投機與國際原油價格波動的關(guān)聯(lián)分析.pdf

1、2008年國際油價經(jīng)歷了過山車式的震蕩行情,使得國際石油市場再次成為眾人關(guān)注的焦點。許多業(yè)內(nèi)人士都認為供需不平衡、美元大幅貶值和地緣政治不穩(wěn)定這些因素都不足以解釋高漲的國際油價,油價泡沫的主要驅(qū)動力來自于大量涌入原油期貨市場的投機資金。那么究竟投機因素是否能夠影響國際石油市場?又能在多大程度上影響國際油價?
　　 本文主要研究國際石油投機與國際石油價格波動的關(guān)聯(lián)分析。.本文的核心觀點是:國際石油價格的未來走向由新型投機者和傳統(tǒng)投

2、機者同時決定,指數(shù)投資者推動國際油價不斷走高,而傳統(tǒng)投機者的投機活動是阻擋油價過度變動的系統(tǒng)邊界(系統(tǒng)邊界以傳統(tǒng)投機者的最高價格預(yù)期為“項”,投機趨勢線為“底”)。全文分為五個部分:
　　 第一章為緒論。主要闡述選題的意義、有關(guān)文獻綜述及評價、研究內(nèi)容和框架、研究方法、創(chuàng)新與不足等。在綜述時發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有文獻的討論多集中在投機是否能夠影響國際石油價格的層面,沒有深入探討各種投機主體在國際石油價格波動中能夠起到什么影響,這正是本文的切入

3、點。
　　 第二章為國際石油價格及其波動原因分析。通過概述國際石油市場的演進歷程,分析國際石油價格的表現(xiàn)形式以及國際石油價格的波動原因,得出投機因素對國際石油價格波動有重要影響的結(jié)論。
　　 第三章為國際石油市場投機與國際石油價格波動定性分析。在概述了投機的定義、特點、分類以及相關(guān)理論的基礎(chǔ)上,從期貨、現(xiàn)貨兩個市場就不同投機主體的操作方式、投機機會以及投機對象進行了對比分析。然后結(jié)合2008年國際石油市場的行情,進一步分

4、析了國際石油投機對國際石油價格波動的影響,在分析中發(fā)現(xiàn)指數(shù)基金投資者的市場操作很有可能推動國際石油價格的上漲,而其一輪投機完成時的多空頭轉(zhuǎn)換又可能造成價格的暴跌。
　　 第四章為國際石油市場投機與國際石油價格波動定量分析。定量分析按三個層次進行:首先,對現(xiàn)貨市場主導(dǎo)力量代表(OPEC)、期貨市場中的投機指標(傳統(tǒng)投機者--非商業(yè)持倉、投資者情緒:新型投機者--指數(shù)基金持倉)與國際石油價格進行關(guān)聯(lián)分析以及因果檢驗,并對檢驗的結(jié)果作

5、對比分析,分析發(fā)現(xiàn)OPEC產(chǎn)量變動未能推動價格上漲,而期貨市場中三個投機指標都對油價有一定影響。隨后,選取期貨市場中的三個投機指標進行多元回歸分析,結(jié)果顯示非商業(yè)持倉對國際石油價格影響不顯著,指數(shù)基金持倉是引導(dǎo)油價變動的主力。最后,對投機與國際石油價格的未來趨勢進行分析,通過分析得出國際石油價格的未來走向由新型投機者和傳統(tǒng)投機者同時決定,指數(shù)投資者推動國際油價不斷走高,而傳統(tǒng)投機者的投機活動是阻擋油價過度變動的系統(tǒng)邊界的結(jié)論。