5%并成為中國SEO們做決策時(shí)的主要選擇。在例如日本，歐盟以及東亞這些國家，這個(gè)改變代表了資本市場(chǎng)增長最快的部分。在定向增發(fā)的動(dòng)機(jī)上，已經(jīng)有一大批的學(xué)者總結(jié)了了一系列的理論并做了大量的研究（1）監(jiān)控假說理論定向增發(fā)被認(rèn)為是提高管理方面監(jiān)控的一種方法，現(xiàn)有的一些發(fā)現(xiàn)表明將大量的股票出售給少量的投資者可以增加股票所有權(quán)的集中。所有權(quán)集中的提3管理的公司中存在著私人控制。與公開發(fā)售相比，在中國定向增發(fā)更為有效，可以更容易更有

5、效的吸引策略投資者并且定向增發(fā)還是一種重組資產(chǎn)并且降低直接經(jīng)濟(jì)費(fèi)用的好方法。然而，什么才是SEO們的選擇的動(dòng)機(jī)和影響？選擇不同的SEO的那些公司的特征又是什么？這篇文章將會(huì)檢驗(yàn)中國SEO們做決策時(shí)的決定因素。結(jié)論：基于對(duì)在中國，公司在定向增發(fā)和公開發(fā)售之間如何選擇的檢驗(yàn)的邏輯回歸的結(jié)果，我們可以看到利潤是影響SEO們做決策時(shí)最重要的因素之一。一些公司選擇定向增發(fā)新股是因?yàn)檫@些公司并不能滿足公開發(fā)售新股的條件。規(guī)章制度是另一個(gè)影響中國SE

6、O們做決策的另一個(gè)重要因素，它也表明了上市公司更傾向于抓住每一個(gè)它們能抓住的機(jī)會(huì)去融資。這或許是一個(gè)正當(dāng)防衛(wèi)的反應(yīng)。因?yàn)椴还芤粋€(gè)公司選擇何種方式融資，在融資和資金到賬之間需要一段時(shí)間。這也或許是一個(gè)不合理的融資想法。信息不對(duì)稱的影響和對(duì)資金需求的壓力也是重要的影響因素。小公司傾向于減小發(fā)售失敗的風(fēng)險(xiǎn)；具有高負(fù)債比的那些公司傾向于滿足緊張的資金需求。利潤控制是另一個(gè)影響SEO方式的因素，持有大量初始股權(quán)的股東失去他們控制力的風(fēng)險(xiǎn)較小，所以