電子行業(yè)國家支持加碼催生投資芯機-20180620-銀河證券-40頁

1、.cn證券研究報告請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)聲明行業(yè)研究報告行業(yè)研究報告●電子電子行業(yè)行業(yè)2018年6月20日國家支持加碼催生投資芯機國家支持加碼催生投資芯機推薦推薦維持評級維持評級核心觀點核心觀點:?半導(dǎo)體強國的成功離不開政府的大力支持半導(dǎo)體強國的成功離不開政府的大力支持在前兩次集成電路的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中，日本、韓國取得了巨大成功。我們從成功國家的經(jīng)驗中可以發(fā)現(xiàn)，政府從頂層設(shè)計出發(fā)，制定產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，并在產(chǎn)業(yè)及財稅政策、資

2、本上給予了大力支持。這將給我國發(fā)展集成電路較好的啟示作用。發(fā)展半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國家支持不可或缺。?頂層設(shè)計及政策資本傾斜，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展取得一定成績頂層設(shè)計及政策資本傾斜，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展取得一定成績近年來國家、地方出臺多項政策和措施來推動半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國家、地方也相繼成立集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)投資。從營收角度分析，我國集成電路產(chǎn)業(yè)在引入大基金后整體銷售額復(fù)合增速提升近5%，制造環(huán)節(jié)提升超過7%；從行業(yè)競爭力角度分析，制造環(huán)節(jié)

3、自主化率將大幅提升，封測環(huán)節(jié)借助國際并購達進入第一梯隊。?支持加碼支持加碼，我國半導(dǎo)體發(fā)展，我國半導(dǎo)體發(fā)展將駛?cè)肟燔嚨缹Ⅰ側(cè)肟燔嚨涝诋a(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的同時，行業(yè)發(fā)展也暴露出一定問題，中興被制裁和中美貿(mào)易摩擦事件為我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展敲響了警鐘，我國在核心、基礎(chǔ)領(lǐng)域仍然薄弱，在國際產(chǎn)業(yè)分工中處于受制較大、附加值較低的中后端。中國芯需自強方能減少受到的外部制約，中國芯的發(fā)展將是一個長期而持續(xù)的過程。未來政策及資金對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的支持力度有望進一步

4、加碼并更有側(cè)重，我國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)健康快速成長。具體而言，我們認(rèn)為設(shè)計環(huán)節(jié)目前存在良莠不齊整體體量較小的亂象，是未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要聚焦的領(lǐng)域；而基礎(chǔ)材料和設(shè)備目前國產(chǎn)化率極低，在制造環(huán)節(jié)取得突破后，亦是我們值得加力攻關(guān)的領(lǐng)域。?行業(yè)評級和重點公司行業(yè)評級和重點公司當(dāng)前重點公司2018年平均預(yù)測市盈率約為26倍，半導(dǎo)體板塊整體估值水平處于歷史底部區(qū)域。我們認(rèn)為中國芯發(fā)展將持續(xù)受到政府強力及全方位的支持，未來兩年行業(yè)將保持30%左右的復(fù)合

5、增速，中長期來看產(chǎn)業(yè)發(fā)展將更為健康快速。在此背景下，行業(yè)迎來較好的投資機會，維持行業(yè)“推薦”的投資評級。行業(yè)面臨兩大投資主線，一是從產(chǎn)業(yè)鏈景氣提升引起的各環(huán)節(jié)經(jīng)營情況轉(zhuǎn)暖的角度，當(dāng)前看好封測等環(huán)節(jié)的機會；二是從國家未來有望重點支持或在關(guān)鍵技術(shù)或領(lǐng)域有望取得突破的角度，看好設(shè)計環(huán)節(jié)、材料及設(shè)備領(lǐng)域的投資機會。重點公司盈利預(yù)測：重點公司盈利預(yù)測：公司名稱公司名稱股價股價EPS2018EEPS2019EPE2018EPE2019E兆易創(chuàng)新10

6、1.192.903.7034.927.3納思達28.331.021.4127.820.1長電科技16.650.811.1920.614.0中環(huán)股份7.100.340.4820.914.8晶盛機電12.030.560.7421.516.3資料來源：中國銀河證券研究院分析師分析師傅楚雄傅楚雄電子電子行業(yè)分析師行業(yè)分析師?：（8610）66568393?：fuchuxiong@.cn執(zhí)業(yè)證書編號：S0130515010001特此鳴謝實習(xí)生董曉

