A股市場財經信息與市場重要變量的互動效應研究.pdf

1、A股股票市場作為中國股票市場的典型代表，對促進中國經濟的發(fā)展起到了重要作用。A股票市場的發(fā)展和變化可以用很多經濟變量進行衡量，其中以股票市場收益率、交易量和波動率最為典型，研究這些重要變量的變化趨勢有助于對A股股票市場的發(fā)展情況進行判斷。影響 A股股市重要變量的影響因素很多，信息理論認為，產生價格波動的最主要驅動因素是信息的沖擊。本文基于信息理論，選取 A股股票市場的財經信息，研究它們與市場重要變量，如收益率，交易量以及波動率等的同期、

2、短期和長期互動效應，無論是從理論研究上還是從實踐指導上都有極為重要的現實意義。
　　首先，本文選取并構建了A股市場財經信息和市場重要變量的相關指標。基于混合分布假說，對選取指標的原因進行了闡述，并利用對數化、GARCH族模型、Black-Scholes模型來構建本文所需指標。最終選取并構建了市場收益率、市場交易量、市場波動率作為A股股票市場的三個重要研究變量，選取并構建了A股股票市場正面信息數量、負面信息數量、信息內容的正面性、信

3、息內容的贊同性四個變量作為A股市場財經信息的衡量指標。
　　其次，本文對構建的指標進行了描述性統(tǒng)計分析，得到各指標的基本統(tǒng)計特征。利用回歸模型對原始變量之間相關關系進行了初步分析。分析結果表明，A股股市財經信息與市場重要變量之間的相關性并不顯著，且存在有經濟含義的很多變量在模型中的顯著程度不高、擬合效果不理想等一些問題。
　　再次，本文針對回歸模型存在的問題，從財經信息和市場重要變量之間的靜態(tài)互動效應角度對模型進行了改進。先

4、對原始序列進行了平穩(wěn)性檢驗，并利用最小二乘法和自回歸移動模型 ARMA(p,q)去除時間趨勢和序列相關性將不平穩(wěn)的時間序列變?yōu)槠椒€(wěn)的時間序列。基于得到的平穩(wěn)序列，分別構建了信息變量和市場變量的雙向同期回歸模型，研究兩者之間的靜態(tài)互動效應。結果表明，財經信息和市場變量之間既存在雙向也存在單向同期靜態(tài)互動效應。
　　最后，本文又從財經信息和市場重要變量之間的動態(tài)互動效應角度對模型進行了改進。利用分布滯后模型和向量誤差修正模型（VEC）

5、分別研究 A股股票市場財經信息與市場重要變量之間的短期和長期動態(tài)互動效應。在分析短期互動效應的分布滯后模型后，利用Granger檢驗法檢驗了市場變量和信息變量之間的短期因果關系。在分析長期動態(tài)互動效應時，先對原始數據進行了單位根檢驗，然后利用E-G兩步法來判斷變量之間是否存在協(xié)整關系，最終建立了誤差修正模型來分析變量之間的長期動態(tài)互動效應。結果表明，財經信息和市場重要變量之間既存在雙向也存在單向短期動態(tài)互動效應，其中單向短期互動效應更為