A股市場林業(yè)指數的構建與應用.pdf

1、從原始社會的以物易物形式到世界上最早出現的貨幣形式時,價格也就出現了。僅從價格無法很直觀看出某種產品在市場中的變化趨勢,但是價格指數可以更好地反映出這種變化趨勢。價格指數是經濟指數的一種,通常以報告期和基期相對比的相對數來表示,是反映不同時期商品價格水平的變化方向、趨勢和程度的經濟指標?？梢詾檎贫ń洕?企業(yè)決定投資、生產和銷售以及個人決定就業(yè)與投資等提供可靠的依據。世界各國廣泛開始編制和應用價格指數,出現了居民消費價格指數、商品

2、零售價格指數、農產品收購價格指數、固定資產投資價格指數、農業(yè)生產資料價格指數、城市居民基本生活費用價格指數、工業(yè)品價格指數(包括工業(yè)品出廠價格指數和原材料、燃料、動力購進價格指數)、房地產價格指數、國房景氣指數和股票價格指數等等。
　　 隨著社會不斷進步,經濟不斷發(fā)展,林業(yè)在市場中的地位越來越重要。林業(yè)具有經濟、生態(tài)和社會三大效益,是國民經濟的重要組成部分,為社會經濟的發(fā)展提供必需的原材料和基礎產品,在生態(tài)環(huán)境的保持和改善中具有

3、不可或缺的地位。隨著林業(yè)產業(yè)市場的發(fā)展和林權制度改革的不斷深入,林業(yè)企業(yè)逐步被人們所關注。許多林業(yè)企業(yè)在深圳證券交易所掛牌上市,為了更好地反映林業(yè)行業(yè)的景氣狀況及其在市場中價格變動情況,更好地為投資者、生產者擬定決策提供依據,制定單個林業(yè)指數具有重大意義。該文通過加權算術平均法中的派許公式編制了林業(yè)指數,用時間序列分析中的ARIMA模型建模且進行預測,同時以永安林業(yè)上市公司為例對其經營業(yè)績進行了分析,用相關分析、灰色理論中的關聯度和多元

4、回歸方法分析了林業(yè)指數與上市公司經營業(yè)績之間的關系。研究結果表明,
　　 1、采用加權算術平均法中的派許公式,以報告期實際股本流通量為權重,以2010年3月1日為基期,從而構建林業(yè)日指數,當遇到增資擴股、指數成分增減等改變樣本的情況時,必須對指數值進行調整,以保持股價指數的可比性。結果顯示2010年將近一年的林業(yè)日指數表現出先下降后上升的趨勢,與公認的上證指數進行相關分析,相關系數為0.601,林業(yè)日指數與上證指數之間存在比較強

5、的正相關性,與公認的農林指數進行相關分析,相關系數為0.930,林業(yè)日指數與農林指數之間存在非常強的正線性相關關系,相關性分析結果表明了該文建立的林業(yè)日指數具有科學性。雖然林業(yè)季度指數與上證季度指數之間的相關系數為0.349,兩者不存在顯著的線性關系,但是林業(yè)季度指數與農林季度指數的相關系數為0.950,存在非常強的正相關關系,仍然可以認為林業(yè)季度指數也具有科學性。
　　 2、通過時間序列分析中的差分自回歸移動平均(ARIMA)

6、模型對林業(yè)日指數建立模型,該文建立的林業(yè)日指數ARIMA(4,1,4)模型為:
　　 ^yt=0.451yt-1-0·486yt-2+0.472yt-3-0.841yt-4+et+0.408et-1-0.521et-z-0.958et-4
　　 用博克斯-楊(Box-Ljung Q)統計量進行檢驗,在滯后階數達到[n／4](樣本數據四分之一)即51階的地方觀察博克斯—楊統計量,該統計量此時都不顯著,它們的顯著性水平(概率

7、P-值)都大于0.05,同時其殘差序列為白噪聲過程,表明了該林業(yè)日指數ARIMA(4,1,4)模型的殘差序列是隨機的,用此模型來預測林業(yè)日指數是合適的。用此模型所預測的指數值與實際值誤差率在5％以下,預測的結果在一定程度上可以代表林業(yè)日指數的走勢。
　　 3、2009年-2010年7家林業(yè)上市公司的季度平均平均資產總額、季度平均每股凈資產、季度平均凈利潤增長率和季度平均市盈率呈現出反復增減的動態(tài)變化規(guī)律。2007年-2010年林

8、業(yè)上市公司典型代表永安林業(yè)表現出流動資產和非流動資產比例趨于均衡；盈利能力先變弱后變強,但總體上盈利能力弱;以人造板制業(yè)為主要產業(yè),以林業(yè)為輔,且主要面向國內市場。
　　 4、林業(yè)日指數與永安林業(yè)股價進行相關分析,相關系數為0.926,兩者之間存在非常強的正相關性,說明了永安林業(yè)上市公司對林業(yè)日指數有很大的影響。對林業(yè)季度指數分別與永安林業(yè)上市公司有關指標(季度總資產、季度每股凈資產、季度凈利潤增長率和季度市盈率)的關系進行相關

9、分析,結果顯示林業(yè)季度指數只與永安林業(yè)上市公司的季度總資產有較強的正相關性,與其他三個指標無相關性；對林業(yè)季度指數與永安林業(yè)上市公司的季度總資產、季度每股凈資產、季度凈利潤增長率和季度市盈率四個指標進行回歸分析,同樣得出林業(yè)季度指數與永安林業(yè)上市公司的季度總資產存在顯著的線性關系,回歸方程為:y=-227.429+0.003 X1,其中Y表示林業(yè)季度指數,X1表示永安林業(yè)上市公司的總資產。
　　 5、以林業(yè)季度指數作為母序列,以

10、7家林業(yè)上市公司的季度平均資產總額、季度平均每股凈資產、季度平均凈利潤增長率和季度平均市盈率作為子序列,利用灰色理論中的關聯度進行分析得到與林業(yè)季度指數關聯度最大的是7家林業(yè)上市公司的季度平均總資產,關聯度值為0.784l,其次是季度平均市盈率,值為0.6435,再其次分別是季度平均凈利潤增長率為0.6633和季度平均每股凈資產為0.5917。
　　 6、通過回歸分析證明7家林業(yè)上市公司的季度平均總資產、季度平均每股凈資產和季度

11、平均凈利潤增長率與林業(yè)季度指數之間具有一定的線性關系,回歸方程為:Y=194.969+0.0004 X1-0.076X2-45.076X4其中,Y表示林業(yè)季度指數,X1表示季度平均總資產,X2表示季度平均凈利潤增長率,X4表示季度平均每股凈資產。該回歸方程在置信概率為90％條件下,林業(yè)季度指數與各變量間的線性關系是顯著的,且標準化殘差分布呈現“兩頭小、中間大”的趨勢,近似接近正態(tài)分布,也表明了該線性回歸方程的擬合程度較好。明確了林業(yè)季度