我國(guó)ETF市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證研究.pdf

1、價(jià)格發(fā)現(xiàn)是證券市場(chǎng)最主要的功能之一，是有效市場(chǎng)的一種表現(xiàn).交易所交易基金(ETF)作為一種新的金融產(chǎn)品，其推出應(yīng)該能提高資本市場(chǎng)的信息效率，具有較強(qiáng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能.但是在實(shí)際運(yùn)行中，由于運(yùn)行機(jī)制、交易成本等方面的限制，ETF市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能可能得不到有效的發(fā)揮。因此，研究現(xiàn)貨市場(chǎng)和ETF市場(chǎng)之間的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，對(duì)了解我國(guó)ETF市場(chǎng)的運(yùn)行效率具有非常重要的理論價(jià)值與現(xiàn)實(shí)意義.論文運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)、向量誤差修正模型和信息份額模型等方法實(shí)證研究

2、了我國(guó)ETF市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，結(jié)合經(jīng)濟(jì)理論對(duì)檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行了分析，并在此基礎(chǔ)上提出了完善我國(guó)ETF市場(chǎng)的建議。
　　 論文首先回顧了價(jià)格發(fā)現(xiàn)理論研究文獻(xiàn)和國(guó)內(nèi)外ETF價(jià)格發(fā)現(xiàn)實(shí)證研究文獻(xiàn)，通過(guò)對(duì)文獻(xiàn)的提煉與推敲，提出了的論文研究思路和創(chuàng)新點(diǎn).其次，論文引入價(jià)格發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)理論基礎(chǔ)，主要是經(jīng)濟(jì)學(xué)角度的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)理和基于價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)理的ETF價(jià)格發(fā)現(xiàn)假說(shuō).在此基礎(chǔ)上，論文從ETF價(jià)格發(fā)現(xiàn)三個(gè)假說(shuō)的角度分析我國(guó)ETF市場(chǎng)的情況，并初步判斷我

3、國(guó)ETF市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能較弱，為下文的建立模型和分析提供了基礎(chǔ)和思路。再次，論文在介紹實(shí)證研究模型的基礎(chǔ)上，選取已上市五只ETF和標(biāo)的指數(shù)的日內(nèi)5分鐘價(jià)格數(shù)據(jù)，利用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)、向量誤差修正模型、一般因子分解模型和信患份額模型等方法，對(duì)我國(guó)ETF市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行實(shí)證研究.實(shí)證研究結(jié)果表明，大多數(shù)ETF產(chǎn)品和標(biāo)的指數(shù)存在長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系，向量誤差修正模型、一般因子分解模型和信息份額模型的實(shí)證結(jié)果表明，從整體來(lái)講，我國(guó)ETF市