中國A股市場多因素模型構建.pdf

1、多因子模型以簡單的線性結構來分析股票報酬與風險因子之間的關系，從而股票報酬的協(xié)方差矩陣可以簡化為計算風險因子報酬的協(xié)方差矩陣和特殊報酬的協(xié)方差矩陣。設一個市場上有n種股票，則多因素模型可以寫成： R<,i>=α<,i>+β<,iL>·F<,1>+…+β<,ik>·F<,k>+ε<,i> i=1，…，n(1)其中：R<,i>：第i種股票的超額收益率，α<,i>：回歸方程的常數項，表示風險因子的公共效應，β<,ij>：第i種股票對第j個公共

2、因子的敏感度，F<,1>，…，F<,k>：k個公共因子，ε<,i>：第i種股票的特殊回報。則投資組合 P 的方差σ<'2><,p>為：σ<'2><,p>=x<'T><,p>·F·x<,p>+h<'T><,p>·△·h<,p>=h<,T><,p>·∑·h<,p>。 本文根據BARRA E3模型的構建思路，主要考慮部分宏觀因子，基本面因子和技術因子，從中選取了9個可能對投資組合收益率和風險有影響的因子進行檢驗并篩選出8個有顯著影響的