中國(guó)A股市場(chǎng)多因素模型構(gòu)建.pdf

1、多因子模型以簡(jiǎn)單的線(xiàn)性結(jié)構(gòu)來(lái)分析股票報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)因子之間的關(guān)系，從而股票報(bào)酬的協(xié)方差矩陣可以簡(jiǎn)化為計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)因子報(bào)酬的協(xié)方差矩陣和特殊報(bào)酬的協(xié)方差矩陣。設(shè)一個(gè)市場(chǎng)上有n種股票，則多因素模型可以寫(xiě)成： R<,i>=α<,i>+β<,iL>·F<,1>+…+β<,ik>·F<,k>+ε<,i> i=1，…，n(1)其中：R<,i>：第i種股票的超額收益率，α<,i>：回歸方程的常數(shù)項(xiàng)，表示風(fēng)險(xiǎn)因子的公共效應(yīng)，β<,ij>：第i種股票對(duì)第j個(gè)公共

2、因子的敏感度，F(xiàn)<,1>，…，F(xiàn)<,k>：k個(gè)公共因子，ε<,i>：第i種股票的特殊回報(bào)。則投資組合 P 的方差σ<'2><,p>為：σ<'2><,p>=x<'T><,p>·F·x<,p>+h<'T><,p>·△·h<,p>=h<,T><,p>·∑·h<,p>。 本文根據(jù)BARRA E3模型的構(gòu)建思路，主要考慮部分宏觀因子，基本面因子和技術(shù)因子，從中選取了9個(gè)可能對(duì)投資組合收益率和風(fēng)險(xiǎn)有影響的因子進(jìn)行檢驗(yàn)并篩選出8個(gè)有顯著影響的