7、靖對本報告的編制提供支持相關(guān)研究相關(guān)研究《優(yōu)選成長確定具有估值優(yōu)勢的消費電子和半導(dǎo)體龍頭》20180104《中國芯迎發(fā)展新機，戰(zhàn)略布局正當(dāng)其時》20180108《半導(dǎo)體行業(yè)景氣持續(xù)回升，調(diào)整中優(yōu)選細分領(lǐng)域龍頭》20180201《板塊已具較好的投資價值，調(diào)整中優(yōu)選細分領(lǐng)域龍頭》20180208《春播行情來臨，優(yōu)選行業(yè)龍頭》20180227《我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)快速增長，堅定看好板塊投資機會》20180320《美貿(mào)易備忘錄將使板塊短期承壓，

8、芯片等高科技產(chǎn)品國產(chǎn)化將提速》20180327《中國芯發(fā)展獲政策持續(xù)加碼，繼續(xù)看好集成電路板塊投資機會》20180330《中興制裁為我國芯片發(fā)展敲警鐘，中國芯當(dāng)自強方能不受海外掣肘》20180418《消費電子需求復(fù)蘇仍需時日，繼續(xù)看好半導(dǎo)體的投資機會》20180423《手機產(chǎn)業(yè)邊際改善，消費電子板塊回暖箭在弦上》20180612《戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金將成立，集成電路發(fā)展有望再獲支持》20180613行業(yè)研究報告行業(yè)研究報告電子電子行業(yè)行

9、業(yè)請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)聲明。目錄一、我國電子信息產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)仍然薄弱，芯片發(fā)展迫在眉睫一、我國電子信息產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)仍然薄弱，芯片發(fā)展迫在眉睫...........................................................................................1（一）我國電子信息產(chǎn)業(yè)利潤率低，處于國際分工下游..........................

10、......................................................................1（二）集成電路主要依賴進口，核心技術(shù)被國外壟斷....................................................................................................1（三）中興制裁為我國芯片發(fā)展敲警鐘，中國芯需自強方

11、能減少外部制約.................................................................3二、政策支持，大基金一期助力我國集成電路產(chǎn)業(yè)崛起二、政策支持，大基金一期助力我國集成電路產(chǎn)業(yè)崛起...............................................................................................5（一）

12、政策、資金支持逐步落地，我國集成電路產(chǎn)業(yè)提速發(fā)展.....................................................................................5（二）大基金一期投資在制造領(lǐng)域成績斐然，晶圓代工產(chǎn)能產(chǎn)將爆發(fā)式增長.............................................................9（三）借助國際并購，封測企業(yè)進

13、入世界第一梯隊......................................................................................................14三、政策資金持續(xù)加碼，大基金二期即將啟動三、政策資金持續(xù)加碼，大基金二期即將啟動.....................................................................

14、........................................17（一）大基金二期有望向設(shè)計企業(yè)加大投資力度..........................................................................................................17（二）材料、設(shè)備亟待加強，保證產(chǎn)業(yè)自給能力............................

15、..............................................................................20（三）促進上下游企業(yè)合作，塑造健康產(chǎn)業(yè)生態(tài)..........................................................................................................24四、全球半導(dǎo)體第三次產(chǎn)

16、業(yè)轉(zhuǎn)移，中國迎來追趕機會四、全球半導(dǎo)體第三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，中國迎來追趕機會.................................................................................................25（一）日、韓臺半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的成功離不開政府支持..............................................................

17、................................25（二）我國應(yīng)當(dāng)借鑒他國經(jīng)驗，積極迎接全球第三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移機遇...........................................................................27五、行業(yè)景氣持續(xù)回升疊加政策立體式加碼支持，繼續(xù)看好我國集成電路產(chǎn)業(yè)的投資機會五、行業(yè)景氣持續(xù)回升疊加政策立體式加碼支持，繼續(xù)看好我國集成電路產(chǎn)業(yè)的投資機會..

18、...............................27六、行業(yè)評級及重點公司六、行業(yè)評級及重點公司................................................................................................................................................28七、風(fēng)險提示七、風(fēng)險提示.......

19、.............................................................................................................................................................32插圖目錄.........................................................

20、.............................................................................................................34表格目錄.........................................................................................................