我國A、B股市場價格差異問題研究.pdf

1、股票市場價格差異問題是研究擁有同樣索取權的股票在不同市場上出現不同價格的現象，即“同股同權不同價”現象。這種現象在世界各國證券市場國際化進程中是非常普遍的，既存在于不同的國際資本市場之間，也存在于某國內部的各個子市場之間，既包括新興市場國家也包括成熟證券市場國家。它的存在一定程度上阻礙了各國證券市場的國際化進程，因此，研究其產生的原因及消除對策對于推進證券市場的國際化是很有意義的。 許多學者對這個問題都進行了研究，發(fā)現允許國外投

2、資者持有的股票價格通常高于只允許國內投資者持有的股票價格，即外資股相對于內資股溢價，并從資產均衡定價、市場分割壁壘和公司行為等多個角度進行了解釋。 我國的股票市場同樣存在著嚴重的價格差異現象，但與國外許多新興市場不同的是，我國同一上市公司B股價格普遍低于其A股價格，尤其是在2001年我國B股向境內居民投資者開放以后，B股相對于A股仍然存在大幅度折價。 針對這一特殊現象，本文首先對國內外學者已有的研究成果進行綜述，找出本文

3、的研究切入點——主要嘗試對此價格差異行為的理論解釋和實證檢驗進行全面的分析，充分挖掘產生A、B股價格差異的原因(尤其是B股開放后仍然存在大比例折價現象的原因)；然后，介紹了我國A、B股市場從設立至今各個階段的價格差異狀況；其次，建立我國A、B股市場開放前后的資產均衡定價模型，并對各種可能影響價格差異的解釋因素進行分析，為實證研究提供理論依據；再次，運用多元逐步回歸的方法，對1994年至2003年間的數據進行A、B股市場價格差異的實證檢驗